当前，市场投资者(zhě)正在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债务上限僵局(jú)正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问题达成(chéng)任(rèn)何有益意见，自己和国会其(qí)他几(jǐ)位党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美国总统拜(bài)登在白宫与国(guó)会(huì)众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个(gè)月(yuè)的(de)僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前(qián)市(shì)场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可(kě)能(néng)性不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性违约(yuē)迫(p将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物ò)在眉(méi)睫之际，他不会(huì)在债务上限问题上(shàng)打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言(yán)论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超(chāo)过债务(wù)上(shàng)限。美国财政部次日(rì)启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非(fēi)常规措施只能帮助财政部(bù)暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了债务违(wéi)约可(kě)能(néng)期限的警(jǐng)告，称(chēng)财政部(bù)的最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务(wù)上限或暂(zàn)停(tíng)上限(xiàn)，到6月(yuè)初(chū)，财政部将无法继续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相关议(yì)案(àn)在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议(yì)案提出，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂停债务上限(xiàn)的(de)限制，若两党能(néng)在这一(yī)时限之前同意把债务上限再(zài)提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十年内(nèi)将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一将削(xuē)减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没(méi)机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会不(bù)提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业(yè)危机，美国监管机(jī)构(gòu)的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导(dǎo)层施压(yā)，要(yào)求其尽快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反(fǎn)应(yīng)迟钝，未(wèi)能及时排(pái)查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了(le)数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的(de)风险。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺(quē)陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足(zú)够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美国银行业的(de)这一(yī)场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加州是名副其实(shí)的(de)“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银(yín)行也(yě)位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称(chēng)，加州(zhōu)监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的(de)银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而(ér)，报告(gào)指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机构并未认定(dìng)大(dà)量(liàng)无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意味(wèi)着风险增加(jiā)，因(yīn)为拥有大量存款的账户(hù)往往是由企业(yè)客户持有(yǒu)的，这(zhè)些(xiē)客户往往很(hěn)少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社(shè)交媒体(tǐ)和(hé)实时提(tí)款带来(lái)的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推迟(chí)战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周(zhōu)二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能(néng)源(yuán)部(bù)仍然致力(lì)于(yú)以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最(zuì)大价值并(bìng)保护美国经济和安(ān)全利益的(de)方(fāng)式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权(quán)并进行必要的维护——这些也是(shì)对该储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方(fāng)式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免(miǎn)“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短暂符(fú)合(hé)美国政(zhèng)府制定的在每(měi)桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时(shí)购入石(shí)油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连(lián)续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个(gè)交(jiāo)易日(rì)，豆油主力合(hé)约最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来(lái)看，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力(lì)转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆，美(měi)团(tuán)预测五一堂食(shí)订座率同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调(diào)，且认为(wèi)节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大(dà)豆(dòu)检验要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或(huò)不及(jí)预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带来的累(lèi)库(kù)趋势(shì)压(yā)制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需求难(nán)以消化供(gōng)给的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱(ruò)势但在加(jiā)拿大题材(cái)出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期货分(fēn)析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带水，一定(dìng)程度(dù)反应了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者(zhě)了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不(bù)及预期(qī)，马(mǎ)棕4月(yuè)库存(cún)环比可能(néng)大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍(s将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物hào)，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导致国(guó)际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库(kù)存环(huán)比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月假期较(jiào)多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来(lái)种植园的印(yìn)尼工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼(ní)开(kāi)斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的国内外(wài)供需(xū)、消息面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要(yào)前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂(zhī)反弹的(de)重要环境因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国(guó)会提(tí)高联邦(bāng)债务上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务(wù)上限到期、短(duǎn)期(qī)较(jiào)差经济(jì)数据(jù)带来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、美国银(yín)行业(yè)危机、美(měi)国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂(zhī)本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基本面的压(yā)制依然存在，受访人士(shì)对油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的(de)背景下(xià)，我们预期油脂很难(nán)具(jù)备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油(yóu)脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增(zēng)库周期，在业内(nèi)人士看(kàn)来，进入增(zēng)库(kù)周期(qī)已是事实(shí)，这也(yě)将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前(qián)是季节性(xìng)增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回(huí)升。但当(dāng)前马棕库(kù)存很(hěn)低，马棕供(gōng)需(xū)转为充裕预计(jì)还需要几个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连(lián)续几个月的(de)去库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差(chà)及(jí)主(zhǔ)需求国高库(kù)存带来的并(bìng)不算好的出口前(qián)景下，后续(xù)产地库存(cún)累(lèi)库倾(qīng)向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西(xī)亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰(rǎo)乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了(le)棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还会(huì)更(gèng)高(gāo)，这(zhè)预计将为(wèi)马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕(zōng)榈油(yóu)期价的(de)持续上行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂(zhī)市场累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直(zhí)接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存(cún)从年初以来早就已经进入累库状态(tài)。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油(yóu)商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整体累库倾向也(yě)较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑(huá)的油(yóu)脂是近月进口(kǒu)不(bù)太(tài)足的棕榈油，但(dàn)产地棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望在(zài)开(kāi)斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口利润(rùn)改(gǎi)善(shàn)及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原料的(de)供需及价格(gé)的变(biàn)化对油脂(zhī)行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市(shì)场需关注(zhù)巴西(xī)大豆贴水是否进(jìn)一(yī)步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况(kuàng)及国际(jì)菜(cài)油葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散(sàn)，全球经(jīng)济预期、美高利(lì)息对大宗商品(pǐn)需求传(chuán)导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全(quán)，市场随(suí)时(shí)可能(néng)重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具(jù)备持续(xù)性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆(dòu)油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕(zōng)价差做扩。

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