昨天深夜，美国债(zhài)务上限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间周五(wǔ)上午，美国共(gòng)和党债务上(shàng)限谈判代表格雷(léi)夫斯与(yǔ)白(bái)宫(gōng)代(dài)表举(jǔ)行闭门(mén)会议，但(dàn)会议开始(shǐ)后不久就突然离(lí)开。格(gé)雷(léi)夫斯说：白(bái)宫谈(tán)判代表实(shí)在不可理喻，目前谈(tán)判(pàn)处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不知道(dào)双(shuāng)方(fāng)是(shì)否会在周五或周(zhōu)末(mò)再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息(xī)传(chuán)出(chū)后，三大(dà)美股(gǔ)指(zhǐ)集(jí)体转跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔传出了有(yǒu)望(wàng)暂停(tíng)加息的(de)鸽派(pài)信号。鲍威(wēi)尔称(chēng)，银(yín)行业的(de)压力(lì)可能影(yǐng)响联储的利率路(lù)径(jìng)，若源于(yú)银行业危机的信贷环境收(shōu)紧(jǐn)导致经(jīng)济(jì)放缓，美联储可能不必让(ràng)利率升到原应有(yǒu)的(de)高位(wèi)。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储6月份加息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美联(lián)储(chǔ)下月将利率维持(chí)在5％至5.25％区间的可(kě)能性(xìng)为77.6％。与美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)的讲话相比，交易(yì)员似乎(hū)更(gèng)受债务上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益(yì)率跳水，对利率前(qián)景(jǐng)敏(mǐn)感的两年(nián)期美(měi)债收益率迅速远离他讲(jiǎng)话前所创的两个月来高位，一度较高位回落超(chāo)过(guò)10个(gè)基(jī)点；美元指数刷(shuā)新日低，加速跌离周四所创的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔(ěr)讲话结束(shù)后，美(měi)债收益(yì)率逐步回升，全天攀升收官，美股和(hé)美(měi)元(yuán)的跌(diē)势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限谈(tán)判暂停拖累三(sān)大股指盘中(zhōng)转跌，道(dào)指收(shōu)跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数(shù)收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌(diē)近1％，热门中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨(zhǎng)超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌(diē)超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方(fāng)面，有色(sè)金属大多上(shàng)涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周(zhōu)基(jī)本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上(shàng)周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌(xīn)连(lián)跌两周(zhōu)。而伦锡和(hé)伦(lún)铝(lǚ)都涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转三(sān)周连跌势(shì)头。伦(lún)铅涨约(yuē)0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致(zhì)持平一周前水(shuǐ)平，都(dōu)止(zhǐ)住四周连跌(diē)之势。

　　纽(niǔ)约黄金(jīn)期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京时间(jiān)今晨(chén)六点，有最新消息称，美国白(bái)宫(gōng)谈判代表(biǎo)已抵达会场，准(zhǔn)备继续进(jìn)行债务(wù)上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议院议(yì)长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡表示(shì)，共和党人(rén)将于北京时间今天上(shàng)午(wǔ)重返谈判(pàn)桌，恢(huī)复债务(wù)谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解决不(bù)了任何(hé)问(wèn)题，将阻止拜登推动(dòng)的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，美国财(cái)政部(bù)现金余(yú)额截至5月18日进一(yī)步降(jiàng)至573亿(yì)美元。截至5月(yuè)17日，美国财(cái)政部(bù)财政紧急措施余额(é)还剩下(xià)920亿美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔：美国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压力可能无需继续(xù)加息

