近日，国内(nèi)上市交易的4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布(bù)了一季报。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌的背景(jǐng)下，4只公募(mù)商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF利润为(wèi)正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额(é)在报(bào)告(gào)期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实(shí)现收益和利润方面(miàn)，一季(jì)度，建信能源化工期货(huò)ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF已实现收益940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万元；大(dà)成(ch人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10éng)有色金属期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和(hé)利润有何(hé)区(qū)别？4只公募商品期(qī)货基金(jīn)在一(yī)季报(bào)中均提及(jí)，本(běn)期已实现收益指基金本期利息(xī)收入、投(tóu)资收(shōu)益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除(chú)相关费用(yòng)和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润为(wèi)本期(qī)已实(shí)现收益加(jiā)上本(běn)期(qī)公允价(jià)值变动收(shōu)益。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值(zhí)方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基(jī)金份额净值方(fāng)面(miàn)，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面(miàn)，报告(gào)期内，仅建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF净值增长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映出(chū)投资(zī)者的(de)偏好(hǎo)。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货基金(jīn)均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.5人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到100％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出(chū)下跌行情，华夏(xià)基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消(xiāo)息在资(zī)本(běn)市(shì)场(chǎng)持续发(fā)酵，导致了(le)原(yuán)油以及美豆等大宗(zōng)商品价格下跌(diē)，引领(lǐng)国(guó)内豆粕(pò)价格下(xià)挫；其次，国内现(xiàn)货(huò)供应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可(kě)，加之巴西大豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到港量趋于(yú)增加(jiā)，同时由(yóu)于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至(zhì)出现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导致豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪价格持续下(xià)行，养殖业复(fù)产积极性不(bù)高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更(gèng)是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成(chéng)交和(hé)提货量(liàng)处于偏(piān)低水平。

　　关(guān)于报(bào)告期(qī)内(nèi)基金投资策略和运作分(fēn)析(xī)，国投瑞银基金(jīn)表(biǎo)示，一季度白(bái)银在初(chū)期两(liǎng)个月(yuè)处(chù)于振荡调整，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄(huáng)金较白银表现更(gèng)为(wèi)强势，金银比(bǐ)价有所抬(tái)升(shēng)。前期走势主(zhǔ)要受制于白(bái)银工业属性及美(měi)联(lián)储加息预期升温影响，白(bái)银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危(wēi)机(jī)，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅降(jiàng)低了市场对于美联储(chǔ)的(de)加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币(bì)政策(cè)调整节(jié)奏与经济衰退担(dān)忧继续(xù)主导贵金属行情(qíng)，同时也(yě)需关注(zhù)突发地缘政治、金融体系的(de)流(liú)动性风险、新(xīn)兴经济体债(zhài)务风险等黑(hēi)天鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示美联(lián)储今年或还有(yǒu)一次加息(xī)。随(suí)着(zhe)美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏(hóng)观(guān)环(huán)境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到(dào)白银的高弹性及金银(yín)比价的相(xiāng)对(duì)高位，建(jiàn)议择机(jī)积极配置。

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