钠电(diàn)池产能规(guī)划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至(zhì)94亿投资，传艺科技是(shì)真跨界还(hái)是奢望，飙涨(zhǎng)后又腰斩的(de)股价(jià)似乎已经给出注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦(yíng)绕(rào)在键盘(pán)生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题(tí)莫过于跨界钠电池(chí)。

　　这个热(rè)门又令(lìng)人遐(xiá)想的题材搭配公(gōng)司释放钠电池项目进展的(de)“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至(zhì)期间还祭出“七连(lián)板”和“五连(lián)板”妖股走势(shì)。然去年末(mò)以(yǐ)来(lái)，抛“利(lì)好消息”催涨股价的套(tào)路完(wán)全失灵，股价又(yòu)在4个多月时间极速腰斩。即便是3月末扔(rēng)出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电(diàn)池(chí)项(xiàng)目，传(chuán)艺(yì)科技也只收获了短(duǎn)暂(zàn)的上涨，而后再未掀起(qǐ)波澜(lán)。

　　钛媒体APP注(zhù)意到(dào)，股价(jià)过山车式的涨(zhǎng)跌(diē)折(zhé)射的是市场对(duì)传(chuán)艺(yì)科技高调跨界钠电(diàn)赛道故事(shì马斯克会加入中国国籍吗)的(de)怀疑(yí)：从(cóng)宣布(bù)跨(kuà)界到(dào)现(xiàn)在，时(shí)间(jiān)不过(guò)10多(duō)月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)元的传艺科技如何撬(qiào)动54亿元(yuán)乃至94亿元(yuán)的投(tóu)资(zī)成(chéng)本？巨头环伺、落地(dì)产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛(sài)道上(shàng)，夸下海口的产能又该如(rú)何消化？过往投资计划(huà)频频“跳票”、实(shí)际效益与(yǔ)预期天差(chà)地别等“黑历(lì)史”在前，“大跃进”的新项(xiàng)目如何(hé)让人(rén)信(xìn)服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过(guò)山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠(nà)离子电池便与锂离子电(diàn)池(chí)同时期萌芽(yá)，但由于钠电负极嵌钠能力较(jiào)弱、钠电池能量密度较低，导致其研发进度大(dà)大落后于(yú)了锂电池(chí)。直到2020年后，随(suí)着钠电关键技术(shù)完成突破以及锂价不断飙升(shēng)，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子电(diàn)池，掀起钠电风潮(cháo)，并(bìng)将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如日中(zhōng)天之际(jì)，传艺科技(jì)于去年6月(yuè)22日晚(wǎn)间高调宣布(bù)入(rù)局。彼(bǐ)时的公告显(xiǎn)示，公司拟投资(zī)3000万元通过全资子(zi)公司江苏智(zhì)纬电子科(kē)技有限公司（以下简称(chēng)“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自然人杨(yáng)磊和杨崇义合作设立控(kòng)股孙公司江苏传艺钠电科技有限公(gōng)司（公司(sī)持股75％，以下(xià)简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传艺(yì)科技旋即涨停，当日盘后公司迫(pò)不及待召开电(diàn)话会议，向合计(jì)64名分(fēn)析师(shī)和个人投资(zī)者披露(lù)跨(kuà)界钠电的(de)各种(zhǒng)细节。根据(jù)规划，传艺科(kē)技钠电池项(xiàng)目中试线(xiàn)2022年投(tóu)产，一期2GWh的产能(néng)2023年投产(chǎn)，二期(qī)计划新建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股(gǔ)价更加疯涨。加(jiā)上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺科技宣布(bù)跨界后(hòu)一口气收出7个(gè)涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了(le)钠电消息催涨股价的前车在(zài)前，传艺(yì)科技开始(shǐ)有(yǒu)意(yì)无意(yì)地“主动”披(pī)露钠电项(xiàng)目(mù)进展，而公司(sī)股价也往往在公告披露后录得大(dà)幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公司股价一度摸(mō)高(gāo)至54.44元(yuán)/股，相较(jiào)于跨界钠电池(chí)前10元/股左右的(de)温(wēn)吞股(gǔ)价，不到半年的(de)时间已翻了逾(yú)5倍(bèi)。

