随着(zhe)一(yī)季报披(pī)露完(wán)毕，有着(zhe)“专业买手(shǒu)”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最(zuì)多的权益基金，相比去年四(sì)季度，易方达(dá)供给改革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动(dòng)上看，部分公募(mù)FOF继(jì)续超(chāo)配权益(yì)资产，并偏(piān)向成长(zhǎng)风格基金，有(yǒu)的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金(jīn)经理认(rèn)为，中期(qī)维持对权益资产(chǎn)的(de)乐观(guān)，国内宏观经济处(chù)于(yú)底部向上修复的(de)状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压(yā)力(lì)仍较(jiào)小，战略(lüè)上(shàng)将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资(zī)产(chǎn)估(gū)值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易(yì)方达(dá)供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季(jì)报披(pī)露(lù)，FOF基(jī)金经理新一季的基金配置(zhì)清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获(huò)26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买(mǎi)入数量最(zuì)多的(de)权益基金，这也是华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)第二(èr)个季度坐(zuò)上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通(tōng)健康产业并列首位。在此之前，则(zé)由海富(fù)通改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有等基金在一季度均重点配(pèi)置(zhì)华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选基金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实(shí)养老(lǎo)2040五年等基金将华商新(xīn)趋势优选作为前三(sān)大(dà)重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓(cāng)数量上看，一季度末公募(mù)FOF合(hé)计持有(yǒu)华商(shāng)新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了(le)17.62万份，持有华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)的(de)FOF基金数(shù)量(liàng)则相比去年(nián)末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料(liào)介绍(shào)，华商新趋(qū)势优选基金成立于2015年(nián)5月(yuè)14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期以成(chéng)长风格著称，截止今年一季度(dù)末(mò)，成立以(yǐ)来收益率达(dá)到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去年(nián)末持有的(de)FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉(xī)，易方(fāng)达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆(nì)势投资，关注估值被错(cuò)杀的个股，对于(yú)基(jī)本面(miàn)坚固(gù)或(huò)出现(xiàn)好(hǎo)转信(xìn)号的(de)公司敢于(yú)重仓买入。

　　易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革在一季(jì)度(dù)新(xīn)进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有20只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有(yǒu)易方达供给改革，合(hé)计(jì)持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底(dǐ)持(chí)有(yǒu)的FOF基(jī)金(jīn)只数增加了13只，环比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过(guò)多年(nián)化工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业(yè)内把(bǎ)握投(tóu)资机会，并通(tō地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码ng)过努(nǔ)力(lì)不断扩大能(néng)力圈，目前行业(yè)配置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数(shù)基(jī)金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置(zhì)混合(hé)基金中，汇添富科技创新、易方达(dá)供给改革、易(yì)方达(dá)新兴成长位列(liè)增持份额前三(sān)；偏(piān)股混合基金(jīn)增持前三则被易方达(dá)信息产业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增(zēng)持前三(sān)分(fēn)别为中欧(ōu)信息产业、汇添富外(wài)延增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期(qī)支(zhī)付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平(píng)稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债混合基(jī)金增持前三依次为(wèi)易方(fāng)达安盈(yíng)回报、安信(xìn)民(mín)稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市场整体表(biǎo)现相对较好，但行业分化较大。受益于(yú)数字经济(jì)政(zhèng)策(cè)的提振(zhèn)与人工智(zhì)能主题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较(jiào)大(dà)；而地(dì)产和新能源(yuán)等板(bǎn)块表现较(jiào)弱。从一季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继(jì)续超配权(quán)益仓位，并向成长(zhǎng)风(fēng)格偏移，也(yě)有部分FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理(lǐ)林国(guó)怀(huái)在一季报中表示，本季度基金主要(yào)进(jìn)行以(yǐ)下操作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓(cāng)位略高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合(hé)中成(chéng)长型基金的配置比例，同时适度降低价值型基金的配置(zhì)比例(lì)；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持部分转债(zhài)品种，增加其他确定性较高的绝对(duì)收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增(zēng)、大宗(zōng)交易等(děng)投资机(jī)会，减持(chí)解禁的(de)股票(piào)。