　　当地时间周五（北京时(shí)间(jiān)今天(tiān)凌晨(chén)），美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔出席名(míng)为“货(huò)币(bì)政策观点”的小组讨(tǎo)论。市场关注他提供的利率路(lù)径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调(diào)，“美国通胀远远高于我们2％的(de)目标(biāo)”，若(ruò)抗通胀失(shī)败，将造成(chéng)漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀(zhàng)重返目标2％的(de)承(chéng)诺，物价稳定(dìng)是经济保持强劲的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍威尔同时(shí)发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向于支持6月会(huì)议暂不加息，而且银行业危机导致(zhì)的信(xìn)贷(dài)条件收紧，可能(néng)意味着(zhe)美联储峰值(zhí)利率将(jiāng)低于预期(qī)：“鉴于信贷(dài)压力可(kě)能对经济(jì)增长、就业和通(tōng)胀造(zào)成的(de)负面影(yǐng)响，可能(néng)无需（继(jì)续）加(jiā)息(xī)至那么(me)高的水(shuǐ)平就能成功打(dǎ)压通胀。美联储(chǔ)在收紧货币政(zhèng)策方面已(yǐ)取得长足(zú)进步，政策(cè)立场现(xiàn)在是对经济增长具有限制性的。做太多与(yǔ)做太(tài)少的(de)风险正(zhèng)变得更加平(píng)衡。我们面临着迄(qì)今为止收紧(jǐn)政策(cè)的感受到体内感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内效应(yīng)滞后(hòu)，以及近期银行业压力导致的信贷收(shōu)紧程度(dù)等多(duō)重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观(guān)察更多数据(jù)和未(wèi)来前景(jǐng)的演变，然后再决(jué)定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔(ěr)也强调季度经济预(yù)测的准确度(dù)通常存(cún)在(zài)挑战，他上述提到的观点及(jí)其能实现的程度也都存(cún)在不确定性，理由(yóu)是“未(wèi)来前景面临着历史性高企的(de)不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进一步(bù)收紧多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析(xī)称，这说明银行业危(wēi)机(jī)后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐心”的利(lì)率路径(jìng)信号(hào)。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍威尔点(diǎn)明(míng)银(yín)行业压(yā)力将影响货币决策(cè)。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和(hé)玻璃期(qī)货继续深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘后，郑商所发(fā)布公告(gào)，自(zì)2023年(nián)5月23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期(qī)货(huò)2309合约的日内平(píng)今(jīn)仓交易手续费标准调(diào)整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因(yīn)，宝城(chéng)期货(huò)研究所负责(zé)人闾振兴(xīng)表示，主要(yào)有(yǒu)三方面：一是产业(yè)供需(xū)结构预期转弱；二(èr)是宏观环境(jìng)不乐观；三是交易者在对冲操作中(zhōng)将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯(chún)碱走势虽(suī)都偏弱，但南(nán)华(huá)研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因(yīn)并不(bù)相同。纯碱周五跌幅较大的主要原(yuán)因在于远兴(xīng)投产的消(xiāo)息面(miàn)刺激，使得盘面出现较大跌幅。除(chú)此之外，本周检(jiǎn)修(xiū)量增(zēng)加，库(kù)存依旧(jiù)累库，可见下(xià)游的持货意愿依(yī)旧较(jiào)差。纯碱(jiǎn)上(shàng)周(zhōu)到港(gǎng)5万吨(dūn)，对(duì)供需关系也存在一定的(de)影响。在现货松动、投产预期、库存(cún)累库的影响下，纯碱(jiǎn)价格持续(xù)下滑(huá)。

　　“而(ér)对于玻(bō)璃，主要(yào)原因在于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环比高位。”他(tā)说(shuō)，短(duǎn)期价格松动，中(zhōng)下游的备货情(qíng)绪出现一(yī)定(dìng)的谨慎或者恐(kǒng)高(gāo)的情形，因此产销(xiāo)出(chū)现了较为明显的下滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌(diē)幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙商期货分析师(shī)江(jiāng)文(wén)敏具体介绍(shào)，纯碱(jiǎn)方面(miàn)，近期主要(yào)市场交易(yì)点是远兴能源新增(zēng)投产。昨(zuó)日，远兴能源1号(hào)线正(zhèng)式点(diǎn)火，新增天然碱(jiǎn)产能(néng)150万吨(dūn)，后(hòu)续2号线原计划于6月点火(huǒ)投产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号(hào)线(xiàn)原计(jì)划(huà)于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号(hào)线原计划于(yú)9月份(fèn)出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨(dūn)天然碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源的天然碱预计生产成本在(zài)1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大量新增产能和低(dī)成本纯碱的叠加作用(yòng)下持(chí)续走低，周五又逢远兴能源(yuán)点火的信息落地，市场看空情(qíng)绪高涨，推动盘(pán)面(miàn)下跌(diē)。

