“一带一路”对冲欧美拖累无疑(yí)是(shì)202感应电流感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解3年出口(kǒu)最大的看点。即使考(kǎo)虑(lǜ)去年的(de)低基数，4月(yuè)的出口增速也不赖，与韩国、越南等邻国形成鲜(xiān)明对比；拉(lā)动方面，“一带(dài)一路”国(guó)家成为主(zhǔ)角，欧美发达经济体整体(tǐ)偏弱(ruò)。今年1-4月“一带一路”国家在中国出口的份额(é)约为(wèi)36.0％超过美欧日（34.3％），粗(cū)略计算，如果(guǒ)今(jīn)年(nián)“一带一路”出口增速保持(chí)在(zài)6％以上，那(nà)么(me)在增量上就(jiù)可能对冲美(měi)欧日出口的下滑，感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解使得全年2023年全年的出口增速转正。

　　从整体看，3、4月份(fèn)的数据(jù)再次(cì)验(yàn)证，当前观(guān)察的中(zhōng)国(guó)的出(chū)口(kǒu)“不看港口，不(bù)看韩、越”。港(gǎng)口数据和韩国、越南出口(kǒu)通胀(zhàng)作为传统观察中国出口增速的(de)重要指标，但随着中国出(chū)口结构向“一带一路”国(guó)家转移，其(qí)对中国(guó)出口(kǒu)的指示作用(yòng)逐渐下降。一方面，由于多数“一(yī)带一路(lù)”国家偏(piān)向内陆，汽(qì)车、火车等陆路运输(shū)占(zhàn)比和增速快速(sù)上升，导致港(gǎng)口(kǒu)数据与实际出口增速持续(xù)偏离，另一方面，以往韩国、越南出口增(zēng)速与中国出(chū)口基本保持(chí)统一趋势，但由于产品(pǐn)结构差异，2023年以来两者产(chǎn)生较大背(bèi)离。出口结构(gòu)性变化背景下，传统观察框架适用性减弱，信(xìn)息的噪音和(hé)预期的波动(dòng)可能加大。

　　国别方(fāng)面(miàn)，擘画(huà)外贸(mào)蓝图(tú)的突(tū)破口仍在于“一(yī)带一路”国家。除低基数影(yǐng)响之(zhī)外，4月对俄出口的(de)高增反映“一带一路”贸易持续(xù)活(huó)跃，沿(yán)路经济带仍(réng)是我国(guó)稳外贸的“抓手”。4月对东(dōng)盟出口增速(sù)暂时(shí)回落，不过(guò)整体来看，自2022年(nián)初以来“俄(é)+东(dōng)盟升、欧(ōu)美降”的趋势(shì)加速，日韩份额保持稳定(dìng)。

　　产品方面(miàn)，4月出口结构继续延续“扬(yáng)长避短(duǎn)”的(de)属性。中国4月(yuè)汽车(chē)及机电出口金(jīn)额维持强势，增速较3月进(jìn)一步加快部(bù)分源于去(qù)年低基数原因，不过对同比的拉动仍明(míng)显(xiǎn)好于(yú)韩(hán)国，半导体出口(kǒu)跌(diē)幅则相较韩国更加“温和(hé)”。从散点图(tú)看，量价齐升的汽车出口(kǒu)反映海外车(chē)市较(jiào)高景气度与产业链(liàn)韧(rèn)性仍(réng)可在(zài)一段(duàn)时间内支(zhī)撑出口，而受全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体周(zhōu)期(qī)影(yǐng)响，集(jí)成电路4月出(chū)口量与价格(gé)均偏萎缩。

　　那么，2023年出(chū)口最(zuì)大(dà)的变数：“一带一(yī)路”的空(kōng)间有多(duō)大？站在2022年(nián)年底(dǐ)，市场大多聚焦(jiāo)欧美(měi)经(jīng)济衰(shuāi)退的拖累，而聚(jù)光灯之外“一带一路(lù)”却在稳(wěn)定外贸上(shàng)发(fā)挥了越(yuè)来(lái)越重要(yào)的作用，那么(me)如何去评估这一空间有多大？

　　一带(dài)一路(lù)出口背后(hòu)存量(liàng)博(bó)弈。在全(quán)球(qiú)经济(jì)和贸易放缓的背景下，我国出口的韧性可能主要来自(zì)于存(cún)量的(de)竞争——我们(men)认(rèn)为(wèi)很有(yǒu)可能(néng)是(shì)抢占欧美(měi)日韩在这些(xiē)国家的(de)进口份额，2018年至2022年，中国在一带一路(lù)沿线10国(guó)的进口份额上涨了2.5％，同(tóng)期欧美日韩下降了3.8％。

