自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市场一(yī)改(gǎi)颓(tuí)势，展现出积极回暖的(de)画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成(chéng)为(wèi)市(shì)场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的(de)披露(lù)，将明(míng)星(xīng)基金经理们(men)近期(qī)投资动(dòng)向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达、广发、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披(pī)露(lù)旗(qí)下(xià)基金(jīn)的(de)2023年(nián)一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦春等一季度(dù)投(tóu)资情况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表了基金经理对后市的基本看法。多数(shù)明星(xīng)基金经(jīng)理在一季度(dù)仍保(bǎo)持90％以上的高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚(jiān)持了自己的投(tóu)资风格和思路(lù)。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年股票市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续(xù)保持较高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，更多(duō)在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。刘格菘也对(duì)市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一(yī)提(tí)的是，陈皓(hào)在一(yī)季报也(yě)用相当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的(de)看法。他认(rèn)可(kě)AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全新的技术(shù)革命，但直言客观上(shàng)当下的研究(jiū)认知还不具备对相关(guān)标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等(děng)待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维持(chí)高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注的基金经理，他是国内首位(wèi)千亿级(jí)主动权益(yì)基金经理，手握巨资让(ràng)他(tā)分量十(shí)足(zú)。

　　从基金君整(zhěng)理表格来(lái)看，相较(jiào)去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金(jīn)在今年一季度仓位基本都维持高(gāo)仓位运作，多只基金一(yī)季度末仓(cāng)位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基(jī)金中规(guī)模最(zuì)大的(de)一只——易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末(mò)的股(gǔ)票市值占(zhàn)基金(jīn)净值比例的(de)94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易(yì)方(fāng)达(dá)优(yōu)质(zhì)精选、易方达(dá)亚洲精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年(nián)底的(de)94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平的(de)港股仓位(wèi)，一季度(dù)末所管理(lǐ)的4只基金基本(běn)维持和(hé)去年底的(de)差不多(duō)的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大(dà)的(de)是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的比(bǐ)例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度(dù)配置港股 和美股的(de)比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方(fāng)达亚(yà)洲精选中(zhōng)也写道，在(zài)一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了科(kē)技等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置，另(lìng)外(wài)，在区域分布(bù)上(shàng)配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然持有商(shāng)业模(mó)式(shì)出色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司(sī)。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在季报中谈及(jí)，投资者(zhě)需要时刻保持一种(zhǒng)克制(zhì)而理(lǐ)性的(de)心(xīn)理状态，不需要大量(liàng)的行动，而是(shì)极大的耐心(xīn)，坚持投资(zī)原则，等到机会(huì)时全(quán)力出击。他一直保持着偏低(dī)换手率，一(yī)季报(bào)的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹(chóu)精选一(yī)季度末(mò)持仓上看，前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化(huà)不大，贵(guì)州(zhōu)茅台再次成(chéng)为该基金的第(dì)一(yī)大重仓(cāng)股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二、第三(sān)大(dà)重仓股，而(ér)在去年末(mò)，该基金(jīn)前三(sān)大重仓(cāng)股依次是腾(téng)讯(xùn)控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整，增加了消费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而(ér)增加了(le)美团-W、中国海洋石(shí)油。其(qí)中(zhōng)，相较去年底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新进(jìn)前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列，而(ér)药明生物退出前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹精选和(hé)易方达(dá)优质企业三年持有(yǒu)的(de)头号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚(yà)洲精(jīng)选和易方(fāng)达优质精选的头(tóu)号重仓股(gǔ)仍(réng)为腾讯控股。去年底这四只基(jī)金的头号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾(téng)讯控股仍是易(yì)方达(dá)优质精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较(jiào)去年底已经进行了减持，同样减持的(de)还有港交所，这只个股(gǔ)已经推出了前十大(dà)重仓股之列。