本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的(de)逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更(gèng)多是受中概(gài)股拖累(lèi)，后(hòu)市(shì)下跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年(nián)股市走过3个(gè)月行(xíng)程，期(qī)间沪(hù)指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾巴长不了(le)”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘(pán)较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌(diē)的(de)风险输(shū)入(rù)。作为同(tóng)股同权(quán)的(de)两地上市(shì)指数，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨幅分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹(ch主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别óu)。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市(shì)排行榜(bǎng)数据显示，截(jié)至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生指数(shù)过去3个月(yuè)表现为全(quán)球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金(jīn)龙指(zhǐ)数周二(èr)盘中(zhōng)低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美(měi)联储加(jiā)息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金从(cóng)新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞(ruì)联银(yín)行(xíng)日前(qián)将(jiāng)中国股票评级从高(gāo)配下调为中性(xìng)。从宏观(guān)面看，今年(nián)首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财情的美联(lián)储利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日(rì)加息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降幅，且(qiě)是连续第四个(gè)月收缩(suō)。美联储加息导致金融(róng)资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股(gǔ)

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共(gòng)和银行(xíng)股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月的历(lì)史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际(jì)存款较(jiào)去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而(ér)言，工商(shāng)银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行(xíng)股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎(hǔ)年最后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支(zhī)了(le)盈(yíng)利增速(sù)；二(èr)是“中国特色(sè)估值体(tǐ)系(xì)”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远高于(yú)行业均值(zhí)，难以(yǐ)赋予中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其(qí)市(shì)盈率和市净(jìng)率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企估(gū)值回(huí)归(guī)市场均值，已是国(guó)家资本新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无(wú)论(lùn)从(cóng)市盈率还是市净率等指(zhǐ)标(biāo)看，当前A股的估值相对(duì)偏低(dī)。”类似(shì)表态(tài)无疑(yí)是为(wèi)中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代贵(guì)州茅台成为(wèi)市(shì)值“一(yī)哥”的中(zhōng)国(guó)移动，流通小盘+次(cì)新+绩(jì)优概(gài)念让其成为中(zhōng)特估(gū)龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间(jiān)不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说(shuō)，源自井喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日(rì)大涨主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的(de)行(xíng)情(qíng)拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全(quán)年和5月份(fèn)上(shàng)涨的年份分别为18次和(hé)17次(cì)，二者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去(qù)年(nián)的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为(wèi)主(zhǔ)题的红五(wǔ)月行情能否再(zài)现？关键(jiàn)在要看两点：一(yī)是年内上涨逾(yú)53％的(de)互联网指数能否维持(chí)强势行(xíng)情(qíng)。二是作为A股第(dì)二大行业指数，电气设备(bèi)板块(kuài)能否企(qǐ)稳(wěn)。该指数(shù)年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过(guò)，龙头(tóu)宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三(sān)低位(wèi)上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成交始终(zhōng)维持在万亿元(yuán)之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新回(huí)到W形整理格(gé)局，后市即使(shǐ)考验(yàn)3200点附(fù)近的半年(nián)线和年线关口，下跌空间亦不大。

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