北京(jīng)时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈(hā)撒韦召开年(nián)度(dù)股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲(fēi)特(tè)和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁(suì)的查(chá)理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖(táng)果，一边(biān)回答了来自全球投资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会(huì)中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和(hé)投资者分享了(le)投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能源(yuán)、美国(guó)银行(xíng)危(wēi)机(jī)、苹果以及公司“接班人(rén)”等热(rè)点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在股东会上表示(shì)，他和芒格(gé)依(yī)然高度看好苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台(tái)车，还(hái)是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第(dì)二辆车。这是消(xiāo)费(fèi)者行(xíng)为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了台积电在产(chǎn)业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特(tè)认(rèn)为，“目前没有一家公司(sī)可以与台积(jī)电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能够(gòu)在第(dì)一时间获取本次股东(dōng)会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容(róng)，以(yǐ)飨读者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后(hòu)者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克(kè)希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是(shì)，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶(jiē)段的交(jiāo)易，第(dì)一个阶段价(jià)格(gé)很好，第二(èr)个阶段(duàn)由(yóu)于他(tā)们(men)去(qù)年优异的(de)业绩对(duì)卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自从(cóng)我们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的(de)股份以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股(gǔ)权”会(huì)计处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所有权提高(gāo)到(dào)80％，并导致我们在(zài)财(cái)务报(bào)表(biǎo)中充分整合Pilot的(de)收益(yì)、资(zī)产和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有很多产品供应给(gěi)它(tā)，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分(fēn)销渠道多元(yuán)化，我们希望能(néng)够拥有(yǒu)多个(gè)具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题不在于(yú)是否开新店。我和查理(lǐ)为了(le)把这个品牌推向全球(qiú)做(zuò)过(guò)很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发现(xiàn)还是(shì)不行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比较(jiào)多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例(lì)子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着(zhe)疫(yì)情的来临，客(kè)流量(liàng)减少(shǎo)了，但(dàn)电影院不(bù)能减(jiǎn)少(shǎo)影片供(gōng)应，也不能减少其(qí)他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非(fēi)常出色了(le)