而美团新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内(nèi)首位(wèi)主动权益基金管(guǎn)理规模超过千亿(yì)的基金经理，但(dàn)近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他(tā)所管理规模基本和去年底持(chí)平，整(zhěng)体规模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方(fāng)达张(zhāng)坤管理的(de)4只(zhǐ)基金合(hé)计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季度(dù)末，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达(dá)优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达优势(shì)企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的规模(mó)分别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每(měi)次在季报中都(dōu)会清(qīng)晰写(xiě)道(dào)自己的投资思路，这(zhè)一次也不例外，值得投(tóu)资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价(jià)值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一(yī)段(duàn)时间来充分观(guān)察(chá)公司的发展，等到它们用(yòng)事(shì)实证明自己的成功和(hé)巨(jù)大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投(tóu)资(zī)的(de)优势之一(yī)在(zài)于可积累性(xìng)。具体来说，积(jī)累体现在对基本面(miàn)分析方法的理解和对具体行(xíng)业和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使(shǐ)投(tóu)资(zī)者未来更可能(néng)做(zuò)出(chū)对具体(tǐ)投(tóu)资标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对(duì)某(mǒu)一次(cì)投资，积累的重要性(xìng)可(kě)能并(bìng)不显著。但如(rú)果(guǒ)将投资贯(guàn)穿(chuān)一生(shēng)，并将(jiāng)长期复(fù)合回报作为(wèi)终级目标，可积累性(xìng)就是这一目标的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择一条可(kě)积累(lèi)的 “很(hěn)长的(de)坡”并(bìng)在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们(men)会参考全球产业升级的经验，持续做深入的研究(jiū)积累(lèi)，争取构建一(yī)个全面而尽(jǐn)量(liàng)准确的坐标系(xì)，希望(wàng)能正(zhèng)确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的公司(sī)。识(shí)别(bié)出好(hǎo)公司是如此重要，因为好(hǎo)公司不是好(hǎo)股票的唯一(yī)情形(xíng)就是估值过(guò)高，在其他情形下，好公(gōng)司都会给投资者(zhě)带来长期(qī)可(kě)观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报(bào)告并(bìng)对(duì)财务数据进行系统整(zhěng)理(lǐ)和分析，是理解企(qǐ)业基本(běn)面(miàn)的核心手段之一。在定(dìng)期(qī)报告中，企业的所有经营活动都(dōu)会(huì)反(fǎn)映在财务数据中(zhōng)，定量的数据(jù)可(kě)以(yǐ)用来检验并修正调研中对企业形成的定性感知。如果(guǒ)能对一家公司(sī)过去(qù)和当(dāng)前(qián)的财务状况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司(sī)的(de)未来价值。罗(luó)杰斯曾(céng)说过，你要阅(yuè)读一切(qiè)。如果你对(duì)一家(jiā)公司(sī)感(gǎn)兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年(nián)报(bào)中的附注，你就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经历过(guò)短(duǎn)期(qī)的(de)经营业(yè)绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先生态度的冷暖，但它们(men)成功的模式(shì)往往没有变化，通(tōng)过深入(rù)的研(yán)究并抓住这些关键的(de)因素，是能够一路坚(jiān)持下来的重(zhòng)要因素，也通(tōng)常意味着长(zhǎng)期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其(qí)一举(jǔ)一动颇受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广(guǎng)发双(shuāng)擎升级(jí)为例，一季(jì)度末(mò)该基金保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，该基金股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本(běn)是高仓(cāng)位应对(duì)市场。

　　刘格菘在(zài)一(yī)季度(dù)持仓结构(gòu)并没(méi)有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一(yī)季度末前五大(dà)重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均(jūn)出现(xiàn)在该基金去年四季(jì)度末的(de)前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现(xiàn)较好(hǎo)的行业为新科技(jì)技术演绎预测(cè)中的相(xiāng)关行(xíng)业(yè)，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新(xīn)能(néng)源、汽(qì)车等为代(dài)表的高端制造(zào)业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际关系(xì)不确定的(de)情(qíng)况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带(dài)来的(de)较(jiào)热烈(liè)的应(yīng)用展望，资金分流可能是高端(duān)制造业相(xiāng)对表现不(bù)理(lǐ)想的原因之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级(jí)基金的持(chí)仓(cāng)结构(gòu)并没有(yǒu)进行大(dà)幅(fú)度的调整，依然围绕(rào)已(yǐ)经建立全球(qiú)比(bǐ)较优势的高端制造产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持仓的(de)光(guāng)伏(fú)、储能、新能(néng)源车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度(dù)的重仓股变化(huà)不大(dà)，仅(jǐn)晶科能源新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)比亚迪退出(chū)了前十大重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随着公(gōng)司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场(chǎng)权(quán)重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相对(duì)乐观，投(tóu)资(zī)中相信(xìn)基本面优(yōu)秀和增量价值积累(lèi)的公司。经(jīng)过调整，行业(yè)估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平已(yǐ)在历史低位，产业链的(de)变化在市(shì)场定价中未被充分认(rèn)知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与(yǔ)资(zī)金方(fāng)呈现复杂多样的(de)趋势，收益预期(qī)的时间维度预期也呈(chéng)现分化，因(yīn)此短期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎(yì)幅度、转换速度都(dōu)会可预(yù)见地加(jiā)大。