昨天深夜(yè)，美国(guó)债务上(shàng)限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美(měi)国共和党债务上限谈判代表(biǎo)格(gé)雷夫(fū)斯与白宫(gōng)代表举行闭门会议，但会议开始(shǐ)后不久就突然离(lí)开。格(gé)雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代表(biǎo)实在(zài)不可(kě)理喻，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格(gé)雷夫斯强调(diào)，他不知道(dào)双(shuāng)方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后(hòu)，三大美股(gǔ)指(zhǐ)集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔(ěr)传出(chū)了有望暂停加(jiā)息的鸽(gē)派信号(hào)。鲍威尔称，银行业的(de)压(yā)力可能影响联储的利率路径，若源于(yú)银行业(yè)危机(jī)的信贷环境收紧导致经济放缓，美(měi)联储可能不必让(ràng)利(lì)率升到原(yuán)应(yīng)有(yǒu)的高位。

　　交易员目前预计(jì)，美联储6月份(fèn)加息25个基点(diǎn)的可(kě)能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时，交易(yì)员预计(jì)美联(lián)储下(xià)月将利(lì)率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔的讲话相(xiāng)比，交易员(yuán)似(shì)乎更受(shòu)债(zhài)务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌(diē)幅(fú)收窄；美债(zhài)价格(gé)跳(tiào)涨、收益(yì)率(lǜ)跳水，对(duì)利(lì)率前景(jǐng)敏感的(de)两年(nián)期美债收益率迅速远(yuǎn)离他讲话前所创的两个月(yuè)来高位，一(yī)度(dù)较(jiào)高位回落超过(guò)10个基(jī)点；美元指数刷(shuā)新日(rì)低，加(jiā)速跌离周四所创的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔(ěr)讲话(huà)结束后，美债收益(yì)率逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美股和美(měi)元(yuán)的(de)跌势未改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂(zàn)停拖累三大股指盘中转跌(diē)，道指(zhǐ)收跌约(yuē)110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数(shù)收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行指(zhǐ)数收跌近1％，热门(mén)中概股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想、新东(dōng)方涨超(chāo)1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周基本金属涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌(diē)超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡(xī)和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平一(yī)周(zhōu)前水平，都止(zhǐ)住四周(zhōu)连跌(diē)之势。

　　纽约(yuē)黄金(jīn)期货(huò)反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收(shōu)涨1.11％，报(bào)1981.60美元(yuán)/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周跌幅，在连(lián)涨两周后(hòu)连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期(qī)货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连(lián)跌。

　　北京时(shí)间今晨六点，有最新(xīn)消(xiāo)息称，美国白宫谈判(pàn)代表已抵达会(huì)场，准备(bèi)继续(xù)进(jìn)行债务上限谈判。

　　美(měi)国国会众议院议长麦卡锡表示，共(gòng)和党人将于北京时间今天(tiān)上午重返(fǎn)谈判桌(zhuō)，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡(xī)称，动用(yòng)宪法第14修正案来绕开债务上限(xiàn)解决不了任何问(wèn)题(tí)，将阻止拜登推(tuī)动的(de)增加政府(fǔ)开支行(xíng)动(dòng)。

　　值得注意的是，美国财政部(bù)现金(jīn)余(yú)额(é)截至(zhì)5月18日进一步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国(guó)财政部财政(zhèng)紧(jǐn)急措施(shī)余额(é)还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于2％目标，鉴于信贷(dài)压力可能无需继(jì)续加息(xī)

