尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大(dà)概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在(zài)4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅度已经达(dá)到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业趋(qū)势，一季(jì)度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常(cháng)分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利(lì)了结”四波(bō)行(xíng)情，春季躁动后(hòu)往往会有一(yī)波(bō)明显的(de)调整，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来(lái)看，每(měi)年四月份(fèn)到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月下旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比较早，见底(dǐ)也(yě)比较(jiào)早是(shì)4月初(chū)。因(yīn)此，张夏(xià)认(rèn)为，在学(xué)习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来(lái)越早。对此，有(yǒu)业内人士预计(jì)，基(jī)本在一季报(bào)披(pī)露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按(àn)此(cǐ)速度再调整一段(duàn)时间(jiān)，估计在古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人5月(yuè)基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因为往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应(yīng)用到(dào)硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能(néng)超预期的(de)AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露(lù)期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大(dà)产业趋势以及政府支持力度进一步加(jiā)大(dà)、资本开(kāi)支增加、订单增(zēng)加(jiā)和产品销量业(yè)绩的改善逐(zhú)渐被市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻(gōng)势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年(nián)年初春季躁动是计算(suàn)机(jī)占优，招(zhāo)商(shāng)证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么(me)计算机(jī古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人)转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为(wèi)，伴随二(èr)季度(dù)业绩窗口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩(jì)的相(xiāng)对优(yōu)势(shì)，维(wéi)持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判(pàn)断，并建议关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预期的部(bù)分消费板(bǎn)块(kuài)，电子行业有望体现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分(fēn)环节进(jìn)一(yī)步(bù)来看(kàn)，广发策略4月(yuè)17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型进行(xíng)训练/推理(lǐ)的算(suàn)力(lì)载(zài)体和基础。数据(jù)量(liàng)和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯(xīn)片(piàn)、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相关电子厂商(shāng)带来了(le)机(jī)会。国海证(zhèng)券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来(lái)基本面(miàn)的确认，估值(zhí)修复(fù)尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐越(yuè)来(lái)越(yuè)广(guǎng)，对于算力的(de)需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度(dù)加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯片等领域(yù)，东北(běi)证(zhèng)券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建(jiàn)议(yì)关注(zhù)国(guó)产(chǎn)光模(mó)块龙头(tóu)公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高(gāo)速光引(yǐn)擎光器(qì)件核(hé)心供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊(fán)志远在(zài)4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值(zhí)量是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器(qì)的需(xū)求日益增加，市(shì)场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议(yì)关注沪电(diàn)股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技(jì)等企业。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相关(guān)电子产(chǎn)品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦(yì)有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端(duān)设备打(dǎ)开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报(bào)同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明(míng)确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康(kāng)威视、传(chuán)音控(kòng)股、视(shì)源股(gǔ)份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数(shù)字等(děng)；2）受益(yì)于全(quán)球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔股份、三(sān)利(lì)谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智(zhì)能手机(jī)产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包括(kuò)光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山(shān)精(jīng)密等(děng)。

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