这(zhè)对于投(tóu)资人(rén)而言，在新信(xìn)息的处理上提高了难度，短期内基本(běn)面估值(zhí)匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是(shì)三(sān)、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何(hé)调整投(tóu)资组合，如何展望(wàng)未来市场投资(zī)机会(huì)，也非常受到市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的(de)易方(fāng)达新经济基(jī)金(jīn)中(zhōng)回顾一季(jì)度市场行情时表示，一季度中国经(jīng)济整(zhěng)体温和复苏，由于(yú)刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和(hé)企业投资的信心(xīn)恢复(fù)会有一个过程，因此(cǐ)短期持续加(jiā)杠杆的动力(lì)不强，复(fù)苏力度(dù)相比市场乐(lè)观预期(qī)仍有一定差(chà)距(jù)。海外则维(wéi)持滞(zhì)涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂(zàn)时(shí)平息，但也让投资者(zhě)担心这是否只(zhǐ)是当下复杂(zá)环境(jìng)下各种危(wēi)机的(de)冰山一(yī)角。尤其4月初(chū)欧佩(pèi)克+的(de)减(jiǎn)产行为进(jìn)一步增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货(huò)币(bì)政策调整决策时愈加(jiā)进退两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多的经(jīng)济基本面(miàn)遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和部(bù)分国企相关板块获(huò)得(dé)了边际资金的巨量(liàng)涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的(de)分化。受(shòu)益两大主题(tí)的TMT和(hé)建筑(zhù)、石油石(shí)化等板块表现突出(chū)，而新能(néng)源、金融(róng)地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱动的投资主线，本(běn)基金一(yī)季度操作不多(duō)，主要(yào)包(bāo)括行(xíng)业上用(yòng)医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股(gǔ)上(shàng)则逆向增持了一些由于短期(qī)基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的(de)中小(xiǎo)盘个股。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)变(biàn)化上看，此(cǐ)前连续3个(gè)季度位列前五大(dà)重仓股之一(yī)的五粮液，在今年一季度退出(chū)该基(jī)金前(qián)十大重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信软件(jiàn)取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯(wéi)一一(yī)只仍(réng)保留在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一(yī)个季度，陈皓在(zài)一季度(dù)减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从(cóng)上一季度的第(dì)二大(dà)重仓股退居第四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供(gōng)应(yīng)北斗关键器(qì)件的振芯(xīn)科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化(huà)股份(fèn)、特(tè)钢(gāng)龙(lóng)头中的(de)抚顺特钢，三只个股一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁德时代也(yě)退出(chū)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他对(duì)一季度热(rè)门的(de)AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称，对(duì)于火热(rè)的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了积(jī)极的研(yán)究，方向上非常认(rèn)同(tóng)其很可能是一次全新的技术革命，将极(jí)大提升全社会的生产效率，但客观上(shàng)我们当(dāng)下的研究认知还不具(jù)备对相关标的的定价(jià)能力(lì)，尤其当这(zhè)些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相(xiāng)对合理的价格买入(rù)预期收益(yì)率(lǜ)更高的资产”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进(jìn)行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待(dài)胜率和赔率更高的投(tóu)资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了(le)自己(jǐ)最新的(de)投资感悟，他表示，相比资本(běn)市场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们(men)更倾向于(yú)通过深入(rù)研究获得超(chāo)额认知(zhī)、并最终(zhōng)映射到(dào)投资上来(lái)获(huò)得内啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可以做选择，但(dàn)终(zhōng)其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思(sī)、进化(huà)，努力追寻的正是在每一次关键(jiàn)选择时将胜(shèng)率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界(jiè)的链接，中国(guó)在(zài)中东、南(nán)美等(děng)新兴市场获得了(le)更多实质性(xìng)认同的声音和举动；国内主要城(chéng)市的一二手房销售(shòu)持续恢复，部分(fēn)行业已经进入(rù)库存周期的(de)尾段(duàn)，我们可能真(zhēn)的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济带入(rù)正循(xún)环。一如(rú)当下的(de)证券市场，我们也(yě)衷心的希望其能够早(zǎo)日(rì)摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票(piào)里寻找价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石头(tóu)”

每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下　　富(fù)国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费(fèi)、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵州茅(máo)台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医学新进前三大(dà)重仓股，这(zhè)也是(shì)自2021年以(yǐ)来，金域医(yī)学首次(cì)进(jìn)入富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料显示(shì)，金域医(yī)学是一家以第(dì)三方医(yī)学检(jiǎn)验及(jí)病理(lǐ)诊断业(yè)务为核(hé)心(xīn)的高科技服务企业，通(tōng)过不(bù)断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势(shì)，为全(quán)国各级医(yī)疗机(jī)构提供领先的(de)医学诊断信(xìn)息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化工板块中的(de)蓝晓科(kē)技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学业务(wù)增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德(dé)、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季度(dù)退出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季报中回顾(gù)，一季度(dù)沪深(shēn)300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了(le)充满各种艰难挑战的(de)2022年(nián)后，一季度实体经济进入了复(fù)苏的阶(jiē)段。