如(rú)果要论二(èr)季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽(lì)的(de)一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东(dōng)证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示出日股今年(nián)以来(lái)的(de)强(qiáng)势：东证指数年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中(zhōng)几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近来(lái)提(tí)到日(rì)股(gǔ)的(de)优(yōu)异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的(de)强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人(rén)士开始注(zhù)意到这一全球第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是(shì)巴(bā)菲特的出(chū)现让日股变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到(dào)的（机会(huì)）其实也正是(shì)其他人(rén)眼下正在看到(dào)的，人(rén)们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国投(tóu)资者目前已经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日(rì)股股(gǔ)票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者(zhě)又净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的(de)股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时(shí)代初期以来，他就从未见过(guò)外国投资者对日本(běn)如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股市(shì)作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大(dà)商社的(de)增持(chí)，也令(lìng)不少海外投资者(zhě)对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近(jìn)来(lái)已受到了越来越多平时不(bù)太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资者在(zài)看到日本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过美(měi)股后，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目(mù)前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日(rì)本五大(dà)商社上的加(jiā)大(dà)投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散(sàn)投资(zī)对(duì)象(xiàng)的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的(de)回报率是在波动性远低于美国科技(jì)股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这意味(wèi)着日本股(gǔ)市对(duì)美国(guó)投资者(zhě)来说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对(duì)美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)的担忧可能也刺(cì)激了一些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏(piān)向银行、金融和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投资者(zhě)今年对日本产生(shēng)兴(xīng)趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的(de)低(dī)回报(bào)。那么这(zhè)一次，即(jí)便有着(zhe)避险和多元化分散(sàn)投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定(dìng)要(yào)来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就(jiù)一定远超(chāo)全球(qiú)其他(tā)地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提(tí)日(rì)本市场眼下(xià)正经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)香港名媛是做什么的裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还源于(yú)治理标(biāo)准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部门(mén)推(tuī)动向股(gǔ)东返(fǎn)还(hái)现金。日(rì)本多年的公司(sī)治理改革已开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最(zuì)初由已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至今(jīn)年(nián)3月的财年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布的(de)回购规模(mó)已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指数成分股公司(sī)中约有54％的公(gōng)司股价低(dī)于每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了(le)改变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业(yè)在意(yì)识到资本成(chéng)本的前提(tí)下推进(jìn)经营并公布改(gǎi)善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推出了(le)力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日(rì)元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该(gāi)公(gōng)司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报(bào)时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预(yù)计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市(shì)公(gōng)司的回购(gòu)规(guī)模(mó)将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许(xǔ)多海(hǎi)外(wài)投资者的共鸣，他们(men)开始看到这方(fāng)面(miàn)的有利证据。在交易所这(zhè)些变(biàn)化的推动下，许多公(gōng)司(sī)正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意(yì)味着“过去(qù)两年在这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这(zhè)是(shì)股市(shì)充(chōng)满活香港名媛是做什么的力表现的最大单一原因。他们(men)对(duì)提高股本(běn)回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行(xíng)目(mù)前(qián)依然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植田(tián)和男上月(yuè)已走马上任(rèn)，但日(rì)本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨(péng)胀率超过(guò)了央(yāng)行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧(ōu)美央行今(jīn)年上半年还(hái)在持续(xù)加息(xī)，并已被迫在物价(jià)与经济稳定(dìng)之(zhī)间作出(chū)艰难抉择。继续(xù)宽松的(de)日本央行(xíng)眼下依然处于能(néng)让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观(guān)经济(jì)的表(biǎo)现目前也相对(duì)更(gèng)为稳健。日(rì)本(běn)内阁府17日公布的数据显示(shì)，今(jīn)年(nián)前(qián)三个月(yuè)日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本(běn)国(guó)家(jiā)旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客(kè)人数从(cóng)此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本(běn)央行持续(xù)宽松等积极因素，日本(běn)这个世(shì)界第(dì)三大经(jīng)济(jì)体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济(jì)合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一(yī)一个超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的(de)汽车行业(yè)预计(jì)利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游(yóu)增长的前景，而(ér)大型银(yín)行也获得(dé)了(le)丰厚的收益(yì)。预计日本(běn)股市到今年年底将(jiāng)进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也(yě)认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回(huí)购(gòu)和估(gū)值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财(cái)报(bào)的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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