A股(gǔ)“股王”之争进入(rù)白热(rè)化阶段，中国(guó)移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌(jí)可危。值得(dé)注意的是(shì)，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股(gǔ)股本计算(suàn)则不过是一场(chǎng)计(jì)算(suàn)上(shàng)的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济(jì)、信创、中特估、人工(gōng)智能(néng)等一系列热点催(cuī)化下(xià)，中国移(yí)动今(jīn)年(nián)股价累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有(yǒu)市场人(rén)士认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示(shì)录：消费回潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾历史来看，最近(jìn)十多年(nián)来股(gǔ)王(wáng)变迁的背后似乎也反应着(zhe)国(guó)内(nèi)经济趋(qū)势和(hé)产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度超(chāo)过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全球资(zī)本市场市(shì)值之首(shǒu)，得益于当时基(jī)建大发展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工商银行(xíng)依(yī)托当年互(hù)联网金融牛市成为新(xīn)锐(ruì)股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市(shì)，开启了此(cǐ)后三年(nián)的消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成(chéng)就了如今(jīn)贵(guì)州茅台股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节(jié)后白(bái)酒(jiǔ)行业的(de)终端动销几(jǐ)乎(hū)并未(wèi)达到(dào)预期(qī)，整个(gè)白酒板块经(jīng)历(lì)回调，公司股价(jià)也(yě)现大幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国(guó)移(yí)动的突然崛起更是开(kāi)始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分(fēn)析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一(yī)历史性事件背后，除(chú)了离不开(kāi)国(guó)家政策(cè)持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆(bào)火的人工智能两(liǎng)大(dà)概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个(gè)新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数据显示，当(dāng)前美股市值前十的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有分析(xī)认为，科(kē)技进(jìn)步(bù)已(yǐ)成提升生(shēng)产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二级市(shì)场对(duì)科(kē)技企业的态(tài)度(dù)能一(yī)定程度显(xiǎn)示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的(de)科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股似乎也预(yù)示(shì)着市场中的积(jī)极(jí)现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字化深度转型的(de)背景(jǐng)下(xià)，实力强劲(jìn)并实(shí)现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经济(jì)潮流的(de)主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国企(qǐ)数字经济担当，积极布(bù)局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创新(xīn)业(yè)务(wù)，伴(bàn)随(suí)算力网(wǎng)络(luò)的进一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算业务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力，正在从(cóng)传统管(guǎn)道运营商向数字科技领军企(qǐ)业加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有望首先(xiān)迎来估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修复情(qíng)况来(lái)看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动(dòng)为代表的(de)三(sān)大运营商(shāng)板块(kuài)，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先(xiān)修(xiū)复的板块。

　　▌三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹ng>中国移(yí)动的新魔(mó)法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引(yǐn)发(fā)市(shì)场热议。即(jí)很(hěn)长一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过(guò)茅台(tái)的上市公(gōng)司，在风光(guāng)散尽之后往往下(xià)场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是否(fǒu)会不(bù)一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业(yè)景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后极速缩(suō)水至(zhì)30元附(fù)近，至今中(zhōng)国船舶(bó)股(gǔ)价维持在24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的是(shì)，上述公司的陨落大部分主要是由于(yú)行业景气度变化以及股市景气度(dù)无法维(wéi)持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期(qī)稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一(yī)家企业股价能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么(me)此前市值却一直不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归(guī)结为两个重要(yào)原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把(bǎ)的(de)通信类资源，但作为央企需(xū)要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的问题(tí)，中国移(yí)动本(běn)质作(zuò)为通信基础设施(shī)企业(yè)，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不需要(yào)如(rú)此沉重的(de)资(zī)本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中(zhōng)国(guó)移动今年一季度(dù)的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛(máo)利(lì)率(lǜ)更是有(yǒu)着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列(liè)信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰(f三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹ēng)期的结束，中国移(yí)动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不(bù)再(zài)增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全(quán)年资本开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要(yào)的是，随着移动互联网进入(rù)下(xià)半场，行业(yè)重(zhòng)心已(yǐ)转向(xiàng)产业(yè)互联网和智能化，中国(guó)移动加速转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二(èr)曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年公(gōng)司(sī)数字化(huà)转型收入对主(zhǔ)营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收(shōu)入比提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云(yún)收入规模实现新跨越，去年移(yí)动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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