　　但(dàn)此(cǐ)后(hòu)，公司股(gǔ)价开始掉头(tóu)向下，无论其如何发布“利好”消息，股价(jià)也(yě)再难掀大风浪，反(fǎn)而随着(zhe)时(shí)间的推(tuī)移(yí)，迅(xùn)速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间(jiān)已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值(zhí)得一提的是，由于(yú)在2022年6月23日盘后(hòu)，公(gōng)司迫(pò)切召开电话会并在(zài)《投资者关系(xì)活动记录表(biǎo)》中对外(wài)发布钠电池业务(wù)未来(lái)规划(huà)、技术(shù)水平等涉及公司经营的重(zhòng)大信(xìn)息，但直至(zhì)2022年7月(yuè)9日才正(zhèng)式通(tōng)过(guò)《关于对深圳证券交(jiāo)易所关注(zhù)函回复的公告》补(bǔ)充披露(lù)相关(guān)事项，传(chuán)艺科技及公(gōng)司(sī)董事长兼总经理邹伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽(lì)还遭深(shēn)交所通(tōng)报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来(lái)？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下，背后纵有游资推波(bō)助澜(lán)，但(dàn)归(guī)根结底还是其资金有限与钠(nà)电产能规划“大跃(yuè)进”不匹(pǐ)配无(wú)法让(ràng)市场信服造成的。

　　根(gēn)据公(gōng)司(sī)定增预(yù)案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产能将达到10GWh。而根据公司(sī)此前对(duì)交易(yì)所回复函和2023年(nián)度定(dìng)增(zēng)预案(àn)，公司(sī)规划的(de)10GWh钠(nà)电池项目的(de)投资成(chéng)本约54亿元。其中，土地购置及(jí)厂房成本(běn)约(yuē)4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的装修(xiū)及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技(jì)规(guī)划的钠电产能远(yuǎn)不止这公(gōng)告出来的(de)10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消息，公司董事长(zhǎng)邹伟民4月16日在公(gōng)开场合(hé)演讲时提(tí)到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资金优(yōu)势，投资(zī)50亿(yì)元，新征410亩土(tǔ)地，用30个(gè)月的时(shí)间(jiān)，新(xīn)上(shàng)钠离子电池全供应链项目(mù)，逐步形成年产3万(wàn)吨正极材(cái)料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离(lí)子(zi)电池、15万吨(dūn)电解液的(de)生产能力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经(jīng)开始(shǐ)试产(chǎn)试销(xiāo)，6月底有望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公(gōng)开(kāi)演(yǎn)讲(jiǎng)时提到的(de)钠电产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民(mín)的说法，传艺科技在上述的54亿(yì)元(yuán)资金(jīn)外，还需要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传(chuán)艺科技主营式微，年赚1亿元的(de)盈利水(shuǐ)平显然(rán)难以撬(qiào)动动辄(zhé)几十亿(yì)的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和印制电路板（PCB）两大类消(xiāo)费电子零组件，具体(tǐ)包括笔(bǐ)记本/台(tái)式机电脑键盘、触控(kòng)模组和鼠标等输(shū)入类设(shè)备及通(tōng)讯(xùn)用板、消费电子(zi)、计算(suàn)机(jī)用(yòng)板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上(shàng)市以(yǐ)来公司经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步(bù)，逐年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈利并未同步，上(shàng)市当年公司归母净(jìng)利润(rùn)就(jiù)下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后(hòu)随着行业式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长(zhǎng)了47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈(yíng)利就(jiù)已经达到了9000万元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账上的资金也并(bìng)不宽裕。2022年，公司(sī)经营活动(dòng)产生的现金流量净额(é)4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短(duǎn)期借(jiè)款8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元(yuán)，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿(ná)出54亿元乃(nǎi)至94亿元以(yǐ)上的资(zī)金投资钠电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在(zài)2022年7月9日(rì)给深交所的回函中，传(chuán)艺科技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资(zī)金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电池(chí)项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿(yì)元，银行授信(xìn)未(wèi)使(shǐ)用额度10.27亿元(yuán)，足见其在(zài)投资钠(nà)电项目时(shí)自(zì)有资金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深(shēn)交所的回(huí)函

