自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一改颓势(shì)，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷(qióng)，基金经理也随(suí)之(zhī)调(diào)仓换股，成为(wèi)市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季报的披露(lù)，将(jiāng)明星(xīng)基金经理们近(jìn)期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长城等基金披露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位往往代(dài)表(biǎo)了(le)基金经理对后市的基(jī)本(běn)看法。多数(shù)明星基金经理在一季度(dù)仍保持90％以上(shàng)的高仓位运(yùn)作，仍坚持了(le)自己的(de)投资(zī)风(fēng)格和思路。

　　不少人(rén)士看(kàn)好后市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对全年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保(bǎo)持较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺周期(qī)行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市(shì)场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本(běn)面和估值的(de)匹配度(dù)。

　　值得一提(tí)的是，陈(chén)皓(hào)在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的(de)AI板块的看法(f防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行ǎ)。他认可AI（人工智(zhì)能）很可(kě)能是一次全新的(de)技术革命，但直(zhí)言(yán)客(kè)观(guān)上当下的(de)研究认知(zhī)还(hái)不具备对相关标(biāo)的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后(hòu)，选择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的基(jī)金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动权(quán)益基金经理，手握巨(jù)资让他(tā)分量(liàng)十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相(xiāng)较去(qù)年底，张坤所管(guǎn)理的4只基(jī)金(jīn)在(zài)今年一季(jì)度仓(cāng)位基本都维(wéi)持高仓位(wèi)运作(zuò)，多只(zhǐ)基(jī)金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的(de)四只(zhǐ)基(jī)金中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市值(zhí)占基金(jīn)净值比例的(de)94.7％微(wēi)调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报(bào)中(zhōng)也写(xiě)道，易方达蓝(lán)筹精选基金在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选、易方达(dá)亚(yà)洲精选在一(yī)季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业(yè)三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保持(chí)了一定水平的港股仓(cāng)位，一季度(dù)末所(suǒ)管理的(de)4只(zhǐ)基金基(jī)本维持和去年底(dǐ)的差不多的(de)港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅(fú)度较大的是易方达亚洲精(jīng)选，一(yī)季度末该基金持有(yǒu)港股和美(měi)股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选中也写道，在一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进(jìn)行了(le)调整，增加(jiā)了科技(jì)等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的配置，另外，在(zài)区域分布上配置(zhì)的更加均(jūn)衡。个股方面，仍(réng)然(rán)持有商业模式(shì)出(chū)色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季(jì)度增配消(xiāo)费、降低金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力(lì)，经常在(zài)季报中谈及，投资者需(xū)要时(shí)刻保持一种克制(zhì)而(ér)理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击(jī)。他一直保(bǎo)持着偏低换手率，一季报(bào)的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是(shì)在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台(tái)再次成为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在去(qù)年末，该基金前三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在(zài)季(jì)报中写道，一季度(dù)股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了消费等(děng)行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行(xíng)了(le)调整，减持(chí)了(le)跟腾(téng)讯控股和香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国(guó)海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股之列，而药明生(shēng)物(wù)退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易(yì)方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)和易(yì)方达优质企业三年持有的头(tóu)号重仓股(gǔ)为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选和(hé)易方达优(yōu)质精选的(de)头号(hào)重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年(nián)底这(zhè)四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一(yī)季度末腾讯控股仍是易方达(dá)优质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去年底已经(jīng)进行了减持(chí)，同(tóng)样减持的还有港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已经推出了前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季(jì)度(dù)规模小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业内首位主动(dòng)权益基金管理规模超过千亿的基金经(jīng)理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所(suǒ)缩水。一(yī)季度末他所管理规(guī)模基本和去年底持平，整体规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达(dá)张坤管理的4只(zhǐ)基金(jīn)合(hé)计(jì)总规(guī)模达(dá)到889.42亿元，相比三季度(dù)末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，一(yī)季(jì)度末(mò)，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)、易方达(dá)优(yōu)质精选、易方达优势企业三年(nián)、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选股(gǔ)票(piào)的(de)规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在(zài)今(jīn)年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居(jū)基金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的(de)坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资(zī)思(sī)路，这(zhè)一次(cì)也不(bù)例外，值(zhí)得投资者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写到，基本(běn)面价值(zhí)投资很吸(xī)引(yǐn)人的一点(diǎn)是，投资者可(kě)以用很长(zhǎng)一段时间来充(chōng)分观察公司的(de)发展，等(děng)到它们用事实证明自(zì)己的成(chéng)功和(hé)巨大(dà)的成(chéng)长潜力之(zhī)后(hòu)，再买入也(yě)不迟。

