近日，国内上市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金(jīn)陆续公布了一季报。在一季度商品市(shì)场整体下跌(diē)的背景(jǐng)下(xià)，4只公募商品期(qī)货基金也(yě)表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得(dé)注意(yì)的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润方面，一(yī)季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元(yuán)；国(guó)投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF已实(shí)现收益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期(qī)货基金在一季(jì)报(bào)中(zhōng)均提及，本(běn)期(qī)已实现收益指基(jī)金本期利息收入、投(tóu)资(zī)收(shōu)益(yì)、其他收入(rù)（不含公允价(jià)值变动收(shōu)益）扣除(chú)相关费用(yòng)和(hé)信用(yòng)减值损失后的余(yú)额(é)，本期利润为本期已实现(xiàn)收(shōu)益加上本期公允(yǔn)价值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基(jī)金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思资产净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额(é)净值(zhí)方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方面，报告期(qī)内，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货(huò)ETF实现(xiàn)正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增减(jiǎn)变化，可以(yǐ)反映(yìng)出投(tóu)资者的偏好。从份(fèn)额变动来看(kàn)，除(chú)华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基金(jīn)均(jūn)受到净(jìng)申购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期(qī)初减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下(xià)跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国(guó)硅谷银(yín)行倒(dào)闭消息在资(zī)本市场持(chí)续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领(lǐng)国(guó)内豆粕价(jià)格下挫(cuò)；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由于(yú)加工利润尚(shàng)可(kě)，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月(yuè)国内大(dà)豆到港(gǎng)量趋于(yú)增(zēng)加，同时由于下(xià)游提(tí)货(huò)消极，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累库，部分油厂甚至(zhì)出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大(dà)；最后，需求端低(dī)迷不振(zhèn)，由于春(chūn)节前养殖(zhí)产品集中(zhōng)出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆粕需(xū)求淡季(jì)，而今(jīn)年由于生猪(zhū)价(jià)格持续(xù)下行，养殖(zhí)业(yè)复(fù)产积极(jí)性(xìng)不(bù)高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成交和提货量(liàng)处于偏(piān)低水平(píng)。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策略和(hé)运作分(fēn)析，国投瑞(ruì)银(yín)基金表示，一季度白银(yín)在初期两个月处于振(zhèn)荡(dàng)调整，在(zài)三月份又很快反(fǎn)弹(dàn)至年初位(wèi)置。黄金较(jiào)白(bái)银(yín)表(biǎo)现更为强势，金(jīn)银(yín)比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性及(jí)美(měi)联(lián)储加息预期升温影响(xiǎng)，白银(yín)表现出更高的(de)波动(dòng)性。后期则主要是欧美银行业出现流(liú)动(dòng)性危机，导致避险宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅(fú)降低了市场对于美联储(chǔ)的加息预期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金认(rèn)为，美联储货币政策调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同时也需关注突发(fā)地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑(hēi)天(tiān)鹅事件的(de)影响。今(jīn)年(nián)以来(lái)，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联(lián)储今(jīn)年或还有一次加息(xī)。随着美国加息(xī)渐(jiàn)入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观(guān)环境(jìng)对贵金属相对有利(lì)，贵金属配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到(dào)白银的(de)高弹性及(jí)金(jīn)银比价(jià)的相对高位，建(jiàn)议择(zé)机(jī)积极配置。

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