如果(guǒ)要论二(èr)季度(dù)迄今，全球(qiú)股票(piào)市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数进(jìn)一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来(lái)的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年以来的(de)强势(shì)：东证指数年(nián)内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪(zōng)日本股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今(jīn)的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是在全(quán)球(qiú)主要(yào)股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市(shì)场的投资(zī)者而(ér)言，近来提到日股的(de)优异(yì)表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本市(shì)场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进(jìn)一步(bù)增(zēng)持了(le)日本五大商社仓(cāng)位，令越来(lái)越多的业内人士开始注意到这一全球(qiú)第三(sān)大经济体的(de)巨大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆发背后(hòu)的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么(me)简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看(kàn)到的(de)（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下正(zhèng)在看到的，人们(men)对日(rì)股的前景正感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪些(xiē)因素(sù)在推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国投资(zī)者目(mù)前已经连续第六周成为了日(rì)本股票(piào)的净买家(jiā)。在此期(qī)间，外国投(tóu)资者大(dà)举涌入了日股股(gǔ)票和期货市(shì)场，净流入(rù)逾300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最(zuì)大规模的资(zī)金(jīn)流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的数(shù)据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易(yì)者又净(jìng)买入了价(jià)值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代(dài)初期以来，他就(jiù)从未见过外(wài)国(guó)投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统(tǒng)不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来(lái)越多的海外投(tóu)资(zī)者似乎看到了日本股市作为避(bì)险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持(chí)，也令不少海(hǎi)外投资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多(duō)平时不太(tài)关注日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投(tóu)资(zī)者在(zài)看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的(de)原因，他们(men)的(de)建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一(yī)步促使股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造访日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本(běn)日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日(rì)本五大(dà)商社(shè)上的加大投资，也(yě)存(cún)在(zài)着在国际(jì)市场(chǎng)上分散投资(zī)对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增(zēng)长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本(běn)股市的回(huí)报率(lǜ)是(shì)在波动性远低于(yú)美(měi)国科(kē)技股(gǔ)的(de)情况下实现(xiàn)的。这意味(wèi)着日(rì)本(běn)股市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸(xī)引力(lì)。对美(měi)国债(zhài)务上限的担(dān)忧可能(néng)也刺激了一些“末(mò)日(rì)准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避(bì)险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本(běn)股市复(fù)苏的重(zhòng)要标志。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本(běn)股票维持(chí)超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次(cì)的(de)企业(yè)治理变革

　　当然(rán)，在(zài)海外投资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多元化分散(sàn)投资的(de)需求，他们又为何(hé)铁了(le)心(xīn)一定要来日本市(shì)场？日本(běn)市场的吸(xī)引力就一定远超全球(qiú)其他(tā)地(dì)区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部(bù)门推动向股东返(fǎn)还现金。日(rì)本多年的公司(sī)治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革(gé)最初(chū)由已故前(qián)首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的(de)派息已大幅增加(jiā)，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现金(jīn)，而美国(guó)的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值(zhí)，而(ér)标普500指数成分(fēn)股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来(lái)看，这就为(wèi)日本股市(shì)提供了更坚实(shí)的底(dǐ)部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为(wèi)了(le)改(gǎi)变股价(jià)跌破每(měi)股(gǔ)净(jìng)资(zī)产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情(qíng)况(kuàng)，还请求(qiú)上(shàng)市企业在意(yì)识到资(zī)本(běn)成本的前提下推进(jìn)经营并(bìng)公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出(chū)了力争“早日实现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中期经(jīng)营计划(huà)和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本(běn)龙(lóng)头企(qǐ)业在(zài)近期公(gōng)布财报(bào)时，也均宣(xuān)布了新的股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分析师预(yù)计(jì)，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上市(shì)公司的回购(gòu)规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交易所这些(xiē)变化的(de)推动下，许多公司正在(zài)回(huí)购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令人困(kùn)惑(huò)的(de)交叉(chā)持股，并在(zài)定期公开会议之前与股东进(jìn)行更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方(fāng)面发生(shēng)的事情比过去30年(nián)还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充满(mǎn)活力表(biǎo)现的(de)最大单一原因。他们对提高(gāo)股本回报(bào)率有(yǒu)着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行(xíng)目前(qián)依(yī)然宽松的货币(bì)政策(cè)和(hé)日本相对稳健的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路(lù)线(xiàn)。即便日(rì)本通(tōng)货(huò)膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和男依(yī)然(rán)强调，“还(hái)不(bù)能(néng)放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行(xíng)今年上半年还(hái)在持续加息，并已被(bèi)迫(pò)在物(wù)价与经济(jì)稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的(de)日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年前三(sān)个月(yuè)日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计(jì)划(huà)和(hé)日本央行持续宽松等(děng)积(jī)极因素，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展组织的(de)经济前景指3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人数来(lái)看，日(rì)本目前是七国集(jí)团中唯(wéi)一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人的(de)业绩似乎相当不错(cuò)，重要的(de)汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于(yú)入境游增长的前景，而(ér)大(dà)型(xíng)银行也获得(dé)了(le)丰厚(hòu)的(de)收益。预计日本(běn)股市到今年(nián)年底(dǐ)将进(jìn)一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日(rì)本(běn)股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)的(de)认可、公司治理(lǐ)的改善均提(tí)振(zhèn)了(le)市场，而企业财报(bào)的(de)不俗表(biǎo)现(xiàn)或(huò)有望成为最新(xīn)的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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