近日(rì)，国内(nèi)上(shàng)市交(jiāo)易的(de)4只公募商品期(qī)货基金陆续公布了(le)一季报。在(zài)一季度商品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌的(de)背景下，4只公募商品(pǐn)期(qī)货(huò)基(jī)金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF利润(rùn)为(wèi)正。值得(dé)注意的是(shì)，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季(jì)度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货(huò)LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区(qū)别？4只公募(mù)商品期货基金在一(yī)季报中均提及，本期已实现(xiàn)收益指基金本(běn)期利息收入、投(tóu)资收益(yì)、其他收入（不(bù)含公允价值变动(dòng)收益）扣除相关费用和信用(yòng)减值损失(shī)后的余额(é)，本期利润(rùn)为本期已实现收益加(jiā)上本(běn)期公允价值变动(dòng)收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超(chāo)过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增(zēng)长率(lǜ)方面，报告(gào)期内，仅建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF实(shí离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性)现正(zhèng)增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映出投资者(zhě)的(de)偏好(hǎo)。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货(huò)基金均受到净申购。截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期(qī)初增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建信能源化工期(qī)货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF份额(é)较期(qī)初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)消息在资(zī)本市场持(chí)续(xù)发酵，导致了原油以及美豆等大(dà)宗商品价格(gé)下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货(huò)供(gōng)应相对充裕(yù)，由于(yú)加工利(lì)润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月(yuè)国内(nèi)大豆到港量趋于增加(jiā)，同(tóng)时由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最(zuì)后，需(xū)求端低迷不振(zhèn)，由于(yú)春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今(jīn)年由于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复产离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性积极性(xìng)不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成交和提货量(liàng)处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和(hé)运作分析，国(guó)投瑞银基金(jīn)表示(shì)，一季(jì)度白(bái)银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹(dàn)至(zhì)年初位置。黄金(jīn)较(jiào)白银表现(xiàn)更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升(shēng)。前(qián)期走势主要受制于白银工业(yè)属性及美(měi)联储加息(xī)预期升温影响，白(bái)银(yín)表现出更(gèng)高(gāo)的波动性。后期则主要是欧(ōu)美银行业出现流动性(xìng)危机(jī)，导致避险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了(le)市场对于美(měi)联(lián)储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基(jī)金认为，美联储货币(bì)政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担(dān)忧继续(xù)主导贵金属(shǔ)行(xíng)情(qíng)，同时也需关注突(tū)发(fā)地缘(yuán)政治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联储今年(nián)或还有一次加息(xī)。随着美(měi)国加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对(duì)贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及(jí)金银(yín)比(bǐ)价的相对高位，建议择(zé)机积极配置。

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