　　基(jī)本面价(jià)值投资的优势之一在于(yú)可积累性。具(jù)体来说，积累体现在对基本(běn)面(miàn)分析(xī)方法(fǎ)的理解和对具体行业和企业的洞(dòng)察(chá)，所有这些都使投(tóu)资者未来更可(kě)能(néng)做出对具体投资标(biāo)的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资，积累的(de)重要性可能并不(bù)显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期(qī)复(fù)合回报作为终级目标，可积累性就是这(zhè)一目(mù)标的最(zuì)重要(yào)保障，选择一(yī)条可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们(men)会参考全球(qiú)产(chǎn)业(yè)升级(jí)的经验，持续做深入的研究(jiū)积累(lèi)，争取构建一个(gè)全面而(ér)尽量准(zhǔn)确的坐标系(xì)，希望(wàng)能正确评估企(qǐ)业的(de)竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的(de)公司(sī)。识别出好公司是如此(cǐ)重要，因(yīn)为好公司不(bù)是好股票(piào)的(de)唯(wéi)一情形就(jiù)是(shì)估值过高，在其他情(qíng)形下(xià)，好公司都会给投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期(qī)报告并对财务数据进行系统整理和分析(xī)，是理解企业基本面的核心(xīn)手(shǒu)段(duàn)之一(yī)。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经营(yíng)活动都会反(fǎn)映(yìng)在财务数(shù)据中，定量的数据可以用来检验并修正调研中(zhōng)对(duì)企业形(xíng)成的定(dìng)性感(gǎn)知。如(rú)果能对(duì)一(yī)家公司过去和(hé)当(dāng)前的财(cái)务(wù)状(zhuàng)况了如指掌，就更(gèng)有可能正确评判(pàn)这家公(gōng)司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅(yuè)读(dú)一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年(nián)报，你就会超过华(huá)尔街(jiē)98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中的(de)附注(zhù)，你就会超过华尔街(jiē)的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历过短期(qī)的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历(lì)过市场(chǎng)先生态度(dù)的冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往没有变化，通(tōng)过深(s防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行hēn)入的研究并(bìng)抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够一路(lù)坚持下来的重要因素，也通(tōng)常意(yì)味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包(bāo)揽前三的基(jī)金经理刘格菘，其(qí)一举一动(dòng)颇受关(guān)注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘管理的广(guǎng)发双(shuāng)擎升级为例，一(yī)季度末该基金(jīn)保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基(jī)本是高仓(cāng)位(wèi)应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据显示(shì)，广发(fā)双擎升(shēng)级(jí)一季度末前(qián)五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均(jūn)出现在该(gāi)基金去年四季度末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一(yī)季度，表现较好的行业(yè)为(wèi)新科技技术演绎预测(cè)中的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的高(gāo)端制造(zào)业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融(róng)风险担(dān)忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际(jì)关系不确定(dìng)的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资金分流可能是高端制造业相对表现(xiàn)不理想(xiǎng)的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度的调整，依(yī)然围绕已经建立全球比较优势的高端制(zhì)造产业(yè)链布局(jú)。从重仓(cāng)持股来看(kàn)，该基金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前(qián)十大(dà)重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态(tài)度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更注重基本(běn)面和估(gū)值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对(duì)乐观，投(tóu)资(zī)中相信基本面优秀和增量价值(zhí)积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值水(shuǐ)平已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产业链的变化在(zài)市场定价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说(shuō)，当前市(shì)场的参与资金(jīn)方呈现复杂多样的(de)趋(qū)势，收益预(yù)期的(de)时间维度预期(qī)也呈现分化，因此短期(qī)内市场在主(zhǔ)题逻(luó)辑(jí)的演绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速(sù)度都(dōu)会(huì)可预见(jiàn)地加大。这对于投资人而言，在新信(xìn)息(xī)的处理上提(tí)高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和(hé)人生一(yī)样，