　　有投资(zī)人(rén)提问，伯克(kè)希(xī)尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下(xià)应披(pī)露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微(wēi)软，我认(rèn)为他们已经做(zuò)得非常出色(sè)了，为了(le)达成(chéng)这笔(bǐ)收购，微软(ruǎn)与英(yīng)国有关部门积极地(dì)进行了合(hé)作，但这(zhè)并不(bù)代(dài)表(biǎo)他们最终一定(dìng)会成功(gōng)，这也不是愿意多花钱就能(néng)解(jiě)决的问题(tí)。我还(hái)不清楚最(zuì)终结果会如(rú)何(hé)，但即使这笔收购最终没有成功，也不(bù)代表微软或动视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克希尔(ěr)持仓占比已(yǐ)超过了(le)能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度(dù)肯定了(le)苹果公(gōng)司。他(tā)说(shuō)，“苹果公(gōng)司在我们仓(cāng)位中(zhōng)的(de)占比超过(guò)了能源业务。虽然我们(men)持有苹果的股份(fèn)占比不高(gāo)，但每年的权(quán)重都(dōu)在增加。我不(bù)懂手(shǒu)机，但我能(néng)看明白(bái)消费者的习(xí)惯。如果让消(xiāo)费(fèi)者选是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽(qì)车，我想很(hěn)多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未来(lái)趋势会如何发(fā)展(zhǎn)，但我们知道什么是(shì)正确(què)的价格(gé)，我们(men)可以在消费(fèi)者行为方面做(zuò)一定的(de)预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择(zé)，多(duō)数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者对(duì)于苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这(zhè)已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯定地表(biǎo)示，“你(nǐ)的(de)美元是好的。”以此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能(néng)源和喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果(guǒ)等(děng)都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者(zhě)花钱的时候都有(yǒu)自己的喜(xǐ)好，有些人(rén)会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有(yǒu)人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车(chē)。我认为(wèi)，如果他们(men)要么放弃第(dì)二辆(liàng)车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业(yè)台(tái)积电(diàn)拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事(shì)前发送了提问，想(xiǎng)了解伯(bó)克希尔在一个季(jì)度内快速买入卖出(chū)台积电的原因。在问(wèn)答(dá)环节(jié)，巴(bā)菲特(tè)对(duì)此进行了说明，在他看来台积电是世界范围内管理最完(wán)善且最重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年(nián)后也不(bù)会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想(xiǎng)要提高(gāo)美国(guó)的芯(xīn)片产能(néng)，但我认为(wèi)，它只能留(liú)在（中(zhōng)国(guó)）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部(bù)分芯片工作(zuò)，但至少在我看来，目(mù)前(qián)我们没有一家公司可以与台积电(diàn)比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它们(men)还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众(zhòng)问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)？巴菲特的(de)回答是(shì)，“是的，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)高估了自(zì)己(jǐ)，但他很(hěn)有(yǒu)才华。所以，他(tā)高估了一个(gè)不需要(yào)高估就能成为天才的(de)人。他(tā)真的很聪(cōng)明(míng)，我(wǒ)想他(tā)的(de)智商(shāng)可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大(dà)的）目标，他(tā)喜欢接受不可能(néng)的目(mù)标。我们(men)的不同之(zhī)处(chù)在(zài)于(yú)，我想(xiǎng)要的(de)不(bù)多，我在寻找简单、确定性(xìng)高的工作，我不想要那(nà)么多(duō)的失(shī)败(bài)。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致力于(yú)解决不可(kě)能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和(hé)他在(zài)一(yī)起，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽(qì)车即将大(dà)获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整(zhěng)个世界，但(dàn)20年后，他(tā)们正(zhèng)在赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了通用汽车(chē)公司1932年(nián)的年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右(yòu)个经销(xiāo)商。此(cǐ)外(wài)，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自世界各地的(de)竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并(bìng)非如此(cǐ)，法拉利就(jiù)处于一(yī)个(gè)特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的(de)行业(yè)，但电动汽车(chē)即将大(dà)获成功。现在它带来了巨(jù)大(dà)的成本和巨(jù)大(dà)的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新(xīn)加坡投资者关于人(rén)工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国(guó)的比(bǐ)亚迪工厂去看一看(kàn)，会(huì)发现自动(dòng)化(huà)操作程度非常高(gāo)，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取代很(hěn)多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示，人工智(zhì)能虽然(rán)可以做一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾带我去看微软的产品(pǐn)，但(dàn)这类产品仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的(de)初衷是(shì)好的，但很多(duō)事情是不能掌(zhǎng)控(kòng)的。人工智能可以(yǐ)改变全(quán)世界，但它并(bìng)不能(néng)改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超额收(shōu)益(yì)的(de)机会在降低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新技术创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机(jī)会在相(xiāng)对降低，但这并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等(děng)领(lǐng)域都有新的(de)改变，新(xīn)的(de)事(shì)物永(yǒng)远在不断(duàn)出现，而且会取代一些(xiē)原(yuán)有的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔在新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了很多投(tóu)入，但还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针(zhēn)对(duì)新能源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前买下(xià)伯克希(xī)尔能源这家公司(sī)，就是希望能(néng)够帮助解决一(yī)些环境方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这(zhè)个方(fāng)面做了非常(cháng)多的投(tóu)入。不过(guò)，现在做的还(hái)远远不(bù)够。”更多精彩观(guān)点请关注证券市(shì)场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们(men)现在(zài)正在经(jīng)历(lì)能源行业的变(biàn)革(gé)，全球都是如此，我(wǒ)们有3家(jiā)美国的公共事业(yè)公司，我(wǒ)们希望能够在全国(guó)的(de)每一个(gè)州制(zhì)定不同的计划，然(rán)后将这(zhè)些计划进行整合。我们也(yě)将(jiāng)我们的目标进(jìn)行了同步(bù)规划，我们希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹与2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降低(dī)50％。这(zhè)是我们(men)在公(gōng)共(gòng)事业方面希望能够取得的(de)成绩，速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉但这(zhè)个过程是(shì)不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在(zài)针对(duì)投资者提(tí)出(chū)的硅谷银行破产事(shì)件会(huì)带来(lái)怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特(tè)表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额(é)是25万美(měi)元，这(zhè)是法令的(de)规(guī)定，但这(zhè)不(bù)是(shì)美国的行为(wèi)方(fāng)式，就像他们不会让(ràng)债务上限导(dǎo)致世(shì)界陷入(rù)混乱一样。他(tā)判断FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意公开(kāi)向(xiàng)美国公(gōng)众解释为什么只有25万美元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险，这次(cì)事件引发的(de)后(hòu)续(xù)问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑(duì)感(gǎn)到担忧，