　　很明显(xiǎn)，一开始规(guī)划(huà)的一(yī)期2GWh产能，传艺科技就是准备靠(kào)银行贷(dài)款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿(yì)元左右，同样(yàng)仰仗银行贷(dài)款(kuǎn)。今年(nián)3月30日公司公(gōng)告(gào)称，传艺(yì)科技及子(zi)公司拟(nǐ)向工商银行(xíng)、农(nóng)业银行等组成的联合银团(tuán)申请不(bù)超过20亿元的项目(mù)贷款，用于公司钠电(diàn)池项目(mù)。根据最新(xīn)的(de)调研记录，“截至目前，牵头银行已审(shěn)批通过，参团银行处于正常的(de)审(shěn)批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公(gōng)司披露(lù)《2023年度向特定对(duì)象发(fā)行股票预案》，拟募资不超(chāo)过30亿(yì)元，其中的24亿(yì)元拟投入钠电池制造二期项目(mù)，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据测(cè)算(suàn)，二期5.5GWh项目(mù)总(zǒng)投资额为27.47亿元(yuán)，除(chú)了定增的24亿元外(wài)，还(hái)有(yǒu)3.47亿(yì)元的缺口(kǒu)。而为补(bǔ)这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增(zēng)募(mù)投资金(jīn)中的1.75亿(yì)元变更用于该项目(mù)。

　　简单加总便知，家底不厚(hòu)，传艺(yì)科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述(shù)邹(zōu)伟民公开演讲时提到的另外(wài)8GWh的项目资(zī)金来源，钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP向公司求(qiú)证(zhèng)，但截至发稿(gǎo)，仍未(wèi)获(huò)回复。

　　锂(lǐ)价暴(bào)跌(diē)，钠电(diàn)还有优势吗(ma)？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元(yuán)，整个钠电池全供应链项目计划到2024年末全部竣(jùn)工投产，达产(chǎn)达效后，可实(shí)现年(nián)销售(shòu)250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠电项目真如(rú)邹(zōu)伟民在近(jìn)日的演讲中所(suǒ)言照(zhào)进现实，几年后公(gōng)司营收将在(zài)当前基础上翻十几(jǐ)倍。但近来腰斩的股价显示，市(shì)场对这个故事并不再买账(zhàng)，除了资金实力有限公司外，核心还在(zài)其大(dà)干快上后(hòu)产能如何(hé)消化的(de)问题(tí)。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业化元(yuán)年的2023年，包括(kuò)宁德时(shí)代、中科海纳(nà)、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多巨头在内，已(yǐ)纷纷发产(chǎn)品(pǐn)、量产(chǎn)并(bìng)大(dà)建产能，竞争者(zhě)初露威(wēi)胁，赛道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就披露的参数和性能来(lái)看，传(chuán)艺钠电(diàn)的钠电池与巨头们不(bù)相上下，但宁德(dé)时代(dài)落地奇瑞车型、华语新能源(yuán)配(pèi)套雅迪(dí)极钠S9等(děng)表明，大佬们已经走在前面，率先在两(liǎng)轮电动(dòng)车和低速电动(dòng)车领(lǐng)域实现装车应用。而(ér)传艺(yì)科技除(chú)了在岁末年(nián)初公告与中祥(xiáng)航业、江苏新能源、德(dé)博新能源签(qiān)订项(xiàng)目合作或(huò)战略合作协(xié)议外，并(bìng)未官宣重点客户(hù)。