　　一(yī)生(shēng)最重要(yào)的选择(zé)也就是(shì)三、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名的均衡(héng)性(xìng)投资(zī)选手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如何调整投资组(zǔ)合，如何展望未(wèi)来市场投资机会(huì)，也(yě)非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经济基(jī)金(jīn)中回顾一季度市(shì)场行情时(shí)表示(shì)，一季(jì)度(dù)中(zhōng)国经济(jì)整(zhěng)体温和复苏(sū)，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费(fèi)和企(qǐ)业投(tóu)资的信心恢复会有一(yī)个(gè)过(guò)程，因此短期持续加杠杆(gān)的动力不(bù)强，复苏力度相比市场乐(lè)观预期仍有一(yī)定差(chà)距。海(hǎi)外则维持滞涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行为(wèi)代表(biǎo)的(de)欧美 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心这是否只是当下(xià)复杂环境(jìng)下各种危机的冰山(shān)一角。尤其4月(yuè)初欧佩(pèi)克+的减产行为进一步增强了未(wèi)来(lái)通胀的韧性，也让美联(lián)储在货(huò)币政策调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的(de)经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分(fēn)国企(qǐ)相关板(bǎn)块获得了(le)边际资金(jīn)的(de)巨量涌(yǒng)入(rù)，机(jī)构短时(shí)间剧烈(liè)、集中(zhōng)的调仓(cāng)行(xíng)为，则进一(yī)步加(jiā)剧(jù)了(le)市场结构的分(fēn)化(huà)。受益(yì)两(liǎng)大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块(kuài)表现突出(chū)，而新能源(yuán)、金融地产等行业则(zé)录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季度投资操(cāo)作时，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未发掘到(dào)基(jī)本(běn)面驱动的投资主线，本(běn)基金一季(jì)度操作不多，主(zhǔ)要包括行(xíng)业(yè)上用医药(yào)替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期(qī)基本面一般或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)变化上看，此前(qián)连(lián)续3个季(jì)度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度(dù)退出该基金前(qián)十大重仓(cāng)股，宝信软件(jiàn)取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一(yī)一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对(duì)比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台(tái)，环比(bǐ)减持(chí)幅度接近(jìn)30％，贵州茅(máo)台也从(cóng)上一季度(dù)的第二大重仓股退居第四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大重仓股中(zhōng)，主要供应北(běi)斗(dòu)关(guān)键器件(jiàn)的(de)振芯科技、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的(de)巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季(jì)度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁德时代也退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我们(men)也进行(xíng)了积极的研究，方向上非常认(rèn)同其很(hěn)可(kě)能是一次全新的(de)技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的(de)研(yán)究认知还不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预期(qī)收益率更高的资产”这(zhè)一(yī)投资理念，因此会选择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，继续(xù)对产业和公司进(jìn)行跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及再(zài)定价，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率(lǜ)更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比(bǐ)资(zī)本市场(chǎng)即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于(yú)通(tōng)过(guò)深入研(yán)究获得超(chāo)额认(rèn)知、并最终映射(shè)到(dào)投资上来(lái)获得内(nèi)啡肽。投资(zī)和人生一样，每天(tiān)都可以做选择，但(dàn)终其一生最重(zhòng)要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是(shì)在每一次关键选择时将胜率再提(tí)升一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发(fā)酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国在中东(dōng)、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音(yīn)和举动；国(guó)内主要城(chéng)市(shì)的(de)一二(èr)手房(fáng)销售持续恢复，部分(fēn)行(xíng)业已经(jīng)进入(rù)库(kù)存周期的(de)尾段，我们可能真的只需要(yào)一点点信心，就(jiù)能(néng)扭转困(kùn)局，将经(jīng)济带入正(zhèng)循环。一如当下的(de)证(zhèng)券市(shì)场，我们也衷(zhōng)心(xīn)的(de)希望其(qí)能够早日摆脱存量博弈(yì)的困难(nán)模式，迎来投(tóu)资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票(piào)里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一季度(dù)持仓基本(běn)保(bǎo)持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季(jì)度前(qián)十(shí)大(dà)重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液依(yī)旧位居富国天(tiān)惠(huì)基金前三(sān)大重仓(cāng)股，金域医学新进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学(xué)首(shǒu)次进入富国天(tiān)惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学(xué)是一家以第三方(fāng)医学检验及病(bìng)理诊断(duàn)业务(wù)为(wèi)核心的高科技服务企业，通过不断积累(lèi)的“大平台(tái)、大网(wǎng)络、大(dà)服务、大样本和大(dà)数据(jù)”等资(zī)源优势，为全国各级(jí)医疗机构提供领先的医学诊断信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工板块中的(de)蓝晓科技(jì)也在一(yī)季度新进富国天(tiān)惠前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于生(shēng)命(mìng)科学业务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季度退出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报(bào)中回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满各(gè)种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了复苏的(de)阶(jiē)段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有了明显改善。货(huò)币(bì)政策保(bǎo)持宽(kuān)松，前几年(nián)实施的一(yī)些收缩性行业(yè)监管政策放松(sōng)管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该看到是积极的因素正在发(fā)挥作用(yòng)持(chí)续的进程(chéng)中。更要重视(shì)的是市(shì)场的整体估值依然处于(yú)长周期(qī)中很有吸引力的位置，当下权益(yì)市场处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时(shí)间(jiān)维度，我(wǒ)们(men)相信现(xiàn)在所面(miàn)临(lín)的重重困难终(zhōng)将找到解决的出路。投资者当前(qián)选择承受市(shì)场波动对应的预期回(huí)报水平的是(shì)相当合适(shì)的(de)。未来(lái)我(wǒ)们依然会致力(lì)于(yú)在优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价(jià)值，去(qù)翻(fān)更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他(tā)在多(duō)次(cì)季报披露(lù)时反(fǎn)复强(qiáng)调，我们(men)并不具备精确预测市场短期趋势的(de)可靠能力，而把(bǎ)精力(lì)集中在(zài)耐心收集具(jù)有远(yuǎn)大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司自(zì)身创(chuàng)造价(jià)值的实现和市场情(qíng)绪在未(wèi)来某个(gè)时点(diǎn)的周期性回(huí)归。个股选择层面，本(běn)基金偏好投资于(yú)具有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构完善、管理(lǐ)层(céng)优秀的企业。我们(men)认为此类企(qǐ)业(yè)，有更大的概率能在(zài)未来为投资者创造(zào)价值(zhí)。分享(xiǎng)企业自(zì)身增长带来的(de)资(zī)本(běn)市(shì)场收益是成(chéng)长型(xíng)基金(jīn)获取回报的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续(xù)坚(jiān)守大(dà)消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投(tóu)大消费板(bǎn)块的(de)基金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换股，他又是如何(hé)看待未来市场(chǎng)，也值得投资者关(guān)注。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年一季(jì)报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整体持(chí)仓的(de)仓位和行业板块变化不大。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报写道，一(yī)季度组(zǔ)合仓位和行业配(pèi)置没有大的变化，仍然(rán)坚持自下而上(shàng)精(jīng)选个股而非择时的投(tóu)资风(fēng)格，保持合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅(máo)台(tái)、泸州老窖、五粮(liáng)液。此(cǐ)外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继(jì)续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对(duì)中国(guó)中免加仓力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持(chí)仓，美的(de)集团新进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列，而晨(chén)光股份退出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和(hé)复苏。海外(wài)通胀预期变(biàn)化对国内资本市场造成较大(dà)扰动。美国(guó)失业率水平再创新低，意(yì)味着高利率(lǜ)环境(jìng)大概率持续更长时间(jiān)。气球事件导致中(zhōng)美(měi)关系再度紧张。国(guó)内强刺激预期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行(xíng)仍(réng)将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需(xū)要一个过(guò)程，特别(bié)是居(jū)民和中小企业，需要时间(jiān)修(xiū)复资产负债表、修复信心(xīn)。随着(zhe)经济(jì)逐(zhú)步正常化，居民消费(fèi)信心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件，消费(fèi)今年大(dà)概率(lǜ)超(chāo)预期回升。就近(jìn)期公布的社融和地产(chǎn)数据分析(xī)，二季度A股盈利增速(sù)有望(wàng)进入上行周(zhōu)期。

