当(dāng)前，市场投资者(zhě)正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危(wēi)险的(de)方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行会议后表(biǎo)示，这次(cì)会见并未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和(hé)国(guó)会其(qí)他几位党团领袖(xiù)将于(yú)12日再(zài)次与(yǔ)总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间(jiān)周二(èr)，美国总统拜登在白(bái)宫(gōng)与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图(tú)打(dǎ)破两党(dǎng)围(wéi)绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议院多数党领袖(xiù)、民(mín)主党人查(chá)克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达成(chéng)协议的可能性不(bù)大(dà)，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫(jié)之(zhī)际(jì)，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一(yī)盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债(zhài)务(wù)总额超过(guò)债务上限。美国(guó)财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮(bāng)助财政部暂时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长耶伦在(zài)致(zhì)信国会领袖时发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财(cái)政部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府的所有(yǒu)义务(wù)，最早可(kě)能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的(de)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题相关议案在(zài)众议(yì)院以微(wēi)弱优(yōu)势得到(dào)通(tōng)过。议案(àn)提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务(wù)上限的限制，若两(liǎng)党能(néng)在这(zhè)一时(shí)限之前(qián)同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但提高上限需要满足(zú)多种(zhǒng)削减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共和党预计未来十(shí)年内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在(zài)议案(àn)通过后很快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支出(chū)和提高债务上限捆绑(bǎng)的(de)议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务(wù)上限(xiàn)，可能爆(bào)发(fā)一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监(jiān)管机构(gòu)的(de)第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭(bì)之前向该(gāi)行(xíng)领导层施压，要求其(qí)尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称，监(jiān)管反应迟钝，未(wèi)能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿(yì)美(měi)元的存款。同时，其工作人员也没(méi)有意识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措施去(qù)尽(jǐn)快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的这一(yī)场(chǎng)危(wēi)机(jī)风暴(bào)中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位(wèi)于加(jiā)州旧金山。此外(wài)，近期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股(gǔ)价(jià)暴跌(diē)的西(xī)太平洋合众(zhòng)银行(xíng)也(yě)位于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告(gào)，在对硅(guī)谷银行的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担主要(yào)监督责任，后者未(wèi)来可能会投(tóu)入更(gèng)多人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加州(zhōu)监管机(jī)构未来(lái)将对资产超过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳(nà)入保险的存款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未(wèi)纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而(ér)，报告指出，在过去(qù)，监管机(jī)构并未认定大量无(wú)保险存款一定(dìng)意味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存款的账户往往(wǎng)是由企业客(kè)户持有的，这些客(kè)户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划(huà)要(yào)求银行(xíng)考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款带来的(de)风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表示：美国战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上最大(dà)的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来(lái)最大价(jià)值(zhí)并保护美国(guó)经济和(hé)安全(quán)利益的方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并(bìng)进行必要的维护(hù)——这些也是对该(gāi)储备(bèi)进(jìn)行良(liáng)好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包(bāo)括要求一些炼油厂(chǎng)退回(huí)部(bù)分从SPR拿到的(de)石(shí)油，并避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通过政府拨款法案取(qǔ)消了(le)国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短暂符合(hé)美国(guó)政(zhèng)府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然(rán)高于美(měi)国(guó)政府设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日领涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破(pò)前低支撑后(hòu)，国内三(sān)大(dà)油(yóu)脂(zhī)期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价格集体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市(shì)场风格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种从豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到(dào)近月，反(fǎn)映了市(shì)场交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一(yī)堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费(fèi)基调，且认为(wèi)节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的(de)累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体受到需(xū)求(qiú)难以消化供给的压(yā)制(zhì)，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出(chū)现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国内(nèi)持续(xù)去(qù)库的加(jiā)持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽红表示，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日(rì)出现3％以上的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连(lián)棕(zōng)领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五主要机构公布的(de)数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产量不及(jí)预期，马棕4月(yuè)库存环(huán)比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析(xī)师陈燕(yàn)杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出口(kǒu)环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国(guó)际棕(zōng)榈油近(jìn)期的(de)价(jià)格(gé)优势相比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出(chū)口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水平(píng)，库存(cún)环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在(zài)于当月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来(lái)种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常(cháng)开斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日，且随(suí)后是国(guó)际劳动节假期，预计(jì)因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个(gè)品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外供需(xū)、消息面有直接关系(xì)，阶段(duàn)性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美国(guó)经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国非农就业等(děng)数据(jù)全(quán)面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这(zhè)些消(xiāo)息(xī)，从(cóng)边际上缓解(jiě)了(le)因美国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较(jiào)差经济数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美(měi)国(guó)银行业(yè)危(wēi)机、美国债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大豆卖(mài)压(yā)有所减轻但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆(dòu)新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市等因(yīn)素，油脂本轮(lún)可(kě)定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业(yè)内人(rén)士不(bù)看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和(hé)基本面的压制依然存(cún)在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向较强的(de)背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油脂很难(nán)具备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)油脂需(xū)求好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季，市场(chǎng)对于需求(qiú)不宜过分乐观(guān)。而(ér)从(cóng)时间(jiān)节点(diǎn)上来看(kàn)，油(yóu)脂整(z折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗hěng)体也将进入增库周期(qī)，在业内人士看来，进入增库周期(qī)已是(shì)事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高(gāo)库存带(dài)来(lái)的(de)并不算好的(de)出口前景下，后续产(chǎn)地库(kù)存累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产期(qī)，3月马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月(yuè)马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的(de)产(chǎn)量环(huán)比增幅可能还(hái)会(huì)更高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著的(de)累(lèi)库(kù)压力，不利于(yú)产地(dì)报价及棕(zōng)榈油期价的(de)持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给(gěi)的节奏但不会消化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜油库存从年初(chū)以来(lái)早(zǎo)就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库(kù)存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋(qū)势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现(xiàn)库存下(xià)滑的油脂是近(jìn)月(yuè)进口不太足(zú)的棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在(zà折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗i)开斋节(jié)后开(kāi)启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库(kù)确(què)实会限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间(jiān)，但国内(nèi)油脂(zhī)油料多(duō)数(shù)进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的(de)影响要更大一些。后期，市场需(xū)关(guān)注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价(jià)格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大(dà)宗商(shāng)品需(xū)求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全(quán)，市(shì)场随时可能(néng)重新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且油脂整(zhěng)体供(gōng)应(yīng)改善的(de)背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需(xū)报告(gào)发布后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价(jià)差做扩。

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