财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年(nián)的涨停，就在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史最(zuì)高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大涨归因为(wèi)两份会(huì)议通(tōng)知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价(jià)值(zhí)促进央企估值回归”业(yè)务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一(yī)份则是沪市(shì)金融业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其中“在服(fú)务中国(guó)式现代化中促进金融业估(gū)值提(tí)升和(hé)高(gāo)质量发展”成为(wèi)重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一段时(shí)期的热门(mén)词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低(dī)估值(zhí)、高分(fēn)红，银行为首的(de)大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无(wú)头无尾(wěi)的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复苏预(yù)期之下(xià)，中特估银行概(gài)念获得资金的青睐。有了多(duō)重(zhòng)消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融(róng)板块(kuài)走强往往预示着(zhe)行情(qíng)的(de)结束，这一次历史是(shì)否会重演呢(ne)？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再(zài)奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国(guó)资(zī)含量”比较(jiào)高(gāo)的板块行进，从(cóng)去年(nián)底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较不(bù)错的表现(xiàn)，中(zhōng)特估有望持续为(wèi)投资者带来(lái)除稳定股息收益(yì)外的收益(yì)。

　　银行为首的大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银(yín)行、中(zhōng)信(xìn)银(yín)行、西安银行(xíng)涨停，农(nóng)业银行、民(mín)生银行、工商银(yín)行(xíng)、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银(yín)行(xíng)股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大牛市is back，其(qí)实大牛(niú)市(shì)is b作家许地山简介，许地山简介资料ank。”从指数维度来(lái)看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易(yì)日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持(chí)续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨停，近5个(gè)工作(zuò)日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价(jià)创(chuàng)一年(nián)新高，全(quán)天成(chéng)交(jiāo)量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿(ruì)郡资(zī)产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起(qǐ)的那些(xiē)低增(zēng)速的企业，现在(zài)反而显(xiǎn)得难能可(kě)贵(guì)，因此被忽(hū)略高(gāo)分红、深(shēn)度价值的企(qǐ)业反而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资一部(bù)基金(jīn)经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨，是(shì)其(qí)在估值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基(jī)本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报(bào)率预期下行、中特估政(zhèng)策背景(jǐng)下(xià)的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了(le)久(jiǔ)违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家(jiā)上市银(yín)行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的(de)流入量同样(yàng)可观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日(rì)沪股通累(lèi)计买入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极(jí)度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲(bēi)观都是银行(xíng)股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银(yín)行的平(píng)均(jūn)市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银(yín)行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金对资产质(zhì)量、让利实(shí)体经济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银行(xíng)股相对于(yú)其他主题(tí)板块更强的优势(shì)，据财通(tōng)证券(quàn)研报，国有大行近五年分红率基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红(hóng)符合价(jià)值投资和(hé)长期投资需要(yào)。近年(nián)来国有(yǒu)大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比(bǐ)极低也(yě)为调(diào)仓(cāng)提(tí)供了空间，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度(dù)以来(lái)新低，显著(zhù)低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表示(shì)，高(gāo)股息策(cè)略以(yǐ)其确定的股息收入(rù)和较高(gāo)的安全边际可以为(wèi)投资者(zhě)提供不错的收(shōu)益。而(ér)基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历史低位的银行板块是(shì)高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行板块在一季度是(shì)业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过(guò)去以及(jí)二三(sān)季度(dù)农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产(chǎn)端收(shōu)益(yì)率(lǜ)将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生(shēng)品投资部基金经理(lǐ)余展昌也(yě)指出(chū)，与海外银行对比，在中特估(gū)背景下(xià)的国(guó)内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部(bù)分的(de)银行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有大量(liàng)的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏(piān)低的，本身(shēn)就(jiù)有比(bǐ)较大(dà)的修(xiū)复空(kōng)间(jiān)。此外(wài)，他还(hái)指出(chū)，国企改(gǎi)革有望使得这些问(wèn)题(tí)得(dé)到改善(shàn)，从而提高(gāo)银(yín)行的利润增(zēng)速(sù)，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块的走强，有市(shì)场观点开始担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市(shì)场人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情(qíng)结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去(qù)被当成(chéng)行情结束的指标，其背(bèi)后(hòu)通常(cháng)潜意识映射包括不(bù)限于大金(jīn)融爆发(fā)往往代(dài)表(biǎo)市(shì)场没(méi)有(yǒu)别的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成(chéng)交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也(yě)不是单一的，放眼全市(shì)场，部(bù)分港(gǎng)口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也(yě)表现较好，因此不能单(dān)一地以(yǐ)过去(qù)大金融上涨作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极(jí)端的交易结(jié)构容易被(bèi)表征为市场波动的前奏，但市场变(biàn)量(liàng)影响较多、今年行(xíng)情结构差(chà)异巨(jù)大(dà)，建议不要单一(yī作家许地山简介，许地山简介资料)映射(shè)分析(xī)。

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