当前，市场(chǎng)投资者正在担(dān)忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府的债(zhài)务(wù)上限僵局(jú)正朝着(zhe)更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未(wèi)就解(jiě)决(jué)债务(wù)上(shàng)限问题达成任何有益意见，自己和国会其他(tā)几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登(dēng)在白宫与国会(huì)众议院议(yì)长、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三个(gè)月的僵局(jú)，避免在(zài)5月(yuè)底之前发生严(yán)重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国(guó)参(cān)议院(yuàn)多数(shù)党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默(mò)、参(cān)议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的此次(cì)谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他(tā)不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论(lùn)无疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债务(wù)总(zǒng)额超(chāo)过(guò)债务上(shàng)限(xiàn)。美国财(cái)政部次日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措(cuò)维持政(zhèng)府运营，避(bì)免(miǎn)出(chū)现债务违约(yuē)。然而(ér)，使(shǐ)用非常规(guī)措施只能帮(bāng)助(zhù)财政(zhèng)部(bù)暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多(guó)财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发(fā)出了债务(wù)违约(yuē)可能(néng)期(qī)限的警告，称(chēng)财政部的最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会未能提现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多高债务(wù)上限或暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初，财(cái)政部将无法继续履(lǚ)行政(zhèng)府的所有(yǒu)义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关议案在众议(yì)院以微弱优(yōu)势得(dé)到通(tōng)过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若(ruò)两党(dǎng)能在这一时限之前(qián)同(tóng)意把债务上限再(zài)提(tí)高1.5万(wàn)亿(yì)美(měi)元，则(zé)暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开支(zhī)的条(tiáo)件，共(gòng)和党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通过后很快(kuài)表(biǎo)示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可(kě)能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业(yè)危机，美国监管机构(gòu)的第一份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日，加州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能(néng)及时排查(chá)隐(yǐn)患，没有及时注意(yì)到第一(yī)共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没有意(yì)识到银行过快(kuài)扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构(gòu)已发(fā)现(xiàn)的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没(méi)有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出(chū)的是，美(měi)国银行业(yè)的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副其(qí)实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的第一(yī)共和(hé)银行也位(wèi)于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击(jī)、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也(yě)位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦(bāng)储(chǔ)备银行承担主要监督责任(rèn)，后(hòu)者未(wèi)来(lái)可能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规(guī)模(mó)很高的银行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产事件中，未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模(mó)较高是促(cù)成(chéng)银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然(rán)而(ér)，报告(gào)指出，在过(guò)去，监管机构(gòu)并未认定大量无(wú)保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款的账户往(wǎng)往是现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多由企业客(kè)户持有的，这些客户往往很少更换银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何(hé)管理社交媒体(tǐ)和实时提(tí)款带来(lái)的风险，这些风险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推迟战(zhàn)略石油储(chǔ)备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最大(dà)的(de)石油(yóu)储备，能源(yuán)部(bù)仍然(rán)致力于(yú)以一(yī)种为美国纳(nà)税(shuì)人(rén)带来最大价值并保护美国经济和安全利益的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会的授(shòu)权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该储备(bèi)进(jìn)行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼(liàn)油厂退(tuì)回部分从SPR拿到(dào)的(de)石油，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制(zhì)定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间走势(shì)分化(huà)明(míng)显 棕榈油连(lián)续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前(qián)低支撑(chēng)后，国内(nèi)三(sān)大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了(le)解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆(dòu)油(yóu)切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主(zhǔ)力转换到近(jìn)月，反映了市(shì)场交易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确认(rèn)了(le)油脂大消费(fèi)基调，且认为节(jié)后油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需求。“因海关(guān)对(duì)大(dà)豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加(jiā)、检验频度增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不(bù)及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机(jī)构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累库趋势压(yā)制，豆油整体一直(zhí)是不温不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化(huà)供给(gěi)的压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国(guó)内持(chí)续去库的加持(chí)下(xià)，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货(huò)分析师石(shí)丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一(yī)点都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前(qián)期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需(xū)数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构公布的数(shù)据(jù)显示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存(cún)环比(bǐ)可能大幅下降，进一步(bù)支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际(jì)棕榈油近期的(de)价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路透预(yù)估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下(xià)降比较明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到(dào)周一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历史极低库(kù)存(cún)水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在(zài)于当月假期较多，工作日(rì)偏(piān)少。因马(mǎ)来种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常开斋节(jié)当月马棕(zōng)产(chǎn)量环比数据有偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国际劳(láo)动节假期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼(ní)工人(rén)返乡(xiāng)偏慢(màn)导(dǎo)致(zhì)当月(yuè)产量(liàng)环比降幅较往年(nián)更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各(gè)自的国内外供(gōng)需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳(wěn)及(jí)情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退(tuì)及风险事(shì)件的(de)担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及国(guó)内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的美国(guó)非农就业等(děng)数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务(wù)上限。这些消(xiāo)息(xī)，从(cóng)边际(jì)上缓解了因美国银行业(yè)危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济数据带(dài)来(lái)的美(měi)国经济低(dī)迷及衰退担(dān)忧，国际原(yuán)油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环(huán)境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于(yú)季(jì)节性增产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性

　　值得(dé)注意的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基本面的压制依(yī)然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应(yīng)改善倾向较强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持(chí)续的上(shàng)行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不(bù)及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求(qiú)不宜(yí)过分(fēn)乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也(yě)将进入(rù)增库周(zhōu)期，在(zài)业内人士看来，进入增库(kù)周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地(dì)看，目前是季(jì)节性增产季，中期(qī)产地库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕(zōng)库存很低(dī)，马棕供(gōng)需转为(wèi)充裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的(de)去(qù)库(kù)是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础(chǔ)上，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国高库(kù)存带来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后(hòu)续产地(dì)库存累库倾(qīng)向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统低(dī)产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过(guò)去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处(chù)于4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的(de)累(lèi)库压力(lì)，不(bù)利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来(lái)两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏(zòu)但不(bù)会(huì)消化供应压力，根据(jù)船期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油(yóu)脂库存(cún)走势(shì)来看，国(guó)内菜油库存从(cóng)年初以来早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从(cóng)库(kù)存(cún)季节性角度(dù)来(lái)看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前(qián)唯一(yī)呈现库(kù)存下滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进口不(bù)太足(zú)的棕榈(lǘ)油(yóu)，但(dàn)产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开(kāi)启累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但国内(nèi)油脂油料多数(shù)进口为主，成本端原料的供需(xū)及价格的变化对油(yóu)脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大(dà)豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价格(gé)变(biàn)化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全球(qiú)经(jīng)济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全(quán)，市场随时可能(néng)重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应(yīng)改(gǎi)善的(de)背景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势(shì)预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机会(huì)，合(hé)约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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