如果要论(lùn)二(èr)季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数(shù)已经率先(xiān)创下了(le)1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以(yǐ)显示出(chū)日股今(jīn)年(nián)以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪(zōng)日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今(jīn)的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近来(lái)提到日股的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间浮现出(chū)的，无(wú)疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在上(shàng)月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一(yī)步增持(chí)了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士(shì)开始注意(yì)到这(zhè)一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发(fā)背后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没(méi)那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出(chū)现让日(rì)股(gǔ)变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日(rì)股(gǔ)的前景(jǐng)正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外(wài)资(zī)买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投(tóu)资者目(mù)前已(yǐ)经连(lián)续第六(liù)周成为了日本股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投资(zī)者大(dà)举(jǔ)涌入了日股股票和(hé)期(qī)货(huò)市(shì)场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日的最(zuì)近(jìn)一(yī)周内，海(hǎi)外交易者又净买入(rù)了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初(chū)期以来，他就从未见过(guò)外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定(dìng)和(hé)信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似(shì)乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地的(de)“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换(huàn)130日元的日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲(fēi)特对日本五大商社的(de)增(zēng)持(chí)，也令不(bù)少海外投(tóu)资者对投资日本(běn)产生了(le)更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就表示(shì)，近来已受到了越来(lái)越多平时不太关注日本(běn)市(shì)场(chǎng)的海(hǎi)外(wài)投资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查(chá)其中的原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入(rù)又进一(yī)步促使股市上涨，形成了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日(rì)本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融资押(yā)注高(gāo)股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商(shāng)社上的(de)加大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投资对(duì)象(xiàng)的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动性(xìng)远(yuǎn)低于美国(guó)科(kē)技股(gǔ)的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应(yīng)该(gāi)颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国债(zhài)务(wù)上限的担(dān)忧可(kě)能也刺激(jī)了一(yī)些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份报告中也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日本股票维(wéi)持(chí)超配，并偏向银(yín)行、金(jīn)融和价值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者今(jīn)年(nián)对日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这(zhè)片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数(shù)十(shí)年虚假的(de)曙光(guāng)和令人失望(wàng)的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来(lái)日本(běn)市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮(lún)上(shàng)涨的主要原因还源于治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东返还现金(jīn)。日(rì)本多年(nián)的公(gōng)司治理改革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最(zuì)初由已故(gù)前(qián)首相安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业的派息已(yǐ)大(dà)幅增加，在(zài)截至今年(nián)3月的财(cái)年中，日(rì)本企业宣(xuān)布(bù)的回购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司(sī)资产负(fù)债表上(shàng)有净现金(jīn)，而美国的这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市(shì)净率等(děng)估(gū)值指标来看，这就为日本(běn)股市提供了(le)更坚实(shí)的(de)底(dǐ)部和更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年(nián)3月底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易(yì)所为了(le)改(gǎi)变股价跌(diē)破每股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本(běn)成(chéng)本的前提下推进(jìn)经营并公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼(hū)应的行(xíng)动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政策(cè)性持股的方针(zhēn)，该(gāi)公(gōng)司股价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业(yè)在(zài)近(jìn)期公布财报(bào)时，也均宣病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语语布了新的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到(dào)今(jīn)年(nián)5月底，各日本(běn)上市(shì)公司的回购规(guī)模将进(jìn)一步(bù)创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起(qǐ)许多(duō)海外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们(men)开(kāi)始看到(dào)这(zhè)方(fāng)面的有利(lì)证(zhèng)据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常(chán病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语g)令人困(kùn)惑的(de)交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前(qián)与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过(guò)去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活力表现的最大单一(yī)原因。他们对提(tí)高股本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日本(běn)央行目前依然(rán)宽松的货(huò)币政策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的(de)经济基本面，显(xiǎn)然(rán)也对日股的表现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时(shí)仍未(wèi)改变(biàn)其(qí)大规模(mó)的货币宽松(sōng)路(lù)线。即便日(rì)本通货(huò)膨胀率超过了央(yāng)行2％的(de)目标，但植(zhí)田和男依然(rán)强调，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通胀(zhàng)（达(dá)到(dào)了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加(jiā)息，并已被(bèi)迫在物价(jià)与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的(de)日本央行眼下依(yī)然(rán)处于能让海外投资者(zhě)放心(xīn)购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现(xiàn)目前也相对(duì)更(gèng)为稳(wěn)健。日(rì)本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前(qián)三个月日本国内(nèi)生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从(cóng)此前的(de)182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛策略师(shī)在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划(huà)和日本(běn)央行持续宽松等积极因(yīn)素(sù)，日本这个世(shì)界第(dì)三大(dà)经(jīng)济(jì)体的(de)前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济前(qián)景指数来看，日本目前(qián)是七国(guó)集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩(jì)似(shì)乎相当不错(cuò)，重要(yào)的汽车行业预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的(de)企业正受益于入(rù)境(jìng)游增长的前(qián)景，而大型银行(xíng)也(yě)获(huò)得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今年年底将进一(yī)步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日(rì)本股市今年(nián)的涨势(shì)或将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市场，而企业(yè)财(cái)报(bào)的不俗表(biǎo)现或(huò)有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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