近日，国内上市交(jiāo)易(yì)的4只公募商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基金陆续公布了一季报。在一季(jì)度商品(pǐn)市场整体下跌(diē)的背景(jǐng)下，4只公募商(shāng)品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三成(chéng)，备受(shòu)投(tóu)资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方面，一季度，建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益(yì)和利润(rùn)有何区别？4只公募商品期(qī)货(huò)基金在一季(jì)报中(zhōng)均提及，本(běn)期(qī)已实现(xiàn)收益指基(jī)金本(běn)期利息收入、投(tóu)资收益、其他收入(rù)（不(bù)含公允(yǔn)价值变动收益(yì)）扣除相关(guān)费(fèi)用和(hé)信用减值损失(shī)后的余额，本期利润为本期已实现收益(yì)加上本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净(jìng)值方面(miàn)，截至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF资(zī)产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期(qī)内(nèi)，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长率分别为电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的x;'>电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增(zēng)减变化，可以反(fǎn)映(yìng)出投资(zī)者的偏好(hǎo)。从份(fèn)额(é)变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其他3只商(shāng)品期货基(jī)金均受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货ETF份(fèn)额(é)较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份额(é)较(jiào)期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走(zǒu)出下跌(diē)行情，华夏基金认为(wèi)，主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵(jiào)，导致(zhì)了原油以及美豆等(děng)大(dà)宗(zōng)商品价(jià)格下(xià)跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆粕(pò)价格(gé)下挫；其(qí)次，国(guó)内现货供应相对充裕，由(yóu)于加工(gōng)利润尚(shàng)可，加之巴西大(dà)豆丰(fēng)产上(shàng)市(shì)，近几个(gè)月(yuè)国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断(duàn)累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现货(huò)跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振(zhèn)，由(yóu)于春节前养殖产品集中出栏(lán)，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖(zhí)业复产(chǎn)积极性不(bù)高，加之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是(shì)雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金(jīn)表示(shì)，一(yī)季(jì)度白银在初期两(liǎng)个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势(shì)，金银比(bǐ)价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期走势(shì)主要受制于白银工(gōng)业属(shǔ)性及美联(lián)储加息(xī)预期升(shēng)温影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出更高的波动(dòng)性。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政策调整节奏(zòu)与经济(jì)衰(shuāi)退担忧(yōu)继续主导贵(guì)金属行情(qíng)，同(tóng)时也需(xū)关注突发地缘政治、金(jīn)融体(tǐ)系的(de)流动性风险、新兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅事(shì)件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联(lián)储今年或(huò)还有一次(cì)加息(xī)。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏观环境(jìng)对贵金(jīn)属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白(bái)银的高弹性及(jí)金银比(bǐ)价(jià)的(de)相(xiāng)对(duì)高位，建议择机积极配置。

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