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍(bào)威尔出席名为“货(huò)币政策观点”的小组讨论。市场关注他提供(gōng)的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高于我们(men)2％的目标”，若抗通胀失败，将造(zào)成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通胀重返(fǎn)目标(biāo)2％的(de)承(chéng)诺(nuò)，物价稳(wěn)定是(shì)经济保持强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信号称，自(zì)己倾向(xiàng)于支持(chí)6月会议暂不加息，而且银(yín)行业(yè)危机(jī)导致(zhì)的信贷条件收紧，可能(néng)意味着美联(lián)储峰值(zhí)利率将(jiāng)低于(yú)预期：“鉴于信贷压(yā)力可能对经济增长、就业(yè)和通胀(zhàng)造成的负面影响，可能无需（继续）加(jiā)息至那么(me)高的水平就能(néng)成功打压(yā)通胀。美(měi)联储(chǔ)在收紧货币政策方面已(yǐ)取(qǔ)得(dé)长足进步，政策立场现在是(shì)对经(jīng)济增长具有限制性的。做(zuò)太多与做太(tài)少的风(fēng)险正(zhèng)变得更加平衡。我们面临(lín)着迄今为止收(shōu)紧政策的(de)效应(yīng)滞(zhì)后，以(yǐ)及近期银(yín)行业压(yā)力导致的信贷收(shōu)紧(jǐn)程度(dù)等多重不(bù)确定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有能(néng)力(lì)观察更多数据和未来前(qián)景的演变，然后(hòu)再决定(dìng)可(kě)能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调季度(dù)经济预测的准确度通常存在挑战，他上述(shù)提(tí)到(dào)的观点及(jí)其能实现的程度也都存(cún)在不确定(dìng)性，理由是“未来(lái)前景面(miàn)临着(zhe)历史性(xìng)高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一步收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说(shuō)明银行(xíng)业危机后，鲍威尔开始释(shì)放“保(bǎo)持(chí)耐心”的(de)利率(lǜ)路径(jìng)信号。“新美(měi)联储通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威(wēi)尔点明银行业压力将影响货币决策(cè)。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃(lí)连续下行(xíng)