　　这(zhè)是不(bù)应该发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业一直以(yǐ)来的(de)情(qíng)况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲在(zài)1931年(nián)因(yīn)为银行(xíng)挤兑而(ér)失去了工作(zuò)。不(bù)过，这些年来(lái)，银行系统发生了很大(dà)变化(hu速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉à)。二战后(hòu)的那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我们做(zuò)了(le)一件(jiàn)非常明(míng)智的事(shì)情，就(jiù)是(shì)成(chéng)立联邦(bāng)存(cún)款保险公司。现(xiàn)在已经是(shì)2023年(nián)了(le)，人们仍(réng)（对银(yín)行挤(jǐ)兑）感到担忧(yōu)，这(zhè)是(shì)不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联储被赋予了(le)制定保证金要(yào)求的责(zé)任。他们改变了很(hěn)多次(cì)保证金要求，因(yīn)为(wèi)我(wǒ)们都知道(dào)，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了(le)财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不(bù)在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现金也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格对(duì)此也不很乐观，他表示(shì)，我们在第二(èr)次世界大战中付出了(le)代价。我们每(měi)个(gè)人，包括学校的孩子(zi)和其(qí)他人，也包(bāo)括我(wǒ)自己(jǐ)。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我(wǒ)无法预(yù)计宏观环境会(huì)变得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国(guó)银行危机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新发(fā)明，但它需要有旧的价值观。我们不知道(dào)会发生什么(me)，因为在目前的情(qíng)况下，可能会发(fā)生很多事情。你必(bì)须有惩罚，打击那些制造(zào)问(wèn)题的人。如果(guǒ)他们承担了不该(gāi)承担的风(fēng)险，如果你(nǐ)要改(gǎi)变人们(men)未(wèi)来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在他(tā)们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年(nián)前(qián)，

　　我们准备买下许(xǔ)多(duō)银(yín)行(xíng)

　　巴(bā)菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银行(xíng)可能是(shì)一个(gè)非(fēi)常不(bù)错的投资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美(měi)元(yuán)投资了(le)一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司修正法案》没有通过，我们(men)最终(zhōng)可能会拥(yōng)有许多银行，而(ér)不(bù)是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对(duì)货(huò)币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到(dào)任何其他(tā)货币(bì)能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联储(chǔ)主席）可(kě)能比我们更清(qīng)楚(chǔ)，但是他也不能完全控(kòng)制我们的财政政策。当(dāng)疫情发生的时候，并没(méi)有人知道需要印多少数额的(de)货币才(cái)能解决(jué)问题(tí)，而(ér)直到它失控(kòng)。人们会对货币失(shī)去信心(xīn)，他们的行为方式可能会(huì)完全(quán)不同。我们(men)无法(fǎ)预测，但我们知(zhī)道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市(shì)公司涉(shè)及(jí)保险业务，但没有一(yī)家是(shì)自(zì)己(jǐ)愿意去(qù)投的。虽然有人诟(gòu)病盖(gài)可保险已经是(shì)一家技术公司，但(dàn)在我(wǒ)们看来，其依然(rán)是(shì)一家(jiā)保(bǎo)险公(gōng)司。他同时(shí)解(jiě)释，盖可在(zài)技术方面需(xū)要做(zuò)的(de)工作要比(bǐ)想(xiǎng)象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一(yī)季度业(yè)绩表(biǎo)现得非常好(hǎo)，这背后有两个(gè)原因，首先(xiān)是减少(shǎo)了前(qián)一年(nián)的保(bǎo)险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖可(kě)也(yě)取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域

　　从来(lái)就不特别活跃(yuè)

