在股(gǔ)市高点(diǎn)成立的主动权益类定开基金密集迎来开放(fàng)日，近三个月(yuè)即将(jiāng)开放的(de)产(chǎn)品超3成跌(diē)破(pò)面值，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动权(quán)益定开(kāi)基金的(de)整体(tǐ)破净率与基金成立(lì)时间(jiān)、基金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基金(jīn)破(pò)净的重要原(yuán)因。同时，他(tā)们也建(jiàn)议基金公司要更(gèng)加(jiā)前(qián)瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利益和导向开(kāi)展产品的布局和发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一家基金公(gōng)司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基(jī)金合(hé)同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权(quán)益(yì)一年定期开(kāi)放(fàng)基(jī)金最近一个开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期(qī)最后(hòu)一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同(tóng)终止的情形，基(jī)金管理人将终止《基金合(hé)同》，并(bìng)按照《基金(jīn)合同(tóng)》约定履行基金财产(chǎn)清(qīng)算程序，无(wú)须召开基(jī)金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合为什么球星都觉得梅西是最佳同(tóng)生效后(hòu)，若登记机构完成每个(gè)开放期最后(hòu)一个(gè)开放日的申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时，基金(jīn)的基金份(fèn)额持有人数量(liàng)不(bù)满200人或者基金资产净值低于五千万(wàn)元(yuán)，基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)在履行(xíng)相关监管(guǎn)报告(gào)和信息披露程序后终(zhōng)止基金合同，无需(xū)召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型(xíng)基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者(zhě)统计(jì)，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即将(jiāng)到期(qī)的主动权益类定期开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份(fèn)额(é)合并计算）即将迎来(lái)开放日(rì)，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的(de)产品(pǐn)成立两(liǎng)年来亏(kuī)损超43％，目(mù)前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权(quán)益(yì)类(lèi)定开基金(jīn)5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研(yán)究中心高级分析师孙(sūn)桂平对(duì)此表(biǎo)示，一般(bān)而言(yán)，随(suí)着基金开放日(rì)临(lín)近，为了应对基金集(jí)中(zhōng)申赎(shú)影响，基金的(de)投(tóu)资策略可能倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权益仓位可能会有(yǒu)所降低(dī)。因此，在权(quán)益市场表现不(bù)好时，距离开放日越(yuè)远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率(lǜ)情况也与基金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以及统计(jì)样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销(xiāo)售机构负责(zé)人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成立(lì)于(yú)2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破(pò)净的(de)重要原(yuán)因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量(liàng)明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍(réng)较高(gāo)，可能也与基金的(de)发行节奏存(cún)在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市(shì)场(chǎng)高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎(yíng)来开(kāi)放的(de)定(dìng)期开放式基金来看，多数成立(lì)于2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季度，高点成立可能(néng)是部分基(jī)金破净的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而(ér)言(yán)，权益市场高(gāo)点时基金发(fā)行相对容易，而且规模也容易做大(dà)，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高(gāo)点(diǎn)入市就容易(yì)出现一段时间内基金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此为什么球星都觉得梅西是最佳(cǐ)，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市(shì)场高点时要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服(fú)短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户(hù)利益(yì)导向进行产品布(bù)局和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者(zhě)利(lì)益，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利(lì)于(yú)基(jī)金公司长期管理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上(shàng)述基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机构负责(zé)人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火(huǒ)热(rè)时发行基金往往伴随着较高的(de)风险(xiǎn)。一(yī)方面(miàn)，近两年(nián)权益市场的整体(tǐ)波动增大(dà)，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近两年不同的投资策(cè)略、不同(tóng)投资(zī)范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪(xù)火(huǒ)热时容易出现爆(bào)款基金(jīn)，较大(dà)规模给基(jī)金(jīn)经(jīng)理带来的灵活性(xìng)限制很可能会影响产品未(wèi)来(lái)的超额收益。同时，优质资(zī)产的资(zī)金容量通常有限，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模(mó)要求基金经(jīng)理不得(dé)不(bù)跨(kuà)出舒适圈，覆(fù)盖(gài)更多(duō)投资(zī)机会，调整(zhěng)投资(zī)分(fēn)布(bù)，也(yě)可能(néng)会增加错判的(de)风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销售部门机构负(fù)责人(rén)也建议(yì)基金公(gōng)司前(qián)瞻(zhān)性布局产品，并(bìng)将规模控(kòng)制在基金经理能力范围内(nèi)，高(gāo)点成(chéng)立(lì)的产品，如(rú)果通过均衡和多(duō)元(yuán)化的布局(jú)，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤(chè)等方法，也能在中长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定(dìng)期(qī)开放(fàng)式权益类基金表现不及预期，近一年新成(chéng)立的(de)定开权益类基(jī)金仅有7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只；平均(jūn)发行规(guī)模(mó)2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现不及预期时(shí)，投资者的心态会受到一(yī)定程度的(de)影响(xiǎng)，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资(zī)信心。如(rú)果破净率持续上升的(de)话，投资者对于(yú)后续新发基金的购买意愿可(kě)能会(huì)下(xià)降。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金(jīn)在基金经(jīng)理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等(děng)方(fāng)面具有明显优势(shì)，有利于(yú)为投资者创造更好收益(yì)。但(dàn)是(shì)定开基金也(yě)受(shòu)市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来定开(kāi)基(jī)金发行(xíng)时，一是要避免高位发行(xíng)，二是要做(zuò)好(hǎo)投(tóu)资者(zhě)教育(yù)。”孙桂平称。

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