近日，国内上市交易(yì)的4只公募商品期(qī)货基金(jīn)陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的(de)背景下(xià)，4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是(shì)，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份(fèn)额在报告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者青睐。<好好记住我在你体内的感觉/p>

　　具(jù)体来(lái)看，已(yǐ)实现收(shōu)益和利润方面，一季(jì)度，建信(xìn)能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1好好记住我在你体内的感觉392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季报中均(jūn)提(tí)及，本期(qī)已实(shí)现收益指基金本期(qī)利息(xī)收入(rù)、投资收(shōu)益、其(qí)他收入(rù)（不含(hán)公允价(jià)值变(biàn)动收(shōu)益(yì)）扣除相关费用和信用减值(zhí)损失后的(de)余额，本期利润为(wèi)本期已实(shí)现收益加上本期(qī)公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面(miàn)，报(bào)告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增减变化，可以反(fǎn)映出投资者(zhě)的偏好。从份(fèn)额变(biàn)动来看(kàn)，除华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外(wài)，其他3只商品期货基金均受到净(jìng)申购。截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万(wàn)份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF份额较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下(xià)几点：首先(xiān)，美国(guó)硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭(bì)消息在资(zī)本市场(chǎng)持(chí)续(xù)发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国(guó)内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货(huò)供应相(xiāng)对(duì)充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚至(zhì)出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕(pò)需(xū)求淡季，而今年由(yóu)于生猪价(jià)格持续下(xià)行，养(yǎng)殖业复产积极(jí)性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成交(jiāo)和提货量处(chù)于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报(bào)告期(qī)内基金投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初(chū)期两个(gè)月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很(hěn)快(kuài)反弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金银比价有所抬(tái)升。前(qián)期走势主要受(shòu)制于白(bái)银工(gōng)业属性及美联储加息预(yù)期(qī)升(shēng)温(wēn)影响，白银表现出(chū)更高的波动(dòng)性。后期则主要是欧(ōu)美银行业出现流动性(xìng)危机，导致避险情绪(xù)高涨，也(yě)大(dà)幅降低(dī)了市场对(duì)于(yú)美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美(měi)联储货币(bì)政策调(diào)整节奏与经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)担忧继续主导贵金属行情，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等(děng)黑天鹅事件(jiàn)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来(lái)，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息(xī)步伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今(jīn)年或还(hái)有一次(cì)加息。随着美(měi)国加息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环(huán)境(jìng)对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的(de)高(gāo)弹性及金(jīn)银(yín)比(bǐ)价的相对高位，建议择机(jī)积极(jí)配置。

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