各(gè)项宏观(guān)经济指标在(zài)3月份有了明显改善(shàn)。货币政策保持(chí)宽松，前几年(nián)实(shí)施的一些收缩(suō)性(xìng)行业监管政策放(fàng)松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的(de)风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力(lì)度还不是很强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看(kàn)到是积极的因素正在发挥作用持续的进(jìn)程中。更要重视的(de)是市场的整体估值依(yī)然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的(de)位置(zhì)，当下权益市场处在较(jiào)好(hǎo)的(de)风(fēng)险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更(gèng)长的时(shí)间维度(dù)，我们相信现在(zài)所(suǒ)面(miàn)临的(de)重重困难终(zhōng)将找到解(jiě)决的出路。投资者当(dāng)前选择承受市场(chǎng)波动对应的预期回(huí)报水平(píng)的是相当合(hé)适的。未来我们依然会致力于在(zài)优(yōu)质股票(piào)里寻(xún)找(zhǎo)价值(zhí)，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披(pī)露时(shí)反复强(qiáng)调，我们并(bìng)不具备精确预(yù)测(cè)市场短期趋(qū)势(shì)的可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐(nài)心收集(jí)具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待公司(sī)自(zì)身创(chuàng)造价值(zhí)的(de)实现和市场情绪(xù)在未(wèi)来某个时点的周期性回归。个(gè)股选择层面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良(liáng)好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的(de)企业。我(wǒ)们认为此类(lèi)企(qǐ)业，有(yǒu)更大的概(gài)率(lǜ)能在未来为投资者创造价(jià)值。分享企业自身增长带来的资(zī)本市场收(shōu)益是成长型基金获取(qǔ)回(huí)报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续坚守大消费(fèi)

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季(jì)度(dù)如何调仓换(huàn)股，他(tā)又是如何看(kàn)待未来市(shì)场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季(jì)报显示(shì)，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业(yè)板块变(biàn)化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一(yī)季度组合仓(cāng)位(wèi)和(hé)行业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持自下而(ér)上精(jīng)选个股而非择(zé)时的(de)投资(zī)风格(gé)，保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)鼎(dǐng)益(yì)季报来看，前三大(dà)重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台(tái)、泸州老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也(yě)继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春(chūn)对中国(guó)中免(miǎn)加仓力度最大，一季度环(huán)比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而晨光(guāng)股份退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春(chūn)表示(shì)，一季度(dù)，我国(guó)经济(jì)温和复(fù)苏。海外通胀(zhàng)预期(qī)变(biàn)化对国内(nèi)资本市场造成较大(dà)扰动。美国失业率(lǜ)水平再创(chuàng)新低，意(yì)味着(zhe)高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)大概率持续更(gèng)长时间。气球事件导(dǎo)致(zhì)中美(měi)关系再度(dù)紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠加海(hǎi)外(wài)风(fēng)险事件(jiàn)，股票(piào)市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美(měi)国紧(jǐn)缩后通胀下(xià)行仍将是今年主(zhǔ)要宏(hóng)观背景。经济运行(xíng)正常(cháng)化(huà)需要一(yī)个(gè)过(guò)程，特别是居民(mín)和中(zhōng)小企业，需要时间修复资(zī)产(chǎn)负(fù)债表、修(xiū)复信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居(jū)民消费信(xìn)心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事(shì)件，消费今年大概(gài)率超预期回升。就近期公布(bù)的(de)社融(róng)和(hé)地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利(lì)增速有(yǒu)望进入(rù)上行(xíng)周期(qī)。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加(jiā)息过快(kuài)带来的金融(róng)风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速(sù)度和(hé)幅度向下(xià)修正。紧(jǐn)缩带来的金(jīn)融风险(xiǎn)更多(duō)是流(liú)动(dòng)性问题，底层资(zī)产问题不(bù)大(dà)，海外央(yāng)行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶(jiē)段(duàn)我们认为出(chū)现金(jīn)融危机的风险不大(dà)。欧(ōu)美(měi)等发达国家通(tōng)胀和(hé)金融风险并(bìng)存，处理难(nán)度较(jiào)大，这也意味着全球无风险收(shōu)益(yì)率在相(xiāng)对(duì)顶部位置，国家(jiā)之家沟通对(duì)话、加强合作的(de)可能性也在加(jiā)大。

　　全(quán)球经(jīng)济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继(jì)续(xù)关注整个经济体发展状况之(zhī)外(wài)，我们可以将目(mù)光更多放在微观企业(yè)层面。可以看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变(biàn)得更(gèng)加优秀(xiù)、更加强大。不必(bì)总是关注宏观数据，多看看(kàn)微观企业变(biàn)化(huà)可以让内心更(gèng)加平静。我们对全年股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保持(chí)合(hé)同约定较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周期行业(yè)中寻找投(tóu)资机(jī)会。期待为持有人创造良好(hǎo)收益。

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