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出的商业(yè)地产损失(shī)情况有(yǒu)多严(yán)重，和伯克希尔是否会在商业地(dì)产领域更活跃时？巴(bā)菲(fēi)特表示，伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产领域从来不是特别活跃，因此也不会(huì)受到(dào)不良贷(dài)款等一系(xì)列(liè)负(fù)面因(yīn)素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中心的(de)空(kōng)洞化却(què)是非常(cháng)严重的(de)，它会影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不会消失，但(dàn)所有者会变化，人们总是(shì)喜欢(huān)买没(méi)有追索权的(de)房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路(lù)的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安全的方(fāng)式(shì)恢复长期运营

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出的伯灵顿(dùn)北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的(de)机遇和(hé)挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切(qiè)关注(zhù)这(zhè)一团(tuán)队的运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还有加拿(ná)大(dà)的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实(shí)经历了一段(duàn)困难时间(jiān)，但好在我们走出疫(yì)情和供应方面(miàn)的挑战，不(bù)过还面临劳工(gōng)问题和其他一些问(wèn)题。我们(men)的团队优先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营，而不是短期专注于在20年内达到(dào)某(mǒu)一运营(yíng)指标，要长期为客户提供可持(chí)续的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回(huí)答有没有因为(wèi)情绪作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲(fēi)特表示(shì)：“虽然(rán)在生活中谁都(dōu)不(bù)想成为一个没(méi)有感(gǎn)情的人，但(dàn)肯(kěn)定想(xiǎng)在做投资或商业(yè)决定(dìng)时(shí)成为一个(gè)没有感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投资(zī)并创造了(le) 速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉p>

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业(yè)，企业(yè)赚更多的(de)钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每(měi)年都在(zài)增(zēng)加，而投(tóu)资者不需要花任何(hé)钱。我们(men)投资并创造了超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：我们收购的机(jī)会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对(duì)持有的超过(guò)1000亿美元的现金(jīn)充满(mǎn)信(xìn)心？巴(bā)菲特回(huí)答道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的(de)、真正想(xiǎng)做(zuò)的(de)是收(shōu)购(gòu)伟大(dà)的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家价值(zhí)1000亿(yì)美元的公(gōng)司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我们一(yī)样达成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这种事情(qíng)会再次(cì)发生。但问(wèn)题是，我们(men)收购的机(jī)会是非常有限(xiàn)的，所以当一家好公司面(miàn)临被卖掉的时(shí)候，我们需要足够的(de)资金。但(dàn)我们的股东可(kě)能会(huì)把股票(piào)卖得太(tài)便宜，而(ér)且(qiě)无法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥(yōng)有(yǒu)的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘(mì)诀(jué)是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如何在短期(qī)利润和(hé)长期(qī)防御能(néng)力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达标，我(wǒ)们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美好的事(shì)业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找到(dào)了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货(huò)商(shāng)店(diàn)业(yè)务(wù)时(shí)，我们学到的是，在(zài)奖(jiǎng)品上做(zuò)图案绘制，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我们一直在试图(tú)洞悉的是消(xiāo)费(fèi)者的行为，我们不(bù)能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做(zuò)到(dào)这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关(guān)于(yú)投资人关注的接班人话题(tí)，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷格•阿贝(bèi)尔一(yī)定(dìng)会继承(chéng)我的工作(zuò)，当然(rán)现(xiàn)在(zài)我还在(zài)位，格雷格(gé)的(de)主要价值是可以把一些(xiē)事情做得更好，或者去管理更(gèng)多的(de)事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的建议，但(dàn)格雷格是做出(chū)最终(zhōng)决定的那个人。未来我们(men)还需(xū)要更多的优秀人(rén)才，去(qù)涉及更多的(de)业(yè)务。如(rú)果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不(bù)会频繁(fán)更(gèng)换经(jīng)理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克(kè)希尔有(yǒu)很多很优(yōu)秀(xiù)的(de)经理人，相(xiāng)对其他大(dà)型公司，伯克希(xī)尔(ěr)之所以能够做的更好原(yuán)因之一，是(shì)从不会频繁更(gèng)换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人之一，他的(de)地位无可取代。阿吉特(tè)从不会去(qù)尝试改变(biàn)一个体(tǐ)系，而总是会(huì)去(qù)改(gǎi)善(shàn)一个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝对是世(shì)界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大(dà)商(shāng)社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了(le)为(wèi)何到(dào)访日(rì)本，并参观五大(dà)商社。“我去那里的(de)部分原因，是为了把格(gé)雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感(gǎn)到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充(chōng)道，“我们确实(shí)希望和（那些(xiē)企业）有长期(qī)合作的机会(huì)。它们(men)是一些令人难(nán)以置信(xìn)的投资(zī)机会，一直(zhí)是(shì)非(fēi)常好的(de)投资机会(huì)。我很喜欢这些(xiē)公司(sī)的文化和(hé)历(lì)史。我们对五大商社的(de)两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年(nián)后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾(gù)，为社会带来(lái)幸福感

