A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史(shǐ)新高，一度(dù)从独占A股市值榜首(shǒu)近(jìn)3年(nián)的(de)茅台手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的(de)光环，引(yǐn)发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅(máo)台(tái)最终以微弱优势(shì)反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算(suàn)则(zé)不过是一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则(zé)其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人(rén)工(gōng)智能等一(yī)系列热点(diǎn)催化下(xià)，中国移动今年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏步。有市场人(rén)士(shì)认为，中国(guó)移动和茅(máo)台这(zhè)场股王(wáng)宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首(shǒu)之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时(shí)，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资本市场市值(zhí)之首(shǒu)，得益(yì)于当时基建大发展时期，中石(shí)油(yóu)在股王的位(wèi)置上稳(wěn)坐(zuò)了(le)八年，直到(dào)2015年工商银(yín)行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启(qǐ)了此后(hòu)三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台(tái)股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来(lái)源：微(wēi)信公众号市值观察4月(yuè)17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽(suī)然茅台(tái)仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今(jīn)年春(chūn)节后白酒行业(yè)的终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对其(qí)王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事(shì)件背(bèi)后，除了离不(一厢情愿是什么意思bù)开国(guó)家(jiā)政策持续推(tuī)进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智(zhì)能(néng)两大概念加持，还有(yǒu)来(lái)自于“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美股市值前十的上市(shì)公(gōng)司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技(jì)一厢情愿是什么意思进步已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出(chū)科技企业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为代(dài)表(biǎo)的消费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经济(jì)潮(cháo)流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券(quàn)研报表(biǎo)示，公司作(zuò)为国(guó)企(qǐ)数字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新业务，伴随(suí)算力网络的进(jìn)一步(bù)发(fā)展(zhǎn)，将(jiāng)拉动(dòng)底层云(yún)计(jì)算业务的需求(qiú)，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在(zài)从(cóng)传统管道运营商向数字(zì)科技领(lǐng)军企业加快跃(yuè)迁(qiān)升级(jí)，有(yǒu)望首先迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证券4月15日(rì)研(yán)报显示(shì)，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经(jīng)济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另(lìng)一个故(gù)事引发(fā)市(shì)场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的(de)上市公(gōng)司，在风(fēng)光散尽之后往(wǎng)往(wǎng)下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直接(jiē)在市值上(shàng)超(chāo)越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上市(shì)公(gōng)司，有同样中字头(tóu)的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆发(fā)、船舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极(jí)速(sù)缩水至30元(yuán)附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在(zài)线、全通教育等多家公司股价均超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由(yóu)于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一次(cì)次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对(duì)于(yú)一家企业(yè)股价能否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市(shì)场(chǎng)普遍观(guān)点还(hái)是认为，实(shí)际(jì)需(xū)要(yào)看公司的(de)基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规模超茅(máo)台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场(chǎng)化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的通信类资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需(xū)要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一(yī)方面(miàn)即是成(chéng)本方(fāng)面的问题，中国移(yí)动本质(zhì)作为通信(xìn)基(jī)础设施企业，需(xū)要持续不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需(xū)要如此沉(chén)重的资本开(kāi)支(zhī)，也(yě)不需要面(miàn)临追(zhuī)赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出(chū)，中国(guó)移动今(jīn)年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率更是(shì)有着(zhe)一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看(kàn)，一系列(liè)信号表明中国(guó)移动可能(néng)正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的(de)最(zuì)后一年，2023年(nián)起资(zī)本开支(zhī)不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万(wàn)亿(yì)元。据业(yè)内(nèi)人士测算，这(zhè)意味着(zhe)届时(shí)全年资本开支占收(shōu)入(rù)比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是(shì)，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中(zhōng)国移(yí)动数字化转型(xíng)收入“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业(yè)务(wù)收(shōu一厢情愿是什么意思)入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移动云(yún)收入(rù)规(guī)模实(shí)现新跨(kuà)越，去年移动云收入达(dá)到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界(jiè)第一(yī)阵营(yíng)。

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