昨天(tiān)深夜，美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈判突然(rán)中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间周五上午，美国共和(hé)党债务上限谈判代(dài)表格雷(léi)夫斯与白宫代表举行闭(bì)门(mén)会议，但会议(yì)开始后不(bù)久就突然离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表实在不可(kě)理(lǐ)喻，目前谈判(pàn)处(chù)于(yú)“暂(zàn)停”状态。格雷(léi)夫(fū)斯强调(diào)，他不知道双方(fāng)是否会(huì)在周五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻(zǔ)的消息传出后(hòu)，三大美股指(zhǐ)集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联(lián)储(chǔ)主席(xí)鲍威尔(ěr)传出了有望暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔(ěr)称，银行业的压(yā)力(lì)可(kě)能影响联储的利率路径，若源于银(yín)行业(yè)危(wēi)机的(de)信贷(dài)环境收紧导致经济放缓(huǎn)，美联(lián)储(chǔ)可能不必让利率(lǜ)升到(dào)原应(yīng)有的高(gāo)位。

　　交易员目(mù)前(qián)预计，美(měi)联储6月份加息25个(gè)基点的可能性为(wèi)22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此(cǐ)同时，交(jiāo)易员预计(jì)美联储下(xià)月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交易员似(shì)乎更受债务上限(xiàn)事态发展的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两年(nián)期美债收益率迅速远离他讲话前所创(chuàng)的两(liǎng)个月来(lái)高位(wèi)，一(yī)度较高位回(huí)落超过10个基点；美(měi)元指数刷新(xīn)日低，加速跌离周(zhōu)四所创的(de)3月末以(yǐ)来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债收(shōu)益率逐(zhú)步回升，全天攀(pān)升(shēng)收官，美股和美元的(de)跌势(shì)未改(gǎi)。

　　最(zuì)终，美股(gǔ)周五高开低走，受债务上限谈判暂(zàn)停拖累三大股(gǔ)指盘中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品方面，有色(sè)金属大(dà)多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本(běn)金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领(lǐng)跌(diē)，和跌(diē)近3％的(de)伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三(sān)周连跌势头。伦铅(qiān)涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘(pán)大(dà)致持平(píng)一周前水平，都(dōu)止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金(jīn)期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本(běn)周累(lèi)计下(xià)跌1.89％，创2月(yuè)3日一(yī)周(zhōu)以来最大(dà)周跌幅，在连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货(huò)收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨六(liù)点(diǎn)，有(yǒu)最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行(xíng)债务上限谈判。

　　美国国会众议院(yuàn)议(yì)长麦卡(kǎ)锡表示，共和党(dǎng)人将于北京时(shí)间今天上午(wǔ)重返谈(tán)判桌(zhuō)，恢(huī)复(fù)债务(wù)谈(tán)判。麦卡锡(xī)称，动用宪法第14修正案来绕开债务上(shàng)限(xiàn)解决不(bù)了(le)任何问题，将(jiāng)阻止拜登(dēng)推动的(de)增加政府(fǔ)开支(zhī)行动。

　　值得(dé)注意的是，美(měi)国财政部(bù)现金余(yú)额(é)截(jié)至5月18日进(jìn)一(yī)步降至573亿美元(yuán)。截至(zhì)5月17日，美(měi)国财政部(bù)财政紧(jǐn)急措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通(tōng)胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷压力可能无需继续(xù)加息

