周一的(de)股市震荡翻红，上(shàng)周股(gǔ)市(shì)下跌期间(jiān)净买入的“抄底(dǐ)资金”笑(xiào)了。

　　上(shàng)周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和跨(kuà)境(jìng)ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日市场总(zǒng)体(tǐ)下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)”的理性操(cāo)作(zuò)模式，在股市大幅下挫的(de)时刻(kè)再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构看(kàn)，上证50、沪(hù)深(shēn)300ETF等(děng)受到资金净流入，“中(zhōng)特(tè)估”长(zhǎng)期投资价(jià)值被资(zī)金看好，而高位(wèi)回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金(jīn)追(zhuī)逐；净(jìng)流出方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思非银(yín)、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金出现(xiàn)短期避(bì)险，但(dàn)鉴于多数(shù)标的估值仍在低位，多家机构(gòu)仍看好(hǎo)长期(qī)配置(zhì)价(jià)值(zhí)。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市(shì)大(dà)跌，当日股票(piào)ETF总份(fèn)额增长32.58亿(yì)份，以(yǐ)区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到(dào)上周5个交易(yì)日，5天(tiān)股市(shì)调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆市布局(jú)的特点。

　　从资金净买入排(pái)行看(kàn)，截(jié)至上周五，科(kē)创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资(zī)金(jīn)居(jū)前，都超过(guò)11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金旗(qí)下沪(hù)深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等(děng)产品，净流入资金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部(bù)收红，上证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌(diē)期间(jiān)的“抄底资金”，皆(jiē)斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行(xíng)业或主(zhǔ)题ETF中，近(jìn)期(qī)震荡(dàng)下行的半(bàn)导(dǎo)体ETF成为资金净买入(rù)的榜(bǎng)首，单日(rì)净(jìng)买入金额接(jiē)近5亿元，目前仍处于估值低位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产品也位居(jū)净流入资金前(qián)列，而在近日遭遇高位回(huí)调的游戏(xì)ETF，也受(shòu)到(dào)资金的逆市买(mǎi)入，不过(guò)目前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在(zài)游戏板(bǎn)块行情冲顶、收(shōu)益翻倍后(hòu)，仍(réng)然有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票(piào)权益(yì)基金经(jīng)理表示，预计复苏(sū)仍是中国经济中长期的趋势，但耐用(yòng)品复(fù)苏的空(kōng)间受限、出口下行及(jí)地产(chǎn)销(xiāo)售恢(huī)复疲软将驱动(dòng)市(shì)场展现出更多结构性机会。不(bù)过，在短期(qī)市场(chǎng)炒作热(rè)度回落，波动率偏高(gāo)的情况下，资金(jīn)可能更青睐(lài)用大盘宽基(jī)指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300指(zhǐ)数等来跟(gēn)踪市场，以获取整个市(shì)场的平均回报(bào)。

　　而在(zài)行业方面，沪上一(yī)家公募机构分析，由于近日以游戏(xì)为代表的TMT板块(kuài)有所(suǒ)调(diào)整，主(zhǔ)因是前期炒作有逐步退潮趋(qū)势，中期在市(shì)场炒作热度有所回(huí)落。但从长期看，资金还会(huì)长(zhǎng)期关注(zhù)数字(zì)化(huà)对生产(chǎn)力的提升，因(yīn)此，包括计(jì)算(suàn)机、互(hù)联网和传媒等调整下(xià)来的行业，可能会继续(xù)受到了资金的(de)关注。

　　也有行业机(jī)构(gòu)认为，近(jìn)期上证50、沪深300等(děng)权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特(tè)估(gū)”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生加银基(jī)金(jīn)表(biǎo)示，伴随大金融、大基建等权重股(gǔ)高位调(diào)整(zhěng)，上周沪指下跌。前(qián)期部分板块短期上冲(chōng)较(jiào)快，导致博弈资金(jīn)出现(xiàn)分(fēn)歧，随着建筑、银行、石(shí)化等(děng)PB逐(zhú)步修复，权重板块内部(bù)出现分化，获(huò)利兑现需求叠加经济数据(jù)不及预期(qī)，权重板块(kuài)回调带(dài)动(dòng)大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基(jī)金认(rèn)为，从(cóng)长远看，“中特估(gū)”或(huò)有望引(yǐn)领低估(gū)值央(yāng)企的(de)价值重(zhòng)估(gū)，有基本面支撑的低估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资的部(bù)分底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场对部(bù)分(fēn)传统行业(yè)国央企(qǐ)的严重低(dī)配和低估。而在(zài)这种大幅低估和低配背(bèi)景下，部分企业(yè)因为自身经营改善、高股(gǔ)息水平等特征，使得其估值修复(fù)成为了可(kě)能。虽然经(jīng)过前期(qī)反弹(dàn)，大金融整体估值仍(réng)旧处于低位，由于情绪(xù)和资金仍旧是主导，短(duǎn)期表现存在剧烈波动(dòng)可能；从中期看，整体(tǐ)大金融当前估值仍旧处于中低(dī)水(shuǐ)平，部分个股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧有估值修复的空(kōng)间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股市(shì)场(chǎng)中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情(qíng)板块，以及部分海外指数遭(zāo)遇资(zī)金(jīn)的(de)净(jìng)卖出。

　　从(cóng)资(zī)金净流出榜(bǎng)单看(kàn)，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单(dān)日之最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多只产品，单(dān)日净(jìng)流出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来(lái)“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出(chū)现短暂(zàn)净流(liú)出(chū)现象，华夏、南方、富(fù)国旗下(xià)中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现净流出(chū)，而(ér)今年涨幅(fú)接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎(yíng)来(lái)“获(huò)利了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构(gòu)评价，基建板块受益(yì)于“一带一(yī)路”板块前(qián)期涨幅(fú)较(jiào)大，有(yǒu)调整要求，可能会(huì)受(shòu)到获利盘的短期(qī)卖出。不过(guò)，从(cóng)长期看(kàn)，经济复苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板(bǎn)块的整体机会值得(dé)关注。

　　民生(shēng)加银(yín)基(jī)金评价(jià)净流(liú)出的证(zhèng)券保险(xiǎn)板块称(chēng)，一季报陆续(xù)披(pī)露(lù)，非(fēi)银金(jīn)融业(yè)绩超预期，证券板块市场交投活跃度较一季度显著改(gǎi)善，差异化(huà)最低结算备付金缴纳比例机(jī)制引入，证券(quàn)公司保证(zhèng)金比例下调，经济温和复苏下(xià)行(xíng)业景气度有望持续修复。保险板块一季报净(jìng)利润超(chāo)预期，部分险企凭借(jiè)储蓄险的(de)产品力实现了一定的(de)增长(zhǎng)，负债端V型反转趋(qū)势较明(míng)显(xiǎn)，资产端或有望维(wéi)持较(jiào)高增(zēng)速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生加(jiā)银基金(jīn)认为，2023年宏观经济运(yùn)行总体回升(shēng)有望将促进电力(lì)消费需求(qiú)增长。受上年同(tóng)期低基数等因素影响(xiǎng)，预(yù)计今(jīn)年二(èr)季度电力消费增速将有望回升(shēng)。在电力(lì)市(shì)场化改革的(de)持续推(tuī)进下，电价趋势有望(wàng)稳中小幅上涨，电力现(xiàn)货(huò)市场(chǎng)和辅助服务市场机制有(yǒu)望持续推广，容(róng)量补偿电价等机制或有望出台。

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