5月以来，港(gǎng)股市场仍在持续下跌，最近一个(gè)交易日即5月25日主(zhǔ)要指数更是创出年内收市新(xīn)低。不过，虽然(rán)多只投资港股的ETF产品年内(nèi)收益告负，但资金越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品年(nián)内份额增幅明显，纷纷(fēn)创下(xià)历史新高。如广发基金两只港股ETF年内份额分(fēn)别激(jī)增(zēng)16倍(bèi)、13倍，华(huá)夏恒(héng)生互联(lián)网ETF份额(é)也持续增长，最新(xīn)份额更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对此表示，港股作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随(suí)国内市场，而流动性与海(hǎi)外流(liú)动性相关度较高，在基(jī)本面及(jí)流动性双(shuāng)重压(yā)力下，5月市场走势(shì)较弱(ruò)。不过，当(dāng)前港股市(shì)场估值(zhí)水(shuǐ)平已处于历史偏低(dī)水平(píng)，具(jù)备一定的投资性价比，看好人工(gōng)智能(néng)、互联网科技、创新药等细分(fēn)领域的投资(zī)机(jī)会。

　　最高(gāo)激增16倍(bèi)！

　　多只份额(é)再创(chuàng)新高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年(nián)内份额合计(jì)达2284.37亿份，相较(jiào)于年初(chū)增幅超37％，年内资金合计(jì)净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅(fú)明显，且再创历史新高。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份(fèn)额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨(kuà)境ETF产品(pǐn)中(zhōng)位列前(qián)二。而易(yì)方达、富国(guó)基金(jīn)等旗下(xià)5只(zhǐ)港股ETF产品份额也实现(xiàn)倍数增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内份额增幅超(chāo)31％，最新(xīn)份(fèn)额已站上699.71亿份的高位，再(zài)创历史新高，并继续蝉联市场规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有超九成港股(gǔ)ETF产品年内收益(yì)为负(fù)，产品(pǐn)平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股(gǔ)市场持续震荡下(xià)跌，3月下(xià)旬虽有小幅回调，但(dàn)4月下(xià)旬之后又转(zhuǎn)跌，5月(yuè)25日，港股再度缩(suō)量下(xià)跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数在同日创下年内收市新低(dī)；而整体(tǐ)看，5月(yuè)港股市(shì)场跌多涨(zhǎng)少，波动中(zhōng)枢(shū)朝下移动。

　　对(duì)于近期(qī)港股(gǔ)市场波动(dòng)下跌(diē)，广发恒生科技ETF基金经理刘(liú)杰分析(xī)系受多个因素影响。一方面，国内经济(jì)复苏斜(xié)率放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶(jiē)段；另一方面，海(hǎi)外核心通胀仍存(cún)韧(rèn)性，美(měi)国债务(wù)上限到期带来(lái)的(de)债(zhài)务(wù)违约风险(xiǎn)也对市(shì)场风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时(shí)，港(gǎng)股囊括了大部(bù)分内(nèi)地互联网(wǎng)以及新经济领域(yù)上市公司，5月份日本正(zhèng)式出台了制造(zào)设备(bèi)管制措施，加大了(le)市场对(duì)于国(guó)内(nèi)科技(jì)领域的担(dān)忧(yōu)，同(tóng)期(qī)A股(gǔ)市场情绪(xù)偏弱(ruò)，均(jūn)影响了5月份港股市场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　诺德基金基(jī)金经理(lǐ)张昳泓认为，港股近期波动较大主(zhǔ)要有(yǒu)基(jī)本面以及资金面两方面的原(yuán)因。

　　首先，从(cóng)基(jī)本(běn)面角度来看，去年防疫政策转(zhuǎn)向后(hòu)市场(chǎng)对于国内疫后复苏有(yǒu)较高的(de)预期，“从春节(jié)前后(hòu)的复苏情况，我们(men)确(què)实看到(dào)由于(yú)线下场景的(de)修复，消费需求出现了比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月份，国(guó)内(nèi)经济(jì)整体相较一季度环比有所减弱，这(zhè)也使得市场(chǎng)对于国内经济(jì)复(fù)苏预期开(kāi)始修正，整体(tǐ)盈利(lì)端预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资(zī)金流动性(xìng)的角领略的意思度来(lái)看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏出现反(fǎn)复(fù)，人民币汇率也在(zài)持续走弱，近期跌(diē)破7的关口。港股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海外(wài)流(liú)动性相关度较(jiào)高，在基本面及流动性双重压(yā)力下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融基金(jīn)直言，港股从Beta的角度(dù)是中美经济(jì)相对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我(wǒ)们预期中国经(jīng)济向(xiàng)上(shàng)，美(měi)国经(jīng)济进(jìn)入衰(shuāi)退，所以港股表现很亢奋，但实(shí)际结果中美两边(biān)的状态(tài)变化(huà)还是需要更长时间，但大概率还(hái)是(shì)会发生的，在这个过程中的(de)波折就对(duì)应着人民(mín)币汇率和港(gǎng)股的(de)大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领域投(tóu)资机会

