近日，国(guó)内(nèi)上市交易的(de)4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金陆(lù)续公布了一(yī)季报(bào)。在一季度商品市场整体下跌的(de)背景下(xià)，4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品期货基金也(yě)表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF份额在(zài)报(bào)告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投(tóu)资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益(yì)和利润(rùn)方(fāng)面，一(yī)季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润(rùn)有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已(yǐ)实现收益指(zhǐ)基金(jīn)本期利息收入(rù)、投资(zī)收益、其他(tā)收入（不(bù)含公允价值(zhí)变(biàn)动收益(yì)）扣除相关费用和信(xìn)用减值损(sǔn)失后的余(yú)额，本期利润(rùn)为本期已(yǐ)实现收(shōu)益加上本期(qī)公允(yǔn)价值变(biàn)动收益。

　　期(qī)末基(jī)金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可(kě)以反映出投资者的(de)偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货(huò)基金(jīn)均受到(dào)净申(shēn)购。截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信能源化(huà)工期货(huò)ETF份额较(jiào)期初(chū)增加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。<融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写/p>

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场整体(tǐ)走出下(xià)跌(diē)行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市场持续发酵(jiào)，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次(cì)，国内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月(yuè)国内大(dà)豆到港量(liàng)趋(qū)于增(zēng)加(jiā)，同(tóng)时由(yóu)于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀(zhàng)库(kù)现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕现货跌(diē)幅过(guò)大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春节(jié)前融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写养殖产品集中(zhōng)出(chū)栏，春节(jié)后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生(shēng)猪价(jià)格(gé)持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性不(bù)高(gāo)，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得(dé)豆粕(pò)需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于(yú)报告期内基(jī)金(jīn)投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在初期两个月(yuè)处于振荡(dàng)调(diào)整，在三月份又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走势(shì)主要受制(zhì)于(yú)白(bái)银工业属性及美联储(chǔ)加息预期(qī)升(shēng)温影响，白银表现出(chū)更(gèng)高的波动(dòng)性(xìng)。后期则(zé)主要是欧美银行业出现流动(dòng)性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了(le)市场对于美联储的加息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏(zòu)与(yǔ)经济衰退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时(shí)也需关(guān)注(zhù)突(tū)发(fā)地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济体债(zhài)务风(fēng)险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联(lián)储(chǔ)今年或还(hái)有一次加息。随着美国加息渐入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍处于(yú)高位(wèi)，宏(hóng)观环境对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属(shǔ)配置价(jià)值进一步提升。考(kǎo)虑到白(bái)银的(de)高弹(dàn)性及(jí)金银比价的(de)相对高位，建议择机积极配置。

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