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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降温，但他(tā)补充称，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济数(shù)据(jù)表现再决(jué)定6月应该(gāi)采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取(qǔ)的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通(tōng)胀是否处(chù)于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才能(néng)确(què)信没有必要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然(rán)可以实(shí)现软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情况下(xià)帮助通(tōng)胀率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷入(rù)衰退，但(dàn)这不(bù)是基线情景。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联(lián)储决策者(zhě)中鹰派官员(yuán)的(de)代(dài)表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但(dàn)今(jīn)年(nián)在联邦公开(kāi)市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期(qī)先(xiān)行开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境外投资者经由(yóu)香(xiāng)港与内地基(jī)础设施机构之间(jiān)在交易(yì)、清算(suàn)、结算(suàn)等方面互联(lián)互(hù)通(tōng)的机(jī)制安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易(yì)品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换(huàn)产品，报价(jià)、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内(nèi)投资(zī)者需与外汇交易中心(xīn)签(qiān)署报价商(shāng)协议，并为上(shàng)海清算所利率互换集中清算业(yè)务的清算会(huì)员(yuán)或该(gāi)类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外(wài)投资者为符合人(rén)民银行要求并完成内地(dì)银行间债(zhài)券市场准入备案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权(quán)限(xiàn)。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者需同(tóng)时申(shēn)请(qǐng)成为场外结算(suàn)公司的清算会员或(huò)该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为200亿(yì)元(yuán)人(rén)民币(bì)，清(qīng)算限额为(wèi)40亿(yì)元(yuán)人(rén)民币，后续可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原(yuán)因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布(bù)关(guān)于(yú)嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工(gōng)业(yè)股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发(fā)布(bù)关于实(shí)施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止(zhǐ)交易(yì)。公(gōng)司后(hòu)续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术原因，该可(kě)转债仍挂(guà)牌(pái)交易。上交(jiāo)所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规(guī)则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交(jiāo)取消，交易无效，不进(jìn)行清算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的发(fā)生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂(zhī)板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场基(jī)本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美(měi)联储继续加息(xī)预(yù)期(qī)以及(jí)欧美(měi)银行业(yè)危(wēi)机的(de)继续发酵，国(guó)际原油价(jià)格(gé)大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场环境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加(jiā)息周期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息(xī)步伐(fá)。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究所油脂油料分析师巩力(lì)赫(hè)表示，在此轮上涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈油库存连续下(xià)降支(zhī)撑盘(pán)面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆(dòu)到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研(yán)究所油(yóu)脂油料分析(xī)师(shī)侯(hóu)雪玲看来，油(yóu)脂市场的(de)强(qiáng)力反弹(dàn)是由(yóu)基本面的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因(yīn)为销量上涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提升共同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显(xiǎn)示，假期前(qián)三天日均发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一(yī)轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的(de)重要(yào)力量。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情(qíng)况，豆油累(lèi)库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库(kù)存环比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消(xiāo)费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由(yóu)此(cǐ)推算(suàn)4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市(shì)场方(fāng)面，受到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)库(kù)存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈(lǘ)油期货价(jià)格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导(dǎo)致市(shì)场(chǎng)情绪(xù)略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空(kōng)落地效应以及机构对(duì)于(yú)4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价(jià)快速(sù)反弹，而(ér)库存预估(gū)下降的原因来(lái)自于马来(lái)西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉(huī)期货(huò)油脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格(gé)上行(xíng)，而豆油及(jí)菜(cài)油自身基本面供应增加的(de)利空因素(sù)逐步弱(ruò)化(huà)也对(duì)盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周(zhōu)五公布的(de)一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西(xī)亚(yà)截至(zhì)4月底(dǐ)的(de)棕榈(lǘ)油库存料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平且(qiě)马(mǎ)来(lái)西亚国(guó)内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油库存也(yě)由升(shēng)转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库(kù)存(华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思cún)总量为77.9万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内(nèi)棕榈油(yóu)库存都在下降，但原(yuán)因(yīn)各有(yǒu)不同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存下降的主要原因来自(zì)于产量的季节性(xìng)减产(chǎn)以及印尼国内出(chū)口(kǒu)政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好(hǎo)。而(ér)国(guó)内(nèi)棕榈油库存(cún)大(dà)幅下降，主(zhǔ)要是(shì)受到(dào)年初国内疫情防控措施优化调整带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕榈油(yóu)替代性能(néng)大大增强(qiáng)，也进一步刺激了(le)棕(zōng)榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月出口政策(cè)出(chū)现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出(chū)口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主要(yào)的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消(xiāo)费(fèi)和进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内低(dī)位，无法满足当月需求(qiú)。今年(nián)4月国际豆(dòu)棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差(chà)，但(dàn)依然没有扭转去库趋势(shì)。可(kě)以说，产量(liàng)绝(jué)对水平(píng)低是去(qù)库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去库更多是(shì)供需双重推动(dòng)的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右。更为重要的(de)是，国(guó)内油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺盛，随(suí)着气温升高，棕(zōng)榈油(yóu)使用限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进(jìn)口增加，也就是说进(jìn)口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地(dì)库存(cún)压力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未(wèi)来产(chǎn)地(dì)的累库(kù)必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思(duǎn)期(qī)内(nèi)缺乏(fá)明(míng)显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上(shàng)涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来(lái)看(kàn)，在(zài)厄(è)尔尼(ní)诺(nuò)气候(hòu)的预期下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观(guān)层(céng)面对于大宗商品的(de)影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对(duì)于油脂市(shì)场来(lái)说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接(jiē)近尾声，欧洲央行(xíng)在周四(sì)也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)。不过，随(suí)着(zhe)美联(lián)储(chǔ)会(huì)议的结(jié)束，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中(zhōng)在(zài)美国银行业的任何(hé)可能的(de)风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基(jī)本面仍然多(duō)空交织。当前年(nián)度加拿(ná)大油菜籽的丰(fēng)产对(duì)国内市场(chǎng)的压力持续存(cún)在(zài)，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆系品(pǐn)种带来压力(lì)，另外国内棕(zōng)榈油(yóu)整体库存偏高也(yě)使得油脂整(zhěng)体的(de)行(xíng)情难(nán)以表现得特(tè)别(bié)强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低(dī)的油粕比和(hé)当前年(nián)度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平。在此情(qíng)况下(xià)，油脂似乎(hū)难以表现出(chū)独立(lì)走(zǒu)势，单(dān)边行情仍将比(bǐ)较多地被(bèi)宏观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预(yù)期当中，因此(cǐ)对(duì)大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴(chái)油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业(yè)消费占到(dào)产量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政(zhèng)策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是固定的，不(bù)会因(yīn)为原油及宏观(guān)市(shì)场的波动，而出现生物柴油产量的(de)大幅(fú)波(bō)动，加上油(yóu)脂食用作为消费(fèi)必(bì)需品，宏(hóng)观(guān)因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然(rán)将起(qǐ)到主导作用。

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