　　在(zài)问答(dá)环节(jié)，巴菲特提出了(le)一百年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍(réng)能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥有无限的(de)资本和(hé)大(dà)量(liàng)的人才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆1949年写(xiě)下的(de)书时至(zhì)今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家的资产而非负债，以往记(jì)录已(yǐ)经说明了这一点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔的(de)资本还(hái)是会(huì)比大部分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在(zài)国家的经济中投入(rù)非常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票(piào)回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍会做出与现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和(hé)查理定下了非常优秀(xiù)的回购计划框架(jià)，我(wǒ)会继续沿用(yòng)，因为股票回购将同时对股东(dōng)和公司自身的运(yùn)营产生(shēng)益处(chù)，如果资本足够(gòu)且股票很有吸引力，那么(me)为(wèi)什么不通过回购来提升单(dān)股(gǔ)内在价值呢？因(yīn)此(cǐ)当时机来临(lín)，我们会(huì)成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自(zì)己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不(bù)适(shì)合所有人。如果你想要你的孩(hái)子拥有某种价(jià)值观，重(zhòng)要的是(shì)：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出(chū)生起(qǐ)，他们就(jiù)在(zài)学习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度过(guò)这(zhè)一(yī)生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过(guò)很多富(fù)裕家庭，它们在财产规(guī)划分(fēn)配(pèi)上都存在各自的问题。我年事(shì)已高(gāo)，可我(wǒ)并(bìng)没有(yǒu)签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解以及他们(men)的(de)建议。这件事情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁(suì)的不(bù)同时期来做，效(xiào)果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一(yī)些人完(wán)全不向他们的(de)孩(hái)子(zi)透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子(zi)的成长。当过(guò)早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如(rú)在他们的(de)成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很(hěn)难更改，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)这是家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到(dào)老，并学(xué)会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的(de)钱(qián)少；避免身边有能量的(de)人和活动(dòng)；要活到(dào)老学(xué)到老，要学(xué)会感恩。如(rú)果你能做到(dào)这(zhè)一切，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成功就需要更(gèng)多的运气，当然，你一(yī)定不要把(bǎ)自己(jǐ)的命运都押宝(bǎo)在(zài)运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己(jǐ)喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的业(yè)务中没有(yǒu)困难，我们(men)都非常热(rè)爱自己的事业。每天早上(shàng)起床时，我(wǒ)都(dōu)感觉非(fēi)常棒(bàng)。和(hé)一(yī)群我喜欢(huān)的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的(de)路(lù)程(chéng)，这是(shì)非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么能比这更美(měi)妙(miào)的(de)事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常(cháng)关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排名(míng)

　　股东大(dà)会上，巴菲特(tè)再度(dù)提(tí)起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他(tā)的书中(zhōng)写下一(yī)些非常有(yǒu)说服力的话(huà)，告诉我我(wǒ)在过(guò)去8、9年间(jiān)所从事(shì)和热爱的工作都(dōu)是错(cuò)误的(de)。我看了这本(běn)书（注：即《聪(cōng)明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是(shì)否(fǒu)正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时(shí)去(qù)亚马逊看看这本书的排名，它一(yī)直在畅(chàng)销(xiāo)榜上排在差(chà)不多第300名或第350名(míng)的位(wèi)置。试(shì)想下，到哪里再找一本书在其领域里(lǐ)具有这样持(chí)续的地(dì)位？”

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