　　当地时间周五（北京(jīng)时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为(wèi)“货(huò)币政(zhèng)策观点”的小组讨论。市场关注他提(tí)供的利率(lǜ)路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于我们2％的(de)目标”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫(màn)长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地致(zhì)力(lì)于”让通胀(zhàng)重返(fǎn)目(mù)标2％的承诺，物(wù)价稳定(dìng)是经济(jì)保持强劲的(de)根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾(qīng)向于支(zhī)持6月会议(yì)暂(zàn)不加息，而且银行业危机(jī)导致(zhì)的信(xìn)贷条件收紧，可能意味着美联储(chǔ)峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和通胀造成的负面影响，可(kě)能无(wú)需（继续(xù)）加息(xī)至那么高的水平就能成功(gōng)打压通胀。美联储在收(shōu)紧货币政策(cè)方面(miàn)已取得长足进步(bù)，政策(cè)立(lì)场现在是对(duì)经济增长具有(yǒu)限制(zhì)性的。做太多(duō)与做太少(shǎo)的风险正(zhèng)变得更加(jiā)平衡。我们面临着迄今(jīn)为止收紧政策(cè)的效应滞后，以(yǐ)及近期银(yín)行业压(yā)力(lì)导致的信贷(dài)收紧程度(dù)等多重不确定性(xìng)。有鉴于此，美(měi)联储有能力(lì)观察更多数(shù)据(jù)和未来前景的演变，然后(hòu)再决定可能(néng)需要提高多(duō)少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季度经济预(yù)测的(de)准确度通常存在挑战，他(tā)上(shàng)述提到的(de)观点及(jí)其能实现的程度也都存在不确定性，理由是“未来前(qián)景(jǐng)面临着历史性(xìng)高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多(duō)少而作出决定(dìng)。”

　　有分(fēn)析(xī)称，这说(shuō)明银行(xíng)业危机后，鲍(bào)威尔开始释放“保(bǎo)持耐心”的利率(lǜ)路(lù)径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压(yā)力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期(qī)货持(chí)续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及(jí)跌(diē)停。昨(zuó)日盘(pán)后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日当(dāng)晚夜(yè)盘交易(yì)时(shí)起(qǐ)，纯碱(jiǎn)期货(huò)2309合(hé)约的日(rì)内平今(jīn)仓(cāng)交易手续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研究所负责(zé)人(rén)闾(lǘ)振兴(xīng)表示，主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)三(sān)方面：一是(shì)产(chǎn)业供需结构预期转弱(ruò)；二是宏观环境不乐观；三(sān)是交易者在对冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各(gè)自(zì)的(de)原因并不相同。纯(chún)碱(jiǎn)周(zhōu)五跌幅较大的主要原因在于远兴(xīng)投产的消息(xī)面刺激，使得(dé)盘面(miàn)出现较大跌(diē)幅。除此之外，本(běn)周(zhōu)检修量增(zēng)加，库存依(yī)旧累库(kù)，可见下游(yóu)的持货(huò)意愿依旧较差(chà)。纯碱上周(zhōu)到(dào)港5万吨，对供(gōng)需关系(xì)也存在一定的影响(xiǎng)。在(zài)现(xiàn)货松动、投产预期(qī)、库存累库的(de)影响(xiǎng)下(xià)，纯(chún)碱价(jià)格(gé)持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在(zài)于前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格松(sōng)动，中(zhōng)下游(yóu)的备货情绪(xù)出(chū)现(xiàn)一定的谨慎或者恐(kǒng)高(gāo)的情形(xíng)，因此产销出现了(le)较为明(míng)显的(de)下滑。在现货松动(dòng)、产销较弱的(de)局(jú)面下，玻(bō)璃(lí)的价格跌幅较为(wèi)明(míng)显。

