北(běi)京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人(rén)，打断了(le)此前两个月连续环比下降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的(de)平(píng)均小时工资(zī)环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好(hǎo)的是，美国劳工部(bù)将今年(nián)2月和3月非农数据(jù)均(jūn)大幅下(xià)修超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承(chéng)压的美(měi)国地区银行股也获得喘息的(de)机(jī)会。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘前(qián)西(xī)太平洋合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数(shù)短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据(jù)远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏离投行们(men)预测的中值。此前(qián)公布(bù)的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达到9个(gè)月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农数(shù)据(jù)公布后，美股期货短线走(zǒu)低(dī)，美元(yuán)指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和(hé)金融(róng)行业持续(xù)裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的(de)影响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对于(yú)新冠大流(liú)行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业(yè)人数的增长提供了(le)5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美(měi)国(guó)3月份(fèn)的就业(yè)机会(huì)和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续(xù)下降，为(wèi)连续(xù)第三(sān)个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动(dòng)力(lì)市场正在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几周的(de)首次申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为(wèi)，加息(xī)会导致消费者信贷和企业(yè)融资(zī)成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁员等(děng)，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲的(de)非农就业数据会让市场对于下半年(nián)货(huò)币政策放松(sōng)进程(chéng)有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思，美(měi)国会继(jì)续朝着衰退的方(fāng)向前(qián)进，后市继(jì)续看(kàn)好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数(shù)据公布后(hòu)，贵金属进入调(diào)整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增人数超预(yù)期将引导贵(guì)金(jīn)属步(bù)入调整(zhěng)。对于(yú)贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高(gāo)主要受益(yì)于其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一(yī)次(cì)加息，且预(yù)计(jì)9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温(wēn)和回落的(de)情(qíng)况(kuàng)下，美元实际利(lì)率有(yǒu)了(le)明显的下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究所副(fù)总经理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月(yuè)3日(rì)，美联(lián)储议息会(huì)议如期(qī)加息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和(hé)鲍威尔(ěr)在记者发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指数(shù)和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后声明表示，委员(yuán)会将密切关(guān)注(zhù)未来发(fā)布的(de)信息，并(bìng)评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储是否结束加六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思息需要看到(dào)通胀明(míng)显回落。至于(yú)是否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需(xū)要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市(shì)场预期美联储年(nián)内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要降(jiàng)息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲(jìn)，美(měi)联储可能在(zài)长时(shí)间内维持(chí)高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大(dà)鹏(péng)告诉(sù)记(jì)者，4月(yuè)美国非(fēi)农就业数据(jù)和时薪增(zēng)速全(quán)面(miàn)超预(yù)期(qī)，表明美国当前劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着(zhe)美(měi)联储可能会(huì)在较长时间内维持高利率(lǜ)环(huán)境，且6月(yuè)再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强(qiáng)于(yú)预期或在短期提振美元指数和美债(zhài)收益率，从(cóng)而(ér)打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨势，但中期(qī)看，美联储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政(zhèng)策(cè)进(jìn)入新阶(jiē)段(duàn)，市场(chǎng)将加大(dà)对(duì)下半年降息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息(xī)后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业(yè)率继续(xù)走低，但(dàn)美(měi)联储并未再次加(jiā)息，而贵(guì)金属则在(zài)美债(zhài)收益(yì)率持续下行的情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强的(de)趋势(shì)。但当(dāng)前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环境下(xià)美国银行系统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第一(yī)共和银(yín)行宣布被接管(guǎn)收购后，因银(yín)行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持(chí)续流出使银行(xíng)融(róng)资成本正在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不(bù)断向实(shí)体经济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及(jí)预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的(de)共同(tóng)影(yǐng)响下，美债(zhài)收益率和美元指数(shù)将持(chí)续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高，长线可(kě)维持逢低买入(rù)配(pèi)置思路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权(quán)把握(wò)突(tū)破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明(míng)显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄(huáng)金协(xié)会公布的(de)数据显示(shì)，今年(nián)第一季(jì)度(dù)剔除场外交易(yì)的(de)全球黄金(jīn)需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余(yú)投资者购买(mǎi)量的(de)减少抵(dǐ)消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去(qù)年四季度有(yǒu)所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和(hé)硬(yìng)币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经(jīng)济指标耐用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需(xū)求受经(jīng)济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世界白(bái)银(yín)协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前已经(jīng)被充(chōng)分计提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延(yán)，避险情绪提振(zhèn)贵(guì)金属(shǔ)价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升(shēng)温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有(yǒu)较高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言(yán)，市场寄希望(wàng)于美(měi)联储最(zuì)后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从(cóng)而刺激价(jià)格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍在(zài)高位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩动作并(bìng)没(méi)有结束，官(guān)员(yuán)们的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可(kě)能(néng)会维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境到底会对(duì)经(jīng)济和金(jīn)融市(shì)场产生怎(zěn)样的(de)影响也未(wèi)可知(zhī)，因此在当(dāng)前看多观点出奇一(yī)致，且海外(wài)看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对(duì)待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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