如果要论二(èr)季(jì)度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽(lì)的一(yī)道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了(le)自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股(gǔ)今(jīn)年以来的(de)强势(shì)：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一(yī)个半(bàn)月，日股的(de)涨幅(fú)更是在全球主要(yào)股指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球(qiú)？对于(yú)许多(duō)国(guó)际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优(yōu)异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士(shì)开始(shǐ)注意到(dào)这一(yī)全球第(dì)三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的(de)成(chéng)功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机(jī)会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们(men)对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买需(xū)

　　根据东京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连(lián)续第(dì)六(liù)周成为了日本(běn)股票的净买(mǎi)家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国投(tóu)资者大举涌入(rù)了日股股票和期(qī)货市场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过(guò)外(wài)国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多(duō)的海(hǎi)外(wài)投资者似乎看到了(le)日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本股票给(gěi)人的长期(qī)低迷印象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投(tóu)资者对投资日本(běn)产生(shēng)了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太(tài)关注(zhù)日本市(shì)场的海外(wài)投资者的咨询(xún)。不(bù)少海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开(kāi)始调查其中的(de)原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了(le)目(mù)前的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资本也已相继造(zào)访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略(lüè)，通过(guò)低(dī)成本日元(yuán)融资押注高(gāo)股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大投资，也存(cún)在着在国(guó)际市场(chǎng)上分(fēn)散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过(guò)度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在波动性远低于(yú)美国科技(jì)股的情(qíng)况下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本股市对(duì)美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美(měi)国债(zhài)务上限的(de)担忧可能也刺激了一(yī)些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子(de)一份报(bào)告中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的(de)重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将继(jì)续对(duì)日本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和(hé)价值股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的(de)企业治理变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在(zài)这片“失(shī)落地带诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子”曾经(jīng)历(lì)过长达数十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和多(duō)元化(huà)分散(sàn)投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本市(shì)场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超(chāo)全(quán)球(qi诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子ú)其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本(běn)市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本(běn)股市本轮(lún)上涨的主要(yào)原因还(hái)源(yuán)于治理(lǐ)标准的提(tí)高，以(yǐ)及企业部(bù)门推动向(xiàng)股(gǔ)东(dōng)返还现(xiàn)金。日本多年(nián)的公(gōng)司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最(zuì)初(chū)由(yóu)已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至(zhì)今(jīn)年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本(běn)公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例(lì)只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指数(shù)成分股公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低于(yú)每(měi)股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单(dān)从市(shì)净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市(shì)提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市(shì)净(jìng)率低(dī)于1倍的情况，还(hái)请求上市企(qǐ)业(yè)在意识到资本成本(běn)的前提下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会社推(tuī)出(chū)了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回(huí)购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣(xuān)布了上限200亿日(rì)元的(de)股票回(huí)购和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财(cái)报(bào)时，也(yě)均宣布了新的股票回购计(jì)划。不少分析师(shī)预计，到今年(nián)5月底，各日(rì)本上(shàng)市公司的(de)回购规模(mó)将进一(yī)步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首席日本(běn)股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看到(dào)这方面的有(yǒu)利证据(jù)。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在(zài)回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的(de)交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进行(xíng)更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年(nián)在这方面发(fā)生的事情(qíng)比过去30年(nián)还(hái)要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的(de)最大单(dān)一原因。他(tā)们对(duì)提高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳(wěn)健(jiàn)的经(jīng)济基本面(miàn)，显然也对日股的表现构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和男上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即(jí)便(biàn)日本通货膨(péng)胀率超(chāo)过(guò)了(le)央行(xíng)2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到(dào)了(le)央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼下(xià)依然处于能让海外(wài)投资者(zhě)放心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内阁(gé)府17日公布的(de)数据显示(shì)，今年(nián)前三个月日本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲(xián)外国游客人数从(cóng)此前(qián)的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出计划(huà)和日本央(yāng)行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从经(jīng)济合作与发展组织的(de)经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国集团(tuán)中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行(xíng)业预计利润将增(zēng)长。以内需(xū)为(wèi)导(dǎo)向的企业正受益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型银(yín)行也获得(dé)了丰(fēng)厚的收益(yì)。预计(jì)日本股市到今年(nián)年底将进一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估(gū)值仍(réng)处于(yú)低位吸引(yǐn)了买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提(tí)振了(le)市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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