　　每每有投资者问及客(kè)户情况时，公司(sī)都(dōu)以“目(mù)前订单下(xià)游运用覆盖储能(néng)、低速(sù)电动车及电动工具等多个(gè)领域”“公司钠离子(zi)电(diàn)池送(sòng)样后客户的反馈普遍较(jiào)为良好，并已(yǐ)与多名(míng)客户(hù)签订了销售订单”“公司已与多家(jiā)知名两轮电动车品(pǐn)牌开展送样和合(hé)作(zuò)意向洽谈等(děng)工(gōng)作(zuò)”等进行(xíng)回复。至于(yú)具(jù)体(tǐ)的客(kè)户(hù)名称和订单金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落地正数倍级增长。上海钢联新能(néng)源事业部钠电池分析师汪奇(qí)告诉钛(tài)媒体APP，2022年(nián)钠电池项目落(luò)地产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新(xīn)发布数据则(zé)称，到2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论(lùn)是哪种预测(cè)，今年钠(nà)电池落地产(chǎn)能大幅增加(jiā)已可预(yù)见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能(néng)利用率，钠电池落地的(de)产(chǎn)能中可以实现装(zhuāng)机的在(zài)4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的市场(chǎng)规模(mó)接(jiē)近40GWh。前期用(yòng)于两轮车(chē)的钠电池不到5％，后面成本降下来才会有较大比例的替代(dài)。”汪奇认为(wèi)，今年(nián)钠电池只(zhǐ)会小批量应(yīng)用到多元化场景(jǐng)。

　　然传艺科技却十(shí)分自信，其在调研记录(lù)中预测，预(yù)计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠电池市场(chǎng)的绝大(dà)部(bù)分份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月(yuè)9日投资者关(guān)系活动(dòng)记录表(biǎo)

　　需要注意(yì)的是(shì)，沉寂(jì)多年的钠电池是在此前锂(lǐ)价飙涨(zhǎng)的背景下作为“替代”而被推(tuī)到台前的，去(qù)年底(dǐ)以来，碳(tàn)酸锂价格(gé)持续下行(xíng)，4月(yuè)20日(rì)电(diàn)碳价格均价已(yǐ)经跌至18万元(yuán)/吨。一(yī)时间，锂价(jià)持续下跌会否影响钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院士欧阳(yáng)明高近(jìn)日就表示(shì)：“钠电(diàn)池能够起到对锂(lǐ)电池的平衡作用，平衡锂价，保证(zhèng)锂资源的供(gōng)应安全，不太可(kě)能成为主流(liú)。锂价(jià)一便(biàn)宜，就会让钠离子的发(fā)展陷入被动。”但(dàn)他也强(qiáng)调，“钠离(lí)子技术(shù)一定要发展，因(yīn)为它(tā)是锂离子电池的一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪(wāng)奇(qí)称，锂(lǐ)电和钠电建设(shè)成本接(jiē)近，目前三元钠电(diàn)量产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池(chí)性能(néng)比较(jiào)接(jiē)近磷酸铁锂电(diàn)池，高(gāo)能量密度的也接(jiē)近三元523电池。目前电(diàn)碳(tàn)价格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目前已经(jīng)和钠电池(chí)成本基(jī)本相当；而(ér)由于锂原(yuán)料价(jià)格大幅下降，目前(qián)铁锂和锰酸锂等(děng)电池成本已经优于钠电池。今年碳酸(suān)锂(lǐ)价格在20万以(yǐ)下时，锂电池(chí)对(duì)钠(nà)电池(chí)有明显优势(shì)。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为钠电池还有降本(běn)的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“待(dài)产业链完善后，规(guī)模量产后钠离子电池正、负极材料(liào)价格可降至5万元/吨甚至以下(xià)，钠离子电池的理(lǐ)论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸(suān)锂存在(zài)降(jiàng)价可能，但只要碳酸锂价格(gé)高于15万元/吨，钠离子电池的成本优势(shì)就依然存在，并且随着技术不断发展、产业不断成(chéng)熟(shú)，钠离(lí)子电池的降本(běn)空间(jiān)有望进一步(bù)打(dǎ)开，该成(chéng)本临(lín)界点(diǎn)仍有进一步下探(tàn)的(de)可能(néng)。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电产业规模(mó)化完成后，能和锂(lǐ)离子电池的(de)成本拉开差距(jù)，接近铅酸电(diàn)池(chí)的成(chéng)本。但(dàn)能量密(mì)度(dù)的限制(zhì)，使得(dé)碳酸(suān)锂价(jià)格(gé)在(zài)15万以上时，成(chéng)熟后的(de)钠(nà)离子电池有一定优势；碳(tàn)酸锂(lǐ)价(jià)格在10万左右及以下时(shí)，钠离子电池在动力领域优势较(jiào)小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括传艺科技(jì)在内，诸多入局钠电池的企业(yè)都言锂价下跌(diē)无碍(ài)钠(nà)电(diàn)池(c马斯克会加入中国国籍吗hí)商业化进程。但随着锂价持续(xù)下降，钠电池(chí)利润率下降或也是必然的。