　　闾振(zhèn)兴还(hái)介绍(shào)，纯碱的供(gōng)需结构在9月会发生(shēng)变化，这是(shì)市场早已预(yù)期的，市场也已(yǐ)充分计价，这一点(diǎn)从(cóng)9月合约的深贴(tiē)水可以得到验证。在这个供需转宽松(sōng)的预期下，产业链(liàn)开始(shǐ)形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这(zhè)一(yī)点从近月合约的跌(diē)幅和现货向期货回归的方式收敛基差(chà)上可以(yǐ)得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表示，近期市场主要交(jiāo)易(yì)点是需求转弱，供应上(shàng)升。因为(wèi)玻(bō)璃深加(jiā)工厂(chǎng)缺乏(fá)强有力的(de)订单支撑，5月中旬订单(dān)天数(shù)为(wèi)16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存天数5月中(zhōng)旬(xún)为21.5天，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少1.73天。从(cóng)历史(shǐ)数据(jù)来(lái)看(kàn)，原片库(kù)存偏高，补库意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃产(chǎn)销(xiāo)数据(jù)来看，5月沙河(hé)地区产销数据平(píng)均(jūn)为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地(dì)区产销(xiāo)数据平均为82％，相(xiāng)比(bǐ)于3月(yuè)及4月的(de)数据，5月份产销数据(jù)大幅下(xià)滑(huá)。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量(liàng)1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达(dá)到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一(yī)直都比较(jiào)弱，主要是(shì)高库存和(hé)低需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下(xià)出现过反弹，但反弹后利润改善(shàn)很多，加(jiā)之终端表现(xiàn)并不乐(lè)观，因此又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观(guān)因素看(kàn)，闾(lǘ)振(zhèn)兴(xīng)介绍，在(zài)欧美经(jīng)济衰退预期、国内经济(jì)复苏不及预(yù)期的背景下，整个工业品(pǐn)价格承(chéng)压，纯碱此前强势的中观(guān)逻辑终(zhōng)敌(dí)不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓上看，部(bù)分市场(chǎng)资(zī)金在做强弱对冲，而纯碱和(hé)玻(bō)璃(lí)正是(shì)空(kōng)头配置(zhì)，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃(lí)弱势或(huò)将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注检修(xiū)是否能(néng)带(dài)来现货价格短期的企(qǐ)稳，但中长期价格下跌至成本线(xiàn)为大概率事(shì)件。“从商品格局(jú)看，纯碱投产后必(bì)然(rán)走向过剩，而(ér)短期检(jiǎn)修(xiū)的(de)兑(duì)现(xiàn)有限，因(yīn)此(cǐ)检(jiǎn)修仅为长期趋势下的扰(rǎo)动，商品(pǐn)从偏紧到(dào)过(guò)剩的周期(qī)中(zhōng)，价(jià)格趋(qū)势预(yù)计继续向下。”他说(shuō)，对于玻(bō)璃，需要等待的则是中下游的备(bèi)货(huò)意愿何时能够起(qǐ)来：一是(shì)等待下游的原料库存消耗，二是(shì)对未(wèi)来(lái)的需求是否(fǒu)存在旺季的预期(qī)。短期(qī)来看，下游以消(xiāo)耗前期库存为主，需求(qiú)缺(quē)乏弹性，价(jià)格(gé)预期偏弱(ruò)。后市关注在需求存(cún)在缺口的(de)情形下(xià)，7月(yuè)订(dìng)单是否依(yī)旧具(jù)有连续性(xìng)。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为，除(chú)非(fēi)价格开始冲击成本(běn)，或是(shì)供(gōng)需上有(yǒu)重大改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依(yī)然维(wéi)持弱势。“短期则还是要关注持仓的(de)变(biàn)化，短(duǎn)线资(zī)金离场或使得(dé)低(dī)位波动加大。”他说(shuō)，止跌(diē)可(kě)以关注两个指(zhǐ)标：一是基差不再是以现货(huò)下跌方式(shì)来修(xiū)复；二是月(yuè)供(gōng)需预期(qī)博弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表(biǎo)示，纯(chún)碱后市仍将维持弱势，可重点(diǎn)关(guān)注远兴能(néng)源的后续投产(chǎn)进展、碱价降价(jià)幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或(huò)将维稳(wěn)振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或(huò)将(jiāng)维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市(shì)弱势也将(jiāng)继(jì)续保(bǎo)持，中长(zhǎng)期则视终端需求变动来(lái)判断是否维(wéi)持弱势，可重点关注下游深加工订单情况(kuàng)、地产(chǎn)施工端情况。若后期地产施(shī)工端主体封顶(dǐng)数量较多(duō)，那么玻璃的需求量将(jiāng)抬升，下游深加(jiā)工订单数量(liàng)也(yě)将因此抬升，盘(pán)面或维稳(wěn)。

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