　　尽(jǐn)管年内持续(xù)下跌(diē)，但多位业内(nèi)人士认为(wèi)，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处于历史偏(piān)低水(shuǐ)平，具备(bèi)一定的投资性价比，并(bìng)看好人工智能、互联网(wǎng)科技、创新药等细分(fēn)领域的投资机(jī)会。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受欧美(měi)银(yín)行业危机影响(xiǎng)和(hé)主(zhǔ)要经济体政(zhèng)策变化扰动，今年以来(lái)港股持续回(huí)调(diào)，整体(tǐ)表现不如A股。但随着国内外流动性压力(lì)持续缓解，未来港(gǎng)股资金面或有机会得到改(gǎi)善，结合当前(qián)的(de)低估值水平，港股(gǔ)吸引力或(huò)许逐步凸显。“某些波动(dòng)较大且回调较多的细分板块或许是值(zhí)得关注(zhù)的方向，例如恒生(shēng)科技以及港(gǎng)股创新药等，若未(wèi)来(lái)市(shì)场进一步回暖(nuǎn)，科(kē)技领域(yù)、港股创(chuàng)新(xīn)药以(yǐ)及消费复苏(sū)或者(zhě)更能调(diào)动市场的关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发基金刘(liú)杰认为港股(gǔ)波动(dòng)性(xìng)较大(dà)，建(jiàn)议(yì)投资(zī)者通过定投分散参(cān)与(yǔ)，较好平(píng)衡(héng)风险和机会。同时，选择更有(yǒu)价(jià)值的细(xì)分赛道，或(huò)许(xǔ)更符合未来市场的表现。

　　具体来(lái)看，首先，人工智能(néng)有(yǒu)望成(chéng)为全球投资(zī)的主线，推动了中美股(gǔ)市的表现，未(wèi)来(lái)人工智能应用或利好科技相关(guān)细分领域。其(qí)次(cì)，港股创新药是国内医(yī)药(yào)领域长期具(jù)备相对优势的细分赛道，对比(bǐ)美国创新药占比医(yī)药市场(chǎng)80％的占比，国内占比仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤等(děng)方向需要更多更先进的(de)疗(liáo)法和创新药，长期投资价值值得关注。此外(wài)，港股消费行业也有望(wàng)上行。因(yīn)为目前我国经(jīng)济总量数领略的意思据(jù)回暖，国内经济长远发展(zhǎn)的确定(dìng)性增强，居民可支(zhī)配收入增加(jiā)，消费信心正逐步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港股市场是以机构和(hé)外资为主(zhǔ)导的市场，因此海外经济(jì)数据对港(gǎng)股资金面会(huì)产生较大(dà)影(yǐng)响。在(zài)当前流动性(xìng)持续承压和较弱的国际宏(hóng)观(guān)环境背景下，短期港(gǎng)股或是震荡行情，投资(zī)者可以关注高稳定性(xìng)且具备估值性价比的标(biāo)的。

　　“当中(zhōng)国(guó)经(jīng)济恢复比预期更强(qiáng)或者美(měi)国经济(jì)下(xià)滑比预期更快这二者中任(rèn)一情景(jǐng)发生甚至同(tóng)时(shí)发生时(shí)，我们可能就会(huì)看(kàn)到人民币汇率的(de)走强，同(tóng)时港股整体表现也(yě)会走强。”中融基金(jīn)进一步指出，可以(yǐ)先重(zhòng)点关注运(yùn)营商等高股息资产，而(ér)随(suí)着市场预期(qī)更进一步强(qiáng)化，可(kě)以更多关注互联网、创新药等高(gāo)弹性板块。因为消费品的业绩差异很大(dà)，建议更多关(guān)注(zhù)个股的(de)性(xìng)价比与成长的确定性。

　　诺(nuò)德基金(jīn)张(zhāng)昳泓直言，从长期维度(dù)来(lái)看，当下(xià)港(gǎng)股市场具(jù)备一定(dìng)的投资性价(jià)比，当前(qián)估值(zhí)水平仍然位于历史偏低水平。从基本面角度来说，他(tā)们认为国内经(jīng)济的复苏节奏可能大概率是一波三折趋势向上的弱复苏态势，当下(xià)港股(gǔ)市场已经(jīng)price in经(jīng)济复苏较(jiào)弱的相对悲观的预期，往后看随着(zhe)经济的缓慢复苏，预计盈利(lì)预期也(yě)会逐步(bù)上(shàng)修。而从流动性角度来看，美联储暂停加息(xī)虽在节奏上(shàng)较(jiào)难判断，但往未来看是大概(gài)率事件，预计人民(mín)币汇率的压力也会逐(zhú)步(bù)缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受(shòu)益于国内经(jīng)济(jì)复苏的消费、互(hù)联网、医药等板块仍然值得重点(diǎn)关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场由于其离岸(àn)市场(chǎng)特(tè)性，海外投资人(rén)占比较高(gāo)，受国内及海外多重因素影响(xiǎng)，市(shì)场整体波动性(xìng)较大，建议(yì)投资人可(kě)以逢低布局，更多可(kě)以(yǐ)采(cǎi)取(qǔ)基金定(dìng)投的方式投资(zī)于港股市场。

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