　　从产业供需(xū)结构(gòu)看，浙商(shāng)期(qī)货分析(xī)师江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期主要市(shì)场交(jiāo)易(yì)点是远兴能源(yuán)新增投产(chǎn)。昨(zuó)日，远(yuǎn)兴能源1号线正式点(diǎn)火，新增天然碱(jiǎn)产能(néng)150万吨，后续(xù)2号线原计划(huà)于6月点(diǎn)火投产，产(chǎn)能为(wèi)150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计(jì)划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的(de)天然碱预计生产成本(běn)在1000元(yuán)/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大量新增产(chǎn)能和低成本纯碱的叠加作(zuò)用下持续走(zǒu)低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火的信息(xī)落地，市场看空(kōng)情(qíng)绪高涨，推动(dòng)盘(pán)面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介(jiè)绍(shào)，纯碱(jiǎn)的(de)供需结构在9月会发生(shēng)变化，这是市场早已预期的，市场也已(yǐ)充分(fēn)计(jì)价，这一点从(cóng)9月合约(yuē)的深(shēn)贴水可以得到(dào)验(yàn)证。在这个供需转宽松的预期(qī)下，产业(yè)链开始形(xíng)成负(fù)反馈(kuì)，纯碱现(xiàn)货价格也出现崩塌，这一点从近(jìn)月合(hé)约(yuē)的跌幅和现(xiàn)货向期货(huò)回归的方式收敛基差上可以得到(dào)验证(zhènsecx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片g)。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期市场主要交(jiāo)易点是需求(qiú)转(zhuǎn)弱(ruò)，供(gōng)应上升(shēng)。因为玻璃深加工(gōng)厂缺(quē)乏强有力(lì)的订单支(zhī)撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加(jiā)工(gōng)厂(chǎng)原片库存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片(piàn)库存(cún)偏secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片高，补库意愿相比(bǐ)4月降低(dī)。从(cóng)玻璃(lí)产(chǎn)销(xiāo)数据(jù)来看，5月沙河(hé)地区产销数据(jù)平(píng)均为65％，湖北地区产销数据平均(jūn)为73％，华东地区产销数据平(píng)均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增(zēng)日(rì)熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨(dūn)。预计(jì)2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高(gāo)库存和低(dī)需(xū)求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格(gé)在去(qù)库逻(luó)辑下出现过反弹(dàn)，但反弹后利润改善(shàn)很多，加(jiā)之终端表现并不乐观(guān)，因(yīn)此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、国(guó)内经济复苏不及预期(qī)的背景下，整个工(gōng)业品(pǐn)价格承压，纯碱此(cǐ)前强势的中观(guān)逻辑(jí)终敌不(bù)过疲弱(ruò)的宏(hóng)观(guān)逻辑。从持仓(cāng)上看(kàn)，部分市场资金在做强弱(ruò)对冲，而(ér)纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对(duì)于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱(jiǎn)主要关(guān)注检修是否能带来现货价(jià)格(gé)短(duǎn)期的企稳，但中长(zhǎng)期(qī)价格下跌至(zhì)成本线为大概率事件。“从(cóng)商品格局看(kàn)，纯碱投产后必然走向(xiàng)过剩，而短期检修的兑现有限，因(yīn)此检修仅为长期趋势下的(de)扰(rǎo)动，商品从偏紧到过剩的周期(qī)中，价(jià)格趋(qū)势预(yù)计继续(xù)向(xiàng)下。”他说，对于玻(bō)璃，需(xū)要等待的则是中下游(yóu)的备货意愿何时能(néng)够起来(lái)：一是等待下游的原(yuán)料(liào)库存消耗，二是对未来的需(xū)求(qiú)是否(fǒu)存(cún)在(zài)旺季的预期。短(duǎn)期来看，下(xià)游以消耗前期(qī)库存为主(zhǔ)，需(xū)求缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月订(dìng)单是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为(wèi)，除非价(jià)格开始冲击成(chéng)本，或是供需(xū)上有重大改变，否则纯碱和玻璃(lí)依然维持弱势。“短期则(zé)还是要关注持仓的变化(huà)，短线资(zī)金离场或使得低(dī)位波(bō)动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以(yǐ)关注(zhù)两个指(zhǐ)标：一是基差(chà)不再是以现(xiàn)货下(xià)跌方式来修复；二(èr)是(shì)月供需预期博弈相对明(míng)朗，基(jī)差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势，可重点关注远兴(xīng)能源的后续投产进展、碱价降价(jià)幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘(pán)面或将维(wéi)稳振(zhèn)荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面也或(huò)将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市(shì)弱势也将继续保持，中长(zhǎng)期则视(shì)终端需求变动来(lái)判断是否维持弱势(shì)，可重点关注(zhù)下游深(shēn)加工订单情况、地产施工端情况。若后期地产(chǎn)施工(gōng)端主体封顶数量较多(duō)，那么(me)玻(bō)璃(lí)的需求量将抬升，下游深(shēn)加(jiā)工订单数量也将因此(cǐ)抬升，盘面或(huò)维稳。

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