在股市高点成立的主动权(quán)益类(lèi)定开基金密(mì)集迎(yíng)来开(kāi)放日，近三个月即(jí)将开放的(de)产品超3成跌破(pò)面值(zhí)，破净率达(dá)33％，亏损最(zuì)大(dà)产(chǎn)品成(chéng)立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至(zhì)面(miàn)临清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位行业内(nèi)人士(shì)表示，主动权益定开基金的整体破净率与(yǔ)基金成(chéng)立时(shí)间、基金(jīn)投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有关。其中，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲(máng)目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导(dǎo)向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布公告称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办(bàn)法(fǎ)、基(jī)金合(hé)同(tóng)的有关规定，公司旗(qí)下主(zhǔ)动权益一年定期开放基金最(zuì)近一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触(chù)发基(jī)金合同终止的情形，基(jī)金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按(àn)照《基金(jīn)合同》约定履行基金财产(chǎn)清算(suàn)程序(xù)，无(wú)须召(zhào)开(kāi)基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　根据公告(gào)，该只(zhǐ)基(jī)金(jīn)的基金合同生效后，若登记机构完成每个开放(fàng)期最后一个开放日的(de)申购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换业(yè)务申(shēn)请(qǐng)确认(rèn)时，基金的(de)基(jī)金份额持有人数量不满200人或者基金资产(chǎn)净值低于(yú)五千万元(yuán)，基金(jīn)管理(lǐ)人在(zài)履行(xíng)相(xiāng)关(guān)监(jiān)管报(bào)告(gào)和信息(xī)披露(lù)程序后(hòu)终止基(jī)金(jīn)合同，无需(xū)召开基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月(yuè)成立以(yǐ)来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元(yuán)，为(wèi)“固(gù)收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份即将到(dào)期的(de)主动权益(yì)类定期开(kāi)放基(jī)金有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破(pò)净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两(liǎng)年来(lái)亏损超(chāo)43％，目前(qián)基金(jīn)净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净(jìng)率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基金评价研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随(suí)着基金开放日临近(jìn)，为(wèi)了应(yīng)对基(jī)金集(jí)中申赎影(yǐng)响，基金的(de)投资策(cè)略可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离开放日越(yuè)远，整(zhěng)体上破净率可能(néng)有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率情况也(yě)与基(jī)金成立(lì)时间、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的(de)定开基金大多成立于2020年下(xià)半年，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月份到期的定(dìng)开基(jī)金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破(pò)净(jìng)基金的数量(liàng)较6、7月份并没有(yǒu)明显上(shàng)涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高，可(kě)能也与(yǔ)基金的发行节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近(jìn)三月即将迎(yíng)来开放的定(dìng)期开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发(fā)行角度而言，权(quán)益市场高点时(shí)基金(jīn)发行相对容易，而且(qiě)规(guī)模(mó)也(yě)容(róng)易做大，基金(jīn)公司有动力去(qù)做；但从投(tóu)资(zī)者而言，高点入市就(jiù)容易出现一段时(shí)间内基金(jīn)业绩(jì)表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对(duì)基金(jīn)公司而(ér)言(yán)，在市场高点(diǎn)时要保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发行(xíng)产(chǎn)品(pǐn)，不盲(máng)目追(zhuī)逐(zhú)市场(chǎng)热点，克(kè)服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益导向进行产品(pǐn)布局和(hé)发行。此举既(jì)可以保(bǎo)护投资(zī)者(zhě)利益，也可以树立基金公(gōng)司(sī)良好口碑，有利于基金(jīn)公司长期管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人也(yě)表示，在市场高位、情绪(xù)火热时发行基金(jīn)往往伴(bàn)随着(zhe)较高的风险。一方(fāng)面，近两(liǎng)年权益(yì)市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不同(tóng)投资范围(wéi)的(de)基(jī)金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时(shí)容易(yì)出现爆(bào)款基金(jīn)，较(jiào)大规模给基金经(jīng)理带美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母来的灵活(huó)性限(xiàn)制很可能会影响产品(pǐn)未来(lái)的(de)超额收(shōu)益美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母。同时(shí)，优质资产的资金容量通(tōng)常有(yǒu)限，且短期快(kuài)速上(shàng)涨很可能估值虚高。过高的(de)管理(lǐ)规(guī)模要(yào)求基金经(jīng)理(lǐ)不得(dé)不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资(zī)分布，也可(kě)能会增加错判的风险，对(duì)获取超(chāo)额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负责(zé)人(rén)也建(jiàn)议(yì)基金公(gōng)司前瞻性(xìng)布局(jú)产品，并将规模控制(zhì)在基金经理能(néng)力(lì)范围内，高点成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多(duō)元化的布局(jú)，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓(zhuā)取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等(děng)方法，也能在中长期斩获一定(dìng)的超(chāo)额(é)收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式(shì)权益(yì)类基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期(qī)，近(jìn)一年新成立的定开权益(yì)类基金(jīn)仅(jǐn)有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不(bù)及预期时(shí)，投资者的(de)心(xīn)态会(huì)受到一定程度的(de)影响，甚至可能(néng)打击(jī)投资者的投资(zī)信心。如果破净(jìng)率(lǜ)持续上升的话(huà)，投资者对(duì)于(yú)后续新发基金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售(shòu)机构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在基金经理更好施展投资决(jué)策，有效(xiào)阻止投(tóu)资者频繁交易等(děng)方面具(jù)有明显优(yōu)势(shì)，有利于为投资者(zhě)创造更好(hǎo)收益。但是定开基金(jīn)也受市场波动影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时，一是要避免高位(wèi)发行(xíng)，二是(shì)要做(zuò)好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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