　　空(kōng)间有多大？保守估计拉动2023年(nián)中(zhōng)国(guó)出口1个百分点。我们选取“一带一路”沿线(xiàn)65国中，中(zhōng)国出口规模最大的10个国家（约占中(zhōng)国(guó)对(duì)“一带(dài)一(yī)路”沿(yán)线国家总(zǒng)出口的70％，以(yǐ)下简称10国）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年的进口情(qíng)景来对标2023年10国在(zài)悲观、中性、乐观三种情形下的(de)进(jìn)口(kǒu)增速(sù)情况，同时参(cān)考2018至2022年欧美日韩的年均下跌份(fèn)额，假设2023年10国对美欧日韩减少的(de)进口份额中(zhōng)约60％被(bèi)中国取代。

　　结(jié)果(guǒ)显(xiǎn)示，中性(xìng)条(tiáo)件下，“一带一路”10国(guó)2023年(nián)拉动中国出口增速约(yuē)0.97％，此(cǐ)外根据(jù)占比（10国(guó)占(zhàn)65国的70％），大(dà)致估算“一带一路”沿线65国拉动我国出口增(zēng)速(sù)约1.39％。

　　在全(quán)球(qiú)放缓的背景下，1个百分点(diǎn)并(bìng)不少，我国(guó)全年出口增速可能略(lüè)高于0％。对欧(ōu)美日等发达经济(jì)体出口增速(sù)预测，思路为(wèi)在中国加入世界贸易组织后、历次全(quán)球经(jīng)济(jì)陷入衰退(tuì)或是(shì)经(jīng)济增速大(dà)幅下行（downturn）的时间段(duàn)中，选出具有参(cān)考意义(yì)的三(sān)年(nián)，分别作为中性、乐观(guān)和(hé)悲观情景作(zuò)为参(cān)考。我(wǒ)们对于2023年(nián)的(de)基准(zhǔn)假设(shè)为美欧有可(kě)能(néng)在下(xià)半年(nián)陷入温和衰(shuāi)退，我们选择2009（全(quán)球金融危(wēi)机）、2016（美(měi)国紧缩后的全球经济放缓(huǎn)）、2001（科网泡(pào)沫破(pò)裂，全球经济温(wēn)和(hé)放(fàng)缓(huǎn)）分别作(zuò)为悲观、中性和乐观(guān)情景。根据(jù)预测，中性假设(shè)下(xià)，2023年欧美日韩拖累我国(guó)出口增速约-1.9个(gè)百(bǎi)分点。

　　假设(shè)对其余国家（在我国出口中约(yuē)占26％）出(chū)口增速预测按照(zhào)IMF对2023年世界商品贸易数量增速预测(cè)即(jí)1.5％计算，并(bìng)考虑价格(gé)因素，使用(yòng)IMF对我国2023年GDP平减指数同比预测（0.96％），计算得出其余国家(jiā)拉动我国出口增速约0.64个百分(fēn)点。因此，中性假(jiǎ)设下2023年我国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估(gū)的风险(xiǎn)，主要来(lái)自于两个方面：数(shù)据(jù)口径(jìng)差异和欧(ōu)美经济体的(de)“韧性”。数(shù)据方(fāng)面(miàn)，各国自中国(guó)进口(kǒu)的数据和(hé)中(zhōng)国向各国出口的数(shù)据(jù)存在差异(yì)（无论(lùn)是(shì)绝(jué)对量还是增(zēng)速），有时这(zhè)一(yī)差异(yì)还较大，一般而(ér)言中国出口端的增速会更(gèng)高，这意味着我们基于“一带一(yī)路(lù)”国家(jiā)进口数(shù)据的测算是低估的；外需方面(miàn)，欧美经济(jì)陷入(rù)衰退的时点(diǎn)存(cún)在较大的不确定性，可能在今年(nián)下半年、也可能在明年，若后者出(chū)现，那么2023年发达经济体对于中国(guó)出口的拖累可能没有(yǒu)那(nà)么大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯(sī)及其(qí)他新(xīn)兴经济体经济增长(zhǎng)不及预(yù)期(qī)，对外需拉(lā)动不足。疫(yì)情二次冲击风险对出口造成拖累(lèi)。欧美经济韧性超预期，对于中国(guó)出(chū)口(kǒu)的拖累不足。

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