　　以传艺科(kē)技为例(lì)，其在1月9日(rì)的调研记录中曾表示(shì)，公司钠(nà)电(diàn)池定价主(zhǔ)要(yào)根据碳酸锂的(de)价格(gé)，一(yī)般给到(dào)客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂价格波动而波(bō)动。

　　缺(quē)乏(fá)长(zhǎng)远(yuǎn)投资定力 过(guò)往项目频频“跳票”

　　资金和(hé)产能消(xiāo)化之(zhī)外，市场还(hái)担忧传(chuán)艺科技项目投资的(de)定力。

　　尽(jǐn)管公司对进军(jūn)钠电领域(yù)雄(xióng)心(xīn)勃(bó)勃，然而钛(tài)媒体APP梳理其(qí)过往投资(zī)履历发现(xiàn)，传艺科(kē)技在投资上缺乏长远定力，临时“跳票(piào)”甚(shèn)至终止募(mù)投(tóu)计划(huà)可谓“家常(cháng)便(biàn)饭(fàn)”。

　　2017年(nián)4月，传艺(yì)科(kē)技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目(mù)，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线(xiàn)路板生(shēng)产线技(jì)改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月公司就(jiù)变更募资(zī)用途，将FPC生(shēng)产项目未(wèi)用的资金1.20亿元和(hé)1.04亿元分别用(yòng)于3D玻璃面板生(shēng)产项目、轻薄型键盘生产(chǎn)项目(mù)，已经使(shǐ)用了7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生产线技改并(bìng)扩(kuò)产项(xiàng)目的实施地点(diǎn)从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再将(jiāng)该项目(mù)的实施地点变(biàn)更为重庆市合川区工(gōng)业园(yuán)区核心区高(gāo)阳路30号，实施(shī)主(zhǔ)体则(zé)从(cóng)传艺(yì)科(kē)技变为(wèi)全(quán)资子公司重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目(mù)则再生变。公(gōng)司(sī)终(zhōng)止实施3D玻璃面板生(shēng)产项目（已投(tóu)入(rù)募(mù)资7445.13万元(yuán)），并(bìng)将该项(xiàng)目剩余资金全部投(tóu)入(rù)轻(qīng)薄型(xíng)键盘生(shēng)产项目的(de)建设，并将(jiāng)后者的产能从1600万台提(tí)升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融资，定增募(mù)资6亿元(yuán)，其中(zhōng)的(de)4.20亿元用于年产18万平方米中高端(duān)印制电路(lù)板(bǎn)建(jiàn)设项目。但次年(nián)6月，公司将该项(xiàng)目中的SMT工(gōng)序实施(shī)地点由江苏省(shěng)高邮市经开(kāi)区(qū)凌波路33号(hào)改建至(zhì)江苏省高邮市经开区凌波路49号的闲置(zhì)厂(chǎng)房；2023年(nián)3月，传(chuán)艺(yì)科技再“变卦”，又将(jiāng)该项(xiàng)目剩(shèng)余募(mù)资（已投(tóu)入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离(lí)子电池制(zhì)造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频(pín)变更募投计划的地点(diǎn)、资(zī)金乃(nǎi)至项目(mù)，直接的(de)后果就是(shì)原有的投入打水(shuǐ)飘、投(tóu)资效率低下以及建成项目(mù)实际(jì)效益与预计天差地别。

　　根(gēn)据马斯克会加入中国国籍吗招股书(shū)，薄膜线(xiàn)路(lù)板生产线(xiàn)技改并扩(kuò)产项目(mù)建设期(qī)仅12个(gè)月，达产年可(kě)实现销售收入2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目的效益(yì)分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元(yuán)和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产(chǎn)18万(wàn)平(píng)方米中高端印制电(diàn)路板建设项目(mù)建设期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然(rán)两年多时间过去了(le)，截(jié)至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初(chū)的预期相去甚远。

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