　　组(zǔ)合(hé)风(fēng)格(gé)上，目前权益部分依然保(bǎo)持(chí)略超(chāo)配价值(zhí)风格，但偏离(lí)幅(fú)度已显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策(cè)略，通过(guò)积极挖掘市场上相对(duì)收(shōu)益和绝对收益(yì)的(de)投(tóu)资机会不(bù)断增厚组合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来平滑组(zǔ)合波动(dòng)，努力将该基金(jīn)呈现为(wèi)“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持(chí)仓上(shàng)看，富国(guó)城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基(jī)金经理对(duì)全年市场的(de)主线判(pàn)断不是很(hěn)清晰，因此组合整体上除了(le)向(xiàng)小市值成长风格有一定偏离(lí)外，其他方面没有(yǒu)明显的偏(piān)离，整体上比较(jiào)均衡。随着(zhe)近期政策方向的明朗，基金经理对今年(nián)全(quán)年(nián)股票市场(chǎng)的主要方向逐(zhú)渐有了(le)较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低(dī)估值(zhí)价值风格基金和股票，以及与数(shù)字经济(jì)相关(guān)的基(jī)金和股票，未(wèi)来(lái)计划视相关板(bǎn)块的估值水(shuǐ)平变化(huà)做动(dòng)态(tài)调(diào)整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理(lǐ)许利明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一季度的(de)主要持仓(cāng)仍然坚持长(zhǎng)期(qī)资产配置策略，但继续对部分(fēn)主动(dòng)权益基(jī)金进(jìn)行了(le)分散(sàn)和优化，在一季(jì)度股票市场整(zhěng)体(tǐ)小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大的(de)市场(chǎng)中(zhōng)，基(jī)于(yú)对长期基本(běn)面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比(bǐ)等(děng)的判(pàn)断，对行业风地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码格的持仓结(jié)构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分(fēn)涨幅较(jiào)高的行业基金，增持部分短期表现较(jiào)差(chà)的(de)行业(yè)基金(jīn)。

　　年内表现领先(xiān)的平(píng)安养老2045一(yī)季报中表(biǎo)示，报告期内，基金(jīn)整体保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内部结(jié)构有所调整。债券方面，适当增(zēng)加固(gù)收(shōu)仓位(wèi)的弹性(xìng)，其他(tā)以现金管理为主(zhǔ)；权益方面(miàn)，基于(yú)不同板块(kuài)的基(jī)本面(miàn)和估值性价(jià)比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过动态(tài)再平衡(héng)，保(bǎo)持组合处(chù)于稳(wěn)健(jiàn)均(jūn)衡(héng)状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降低了深度(dù)价值和价值质量等偏价(jià)值策略的基金(jīn)的超(chāo)配(pèi)比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的(de)基金(jīn)，适度增加了偏(piān)成长(zhǎng)策略的基金(jīn)的配置比例。在行业方面，TMT等科技(jì)行业经历过去几年的(de)大幅调整，处于“三低(dī)”类资产(chǎn)（景气周(zhōu)期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基(jī)金的配置比例。不过仍(réng)然选(xuǎn)择那些(xiē)能够(gòu)长期拿得住(zhù)的基金，很少去追逐(zhú)那(nà)些短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同地域的投资方面(miàn)，在市场(chǎng)大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的(de)配置(zhì)比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一(yī)季(jì)度末(mò)，基金(jīn)的(de)权益类资(zī)产实际配(pèi)置比例为(wèi)71％，相对(duì)年度目标配(pèi)置比(bǐ)例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过(guò)快的行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　富(fù)国智优精选3个(gè)月持(chí)有(yǒu)一(yī)季度操作上围(wéi)绕经济增长和政策支持方向作为调整(zhěng)配置主要方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提高(gāo)了中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增速较高板块的配置，并通过(guò)优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)性较好(hǎo)的(de)标的(de)实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将(jiāng)组合(hé)权益资产(chǎn)维(wéi)持超配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受(shòu)益(yì)于顺周期低估值的金(jīn)融周期板块、受(shòu)益于社会经济(jì)活(huó)动趋于正常的消费医药(yào)板块，以及受(shòu)益于产业周期见底及(jí)国产替代的科技(jì)制造板块上(shàng)。

