5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多(duō)家(jiā)头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看，在经二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音历一季度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正增(zēng)长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对(duì)半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对(duì)板块中(zhōng)长期投资(zī)价(jià)值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行(xíng)情的(de)带动下(xià)，板块细分领(lǐng)域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上(shàng)，半导体与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半(bàn)导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中韩(hán)半导体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现下降外，其(qí)余产品份(fèn)额均(jūn)有大幅(fú)增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板块(kuài)持(chí)续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期(qī)主要原(yuán)因，一(yī)是国产替代进程不(bù)及(jí)预(yù)期，国内半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业相(xiāng)比(bǐ)海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在(zài)技(jì)术(shù)和人(rén)才等方面存(cún)在差(chà)距，在国产替代过程中(zhōng)产品研(yán)发和客户导入进程可(kě)能不及(jí)预期；二(èr)是下(xià)游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景(jǐng)下，全球电子(zi)产品等(děng)终端(duān)需求(qiú)可能不及预(yù)期，从而导(dǎo)致对(duì)半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今(jīn)年(nián)看到(dào)拐点的(de)出现”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游的(de)景(jǐng)气度，有创二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音新(xīn)属(shǔ)性和份额提升属性的环节(jié)会率先回暖。一方面中国(guó)经济体重要的构成央国企(qǐ)对资产(chǎn)回报提出要(yào)求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力提(tí)升(shēng)也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数(shù)字(zì)化的长(zhǎng)期关(guān)键(jiàn)驱动力(lì)，另一方(fāng)面短(duǎn)周期维度数字经济有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大(dà)企业(yè)数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示(shì)，首先，回(huí)顾年初以来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业(yè)估值(zhí)处于底部(bù)位置；另一方面市场预期基本面即将(jiāng)见(jiàn)底(dǐ)，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的(de)催(cuī)化，所以从年(nián)初(chū)到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中许(xǔ)多个股的股价其实是过(guò)度(dù)反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一(yī)季(jì)报披露，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现实的(de)表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温(wēn)，综合因素引起行业(yè)近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者(zhě)对板块价值的肯(kěn)定，多位(二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音wèi)业内人士也(yě)表示，长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来(lái)了新的需求增量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计(jì)未(wèi)来(lái)1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国(guó)产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估(gū)值方面，半导体板块(kuài)估(gū)值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优质的(de)公司处于历史估值分位(wèi)低(dī)位区间，随着(zhe)需(xū)求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成很好的投资机(jī)会(huì)。他进一(yī)步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能(néng)源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段(duàn)的人工智(zhì)能从(cóng)感知智能走向认知智能后，将对人(rén)类(lèi)生产(chǎn)力(lì)的(de)提升产生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是信息(xī)革命(mìng)经(jīng)历了个人电脑、互联网革(gé)命和移动互联网革命(mìng)后在万物智联(lián)层面(miàn)的延伸(shēn)，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当前(qián)仍处于新一(yī)轮产业革命爆(bào)发(fā)的早期(qī)的阶(jiē)段，在人工智能(néng)带来的技(jì)术变(biàn)革(gé)浪潮下，人(rén)工智能对云(yún)管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环(huán)节(jié)发(fā)生了改变，产生了(le)新的(de)投资(zī)方向，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人(rén)工智能应用的(de)落地，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会产(chǎn)生(shēng)新的投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们长期看(kàn)好(hǎo)半导体的(de)投资(zī)价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投(tóu)资机(jī)会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代(dài)表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见(jiàn)底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设备材料(liào)国产化为代表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基金科技(jì)组基金(jīn)经理刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年(nián)全面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的(de)设备材料EDA板块，到(dào)下游需(xū)求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美(měi)国对中国的极限(xiàn)制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于(yú)科技(jì)安全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国(guó)产替代提供了坚实(shí)的理论基础。其次(cì)，芯片设(shè)计板(bǎn)块(kuài)经过(guò)近一(yī)年的(de)充分调(diào)整，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将持(chí)续跟踪和(hé)调研半导体(tǐ)行业库(kù)存、动销数据和重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电(diàn)子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半(bàn)导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练需要(yào)大量算力(lì)，硬件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯(xīn)片(piàn)等核心环节预期(qī)将(jiāng)会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业持(chí)续增长。此外，半导体设备(bèi)公司(sī)的一季(jì)报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在(zài)加速推(tuī)进，后续半导体设备、材(cái)料也是可以关注的(de)方(fāng)向。存储作为(wèi)半导(dǎo)体中(zhōng)最(zuì)大(dà)的周(zhōu)期品种，也可能在年内(nèi)迎来(lái)边(biān)际(jì)变(biàn)化(huà)，需(xū)要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度(dù)修(xiū)复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合基(jī)本(běn)面变化综合判断配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。

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