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持(chí)续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货继续深跌(diē)，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘(pán)交易时(shí)起，纯碱期(qī)货2309合约的日(rì)内平今(jīn)仓交易手续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研究(jiū)所负责(zé)人(rén)闾振兴表示，主要有(yǒu)三方面(miàn)：一是产业(yè)供需结构预期转弱；二是宏观(guān)环境(jìng)不乐观(guān)；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但南华(huá)研(yán)究院能化分析师(shī)李嘉(jiā)豪(háo)认为，各自的原(yuán)因并不相同。纯(chún)1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少碱周五跌幅较(jiào)大的(de)主要原(yuán)因在(zài)于(yú)远兴投产的(de)消(xiāo)息(xī)面刺激，使得盘面(miàn)出(chū)现较大跌幅。除此之外，本(běn)周检修量增加，库存依旧累库，可见下游的持(chí)货意愿依(yī)旧较差(chà)。纯碱上(shàng)周到(dào)港(gǎng)5万吨，对供需关系也存在(zài)一(yī)定的影响。在现货松(sōng)动、投产预期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对于(yú)玻璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下(xià)游补(bǔ)库至(zhì)环比高位。”他说(shuō)，短(duǎn)期价格(gé)松动，中下游的备货情绪出现(xiàn)一定的(de)谨慎或者恐高的情形，因(yīn)此(cǐ)产(chǎn)销出现了较(jiào)为明显的下滑。在现(xiàn)货松动(dòng)、产销较(jiào)弱的局(jú)面下(xià)，玻璃的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙(zhè)商期货分(fēn)析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场(chǎng)交(jiāo)易点是远(yuǎn)兴(xīng)能源新(xīn)增投产。昨日，远兴能源1号(hào)线正式点(diǎn)火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点火投产(chǎn)，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号(hào)线原计划(huà)于(yú)9月份(fèn)出(chū)产(chǎn)品，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计(jì)划(huà)于9月份出产(chǎn)品，产能为(wèi)100万吨天然(rán)碱和(hé)40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的天然碱预计生产成本(běn)在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产能(néng)和低成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持(chí)续走低(dī)，周(zhōu)五又逢远兴能源(yuán)点火(huǒ)的信息落(luò)地(dì)，市场看空情(qíng)绪(xù)高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的(de)供需结构在9月会发生变(biàn)化，这是市场早已预期(qī)的(de)，市场也已充(chōng)分计(jì)价，这一点从9月合约的(de)深贴水可以得到(dào)验(yàn)证。在这个供需转宽(kuān)松的预期下(xià)，产业链开始形成负(fù)反馈(kuì)，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌，这一(yī)点从(cóng)近月合(hé)约的跌幅(fú)和(hé)现(xiàn)货向期(qī)货(huò)回归的方式(shì)收(shōu)敛基差上可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示(shì)，近期市(shì)场(chǎng)主要交易点是需求转弱(ruò)，供应上(shàng)升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订(dìng)单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天数(shù)5月中(zhōng)旬为21.5天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来(lái)看，原片库存(cún)偏(piān)高(gāo)，补库(kù)意愿相比4月(yuè)降低(dī)。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙(shā)河地区产(chǎn)销数据平均为65％，湖(hú)北地区产销数(shù)据(jù)平(píng)均(jūn)为73％，华东地区产(chǎn)销数据平(píng)均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日(rì)熔量(liàng)400吨，9月(yuè)新增(zēng)日熔(róng)量1200吨，10月减少日(rì)熔(róng)量1000吨。预计2023年(nián)9月(yuè)份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都(dōu)比较弱(ruò)，主要是(shì)高(gāo)库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬(xún)玻璃价格在去库逻辑(jí)下出现过反弹，但反弹后(hòu)利润(rùn)改(gǎi)善(1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少shàn)很多，加(jiā)之(zhī)终端(duān)表现(xiàn)并(bìng)不乐观(guān)，因此又出现(xiàn)大幅(fú)回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴(xīng)介(jiè)绍，在(zài)欧美经济衰退预期(qī)、国内经济复(fù)苏(sū)不及预期的(de)背景下，整个工业品价格承压，纯(chún)碱(jiǎn)此前强势(shì)的中(zhōng)观(guān)逻辑(jí)终敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持(chí)仓上(shàng)看，部分市场资金在做(zuò)强(qiáng)弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空头配置，强(qiáng)化(huà)了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否(fǒu)能带来现货价(jià)格短期的企稳(wěn)，但中长(zhǎng)期价格下(xià)跌至成(chéng)本线为大概率(lǜ)事件(jiàn)。“从商品格(gé)局看，纯碱投(tóu)产后必然(rán)走向过剩，而短期检修的兑现有限，因此(cǐ)检修仅为长(zhǎng)期趋(qū)势下的(de)扰动(dòng)，商品(pǐn)从偏紧(jǐn)到过剩的周期中，价格(gé)趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对于玻(bō)璃(lí)，需要(yào)等待(dài)的则是中下游的备货意愿何时能够起来：一(yī)是等待(dài)下游的原料(liào)库存消耗，二是对未来的需求(qiú)是(shì)否存(cún)在旺季的预(yù)期。短(duǎn)期来看(kàn)，下游以(yǐ)消耗前期库(kù)存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预(yù)期(qī)偏(piān)弱。后市关注(zhù)在需求存在(zài)缺口的(de)情形下，7月订单是否依旧具有连续性(xìng)。

　　中期(qī)来看，闾振兴(xīng)认为(wèi)，除(chú)非价(jià)格开始冲(chōng)击(jī)成本(běn)，或是供需上(shàng)有重大(dà)改变(biàn)，否(fǒu)则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱势。“短期则(zé)还是要关注持仓(cāng)的变化(huà)，短(duǎn)线资金离场或使得(dé)低位波动加(jiā)大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两个指标：一是基差不再(zài)是以现货下跌(diē)方式来修复；二是月供需预期(qī)博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后(hòu)市仍(réng)将(jiāng)维(wéi)持弱(ruò)势，可重点关注远(yuǎn)兴(xīng)能源的(de)后续(xù)投产进展(zhǎn)、碱价降(jiàng)价幅(fú)度。若远兴能(néng)源后续投产推迟，则盘面(miàn)或将(jiāng)维(wéi)稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价(jià)，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃(lí)方面(miàn)，他认为，后市(shì)弱(ruò)势也将继续保持，中长(zhǎng)期则视(shì)终端需求变(biàn)动(dòng)来判断是否维持弱势，可重点关注下游深加工订单情况、地产施工端(duān)情况。若后期地产施工端主体封顶数量较多(duō)，那么玻璃的需求量将(jiāng)抬升，下游深加工(gōng)订(dìng)单数量也将因此抬升，盘面或(huò)维(wéi)稳(wěn)。

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