　　权(quán)益(yì)市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和未来发展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如何寻找投资地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码(zī)主线？FOF基金经理们(men)也在一季报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着经济(jì)数据真空期的度过(guò)，国(guó)内大类资产复苏(sū)预期进入验证(zhèng)阶(jiē)段。中期(qī)维(wéi)持(chí)对(duì)权益资产(chǎn)的(de)乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复(fù)的状态，且(qiě)市场估(gū)值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利(lì)率(lǜ)定(dìng)价资(zī)产估值修复。从确(què)定性和未来(lái)发展方向角度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新技术领域。大复苏中在(zài)大消(xiāo)费板块内重点(diǎn)关注航空出(chū)行供需格局和票价弹性带(dài)来(lái)的潜(qián)在超预(yù)期机会(huì)。投资端(duān)关注地产链以及一(yī)带(dài)一路带动下的部分细分(fēn)领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老(lǎo)目标(biāo)五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史(shǐ)估值(zhí)分位(wèi)、相对债(zhài)券资产的(de)估(gū)值处均在具备吸引力的(de)水平，为长期投资提(tí)供一定安全边际。年内经济修复是确(què)定性的(de)，节(jié)奏与幅度上(shàng)虽有分歧(qí)，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码托底的空间。结构上(shàng)，维持此前判断，关(guān)注受(shòu)益于稳内需政策加(jiā)码的领域，包(bāo)括(kuò)地产链、政府支出或补贴(tiē)可能增加的基(jī)建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预(yù)期(qī)，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交(jiāo)易情绪的(de)过(guò)热持谨慎的态度，后续会持续关(guān)注(zhù)新技术对经(jīng)济各(gè)个领域(yù)的影响；对消费服(fú)务(wù)业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度(dù)市场对其关注度有望随着节日(rì)出(chū)行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛(xuē)显志(zhì)、江虹表示，权益市(shì)场来看，当前中国经济处(chù)于复苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来市(shì)场的下跌(diē)属(shǔ)于“放开交易”、春季(jì)躁动后的(de)正常回调。复盘历史(shǐ)上(shàng)的复(fù)苏(sū)周期，权(quán)益方面均能有所作为(wèi)，基本面的总(zǒng)体改善能激(jī)活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基(jī)本面改善的诸多细(xì)分方向。结构方(fāng)面(miàn)，市场(chǎng)一季(jì)度(dù)已找出“中特+”、数(shù)字(zì)经济(jì)两条主线。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各行业受益改善(shàn)幅(fú)度(dù)，不断(duàn)挖(wā)掘一季报超预(yù)期、全年指引(yǐn)较好(hǎo)的细分方(fāng)向。同(tóng)时，因处(chù)于(yú)复苏阶(jiē)段(duàn)，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐(fěi)表示，未来持续关注以下三个方(fāng)向(xiàng)：一是顺周(zhōu)期低(dī)估值板块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企(qǐ)改革能否带来相(xiāng)关行业、企(qǐ)业基本面的改善，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确(què)定(dìng)，比较而(ér)言，医药板块的(de)估值(zhí)性价比(bǐ)更(gèng)高。三(sān)是科(kē)技制造(zào)板块，特别是国产(chǎn)替代的关键环节(jié)，是长期关注的(de)方向。短周期来看，半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)可能(néng)在下半(bàn)年(nián)周(zhōu)期见(jiàn)底，计算机行业的景气度相较于去年也是大幅改善(shàn)。而(ér)人工智能等技(jì)术(shù)的突破，有可(kě)能打开科技板块的成长空(kōng)间(jiān)。

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