如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市(shì)场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然(rán)非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进一(yī)步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今(jīn)年以(yǐ)来(lái)的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已(yǐ)累计(jì)上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日(rì)本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到(dào)二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的(de)投资者(zhě)而(ér)言(yán)，近来提到(dào)日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月(yuè)对日(rì)本市场表现出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来(lái)越多(duō)的(de)业内人士开始(shǐ)注意到这一全球(qiú)第三大(dà)经济体(tǐ)的巨(jù)大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股(gǔ)票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是(shì)巴菲(fēi)特的出现让日股变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人们对(duì)日股(gǔ)的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在(zài)推动着日(rì)股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周成为了日本股票的(de)净买家。在(zài)此期间，外国(guó)投资者(zhě)大举涌入(rù)了(le)日股股票和期(qī)货(huò)市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月12日的(de)最(zuì)近一周内(nèi)，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期(qī)以来，他(tā)就从未见过(guò)外国投资(zī)者对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统不稳(wěn)定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越多的(de)海外投资者(zhě)似乎看到了(le)日本股市作(zuò)为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印(yìn)象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日(rì)元的日(rì)元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本(běn)五大(dà)商社的增持，也令(lìng)不少海外投(tóu)资者对投资日本产生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示(shì)，近(jìn)来已受到了越来(lái)越多(duō)平时不太关注日本市场的(de)海外投资者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调(diào)查其中的(de)原因，他们的建仓买入(rù)又进一(yī)步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意的(de)现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造(zào)访日本。这(zhè)些海(hǎi)外资(zī)金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本(běn)日元融资押注(zhù)高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日(rì)本(běn)五大商社上的加(jiā)大投资(zī)，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的(de)增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在(zài)波动性(xìng)远低于美国科(kē)技股的情况下(xià)实(shí)现的。这意味着(zhe)日本(běn)股市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国(guó)债务上限(xiàn)的担忧可能也刺(cì)激(jī)了一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份报告中也表示(shì)，“外资的(de)回归是(shì)日本股(gǔ)市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持(chí)超配(pèi)，并(bìng)偏(piān)向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在(zài)海外(wài)投(tóu)资者今年对(duì)日(rì)本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾经历(lì)过长达(dá)数十(shí)年虚假的曙光和令人失(shī)望(wàng)的低(dī)回报。那么(me)这一(yī)次，即便有(yǒu)着避(bì)险和(hé)多元(yuán)化分散投(tóu)资的(de)需错一个题就往阴里装一支笔求，他们又为何铁了(le)心(xīn)一定要来(lái)日本市场？日本市场(chǎng)的(de)吸引(yǐn)力就(jiù)一定(dìng)远超全球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标准的提(tí)高(gāo)，以及企业部门推(tuī)动向股东返还(hái)现金(jīn)。日本多年的公(gōng)司(sī)治(zhì)理改革(gé)已开始见效(xiào)，这项改革最初(chū)由(yóu)已故前首相(xiāng)安(ān)倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年(nián)3月的财年(nián)中，日本企业宣布的(de)回购规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现金，而美(měi)国的(de)这一比例只有20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低于每(měi)股账(zhàng)面价(jià)值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和(hé)更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求上(shàng)市企错一个题就往阴里装一支笔(qǐ)业在(zài)意(yì)识到资(zī)本(běn)成本的前提下推进经营并公布改善方(fāng)案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出(chū)了力争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的(de)中期经营计划和(hé)股票(piào)回(huí)购，股价(jià)随(suí)后大(dà)涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票(piào)回购和积极(jí)压缩政策(cè)性(xìng)持股的(de)方(fāng)针，该公司(sī)股价(jià)随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的(de)日本龙头企业在近(jìn)期公布财(cái)报时，也均宣布了新的(de)股票回购计划(huà)。不少分(fēn)析师预计(jì)，到(dào)今年5月(yuè)底，各(gè)日本(běn)上市(shì)公司的回(huí)购规模将进一(yī)步(bù)创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本股票(piào)策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在(zài)交易(yì)所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在(zài)回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期公开会(huì)议之前与(yǔ)股东(dōng)进行更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交(jiāo)所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事情比过(guò)去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现(xiàn)的最大(dà)单一原因。他们对提高(gāo)股(gǔ)本(běn)回报率有着坚定(dìng)的态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松(sōng)的货(huò)币政策和日本相对稳健的(de)经济基本面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上(shàng)月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时(shí)仍(réng)未改变(biàn)其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超过了(le)央(yāng)行2％的目标，但植田和(hé)男依然(rán)强(qiáng)调，“还不能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央(yāng)行今(jīn)年上(shàng)半(bàn)年(nián)还(hái)在持(chí)续加息，并已被(bèi)迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳定(dìng)之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继续宽松的(de)日本央行眼下依然处于(yú)能(néng)让(ràng)海外投(tóu)资者放(fàng)心(xīn)购买(mǎi)的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目前(qián)也(yě)相对(duì)更(gèng)为稳健。日本内(nèi)阁府17日(rì)公(gōng)布的数据显示，今年(nián)前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近(jìn)三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和(hé)休(xiū)闲外国游客人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游(yóu)业复(fù)苏、强(qiáng)劲资(zī)本支(zhī)出计划和日本央行(xíng)持续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从经济合(hé)作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来(lái)看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个(gè)超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向(xiàng)的(de)企业(yè)正(zhèng)受益于入境游增长的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益(yì)。预计日本股市到(dào)今年年底将(jiāng)进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的(de)涨势或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回(huí)购和估值(zhí)仍(réng)处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司治理的改善均提(tí)振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或(huò)有望成(chéng)为(wèi)最(zuì)新的上行催化剂(jì)。

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