射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海外巨(jù)头已开始寻求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在(zài)科创(chuàng)板上市(shì)。公司股价开盘破凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于(yú)2018年末(mò)开始进入融资快车(chē)道(dào)，先后引(yǐn)入了华(huá)兴资本(běn)、元禾璞华、大(dà)基金二期(qī)、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国(guó)以及金沙江(jiāng)创投(tóu)等(děng)一系列外部机构(gòu)股东。截(jié)至上市(shì)前，大基(jī)金二期(qī)、广(guǎng)发(fā)信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发(fā)的(de)行情，该公(gōng)司股(gǔ)价于(yú)去年下(xià)半(bàn)年(nián)触底回升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二(èr)级(jí)市(shì)场遇冷(lěng)背后，是(shì)射频领域正面临变局。目(mù)前，正(zhèng)射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因(yīn)素影响，预计到(dào)2028年射频前端(duān)市场年复(fù)合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年来(lái)也在响应(yīng)市场(chǎng)变化谋(móu)求射频芯片(piàn)业务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业(yè)务为射频前端(duān)芯片(piàn)及模组的研(yán)发、设计(jì)和(hé)销售，下(xià)游应用领(lǐng)域主要包(bāo)括智能(néng)手机(jī)以(yǐ)及(jí)物联(lián)网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科(kē)技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移(yí)远通信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智微(wēi)在(zài)招股文件中称，是由于持续进行高额(é)研(yán)发投入；下游客户(hù)集中且(qiě)具有产品验证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规模效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠(dié)加下游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足(zú)，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的情况下(xià)，慧智微(wēi)开启了对外融资之路(lù)。公开信息显示，公(gōng)司(sī)于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在(zài)一年内完成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基(jī)金(jīn)二期、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智(zhì)微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前(qián)的股价(jià)情况看，大(dà)基(jī)金(jīn)二(èr)期(qī)在投资慧(huì)智微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮(lún)持续加注的红杉中国(guó)，平均持(chí)股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微招股书(shū)显(xiǎn)示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入(rù)来自(zì)于(yú)手机领域。当前，智能(néng)手机出(chū)货(huò)量的(de)大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手机未(wèi)来(lái)增速(sù)持续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括(kuò)慧(huì)智微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿美(měi)元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能(néng)手机的温(wēn)和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射(shè)频前(qián)端(duān)的市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的(de)射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇了破(pò)发的行(xíng)情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌(diē)至(zhì)30元每(měi)股的价(jià)格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至(zhì)今日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射频以外(wài)的业(yè)务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一(yī)片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷价格(gé)，进一步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三(sān)伍微电子创始人钟林(lín)此(cǐ)前(qián)曾(céng)表示(shì)，国产射频前(qián)端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预(yù)计未来每个(gè)射频细分赛(sài)道(dào)还会有更(gèng)多竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的生存和凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截(jié)至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣布(bù)完成融资(zī)，而(ér)在(zài)2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频(pín)领(lǐng)域(yù)仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康(kāng)希通(tōng)信(xìn)等公司(sī)正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中(zhōng)心建设(shè)、总部(bù)基地及(jí)上海和广州研发(fā)中心(xīn)建(jiàn)设(shè)以及补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频(pín)前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的(de)市(shì)场份额；技(jì)术上跟(gēn)进射频前端技术(shù)迭代，优(yōu)化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上(shàng)加大对(duì)上游滤波器(qì)、多工器的产(chǎn)业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品(pǐn)系列。

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