　　海外银(yín)行暴雷(léi)反映出加息(xī)过(guò)快带来的金融风险，本身会(huì)加大紧缩(suō)效(xiào)应，联(lián)储紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多(duō)是(shì)流动性问(wèn)题，底层资产问题(tí)不(bù)大，海(hǎi)外(wài)央行及时救助可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认为出现金融(róng)危机的(de)风险不(bù)大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融风(fēng)险并存，处理难度较大，这也意(yì)味(wèi)着全(quán)球无风(fēng)险收(shōu)益率在(zài)相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通(tōng)对(duì)话、加强(qiáng)合作的(de)可(kě)能性(xìng)也在加大。

　　全球经济(jì)正在重(zhòng)回正轨(guǐ)的路上(shàng)。除了继续关(guān)注整个经(jīng)济(jì)体发(fā)展(zhǎn)状况之(zhī)外，我们可以将目(mù)光更多放在(zài)微观企(qǐ)业层面。可以看到很多公司在过去几年始终做正确(què)的(de)事，经营(yíng)效(xiào)率提升，逆境中变得(dé)更加优(yōu)秀、更加(jiā)强大(dà)。不必总是(shì)关注宏观数据(jù)，多看看(kàn)微观企(qǐ)业变化可以让内心更(gèng)加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保持合同(tóng)约定较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期(qī)待(dài)为持有人创造(zào)良好收益。

未经允许不得转载：连云港装饰公司,豪泽装饰 防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行