昨天(tiān)深夜，美国债务上限谈判(pàn)突然中止(zhǐ)！

　　当地时间(jiān)周五上午，美国共和党(dǎng)债(zhài)务(wù)上限谈判代表格雷夫斯与白(bái)宫代表举行闭门会议(yì)，但(dàn)会议开始后不久就(jiù)突然离开。格雷夫(fū)斯(sī)说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他不知道双(shuāng)方是否(fǒu)会(huì)在周(zhōu)五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出后，三(sān)大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔传出了(le)有望(wàng)暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能(néng)影响联储的利率(lǜ)路(lù)径，若源(yuán)于银行业危(wēi)机的(de)信贷环境收(shōu)紧导致经(jīng)济放(fàng)缓，美联(lián)储可(kě)能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员(yuán)目前预计，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同时(shí)，交(jiāo)易员预计美联储下月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性(xìng)为(wèi)77.6％。与美(měi)联(lián)储主席鲍威尔的讲话相比，交易员(yuán)似乎更受债务上(shàng)限事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感(gǎn)的两年期美债(zhài)收(shōu)益率迅速(sù)远离他(tā)讲话(huà)前所创的两个月来高位(wèi)，一(yī)度较高位回(huí)落超(chāo)过10个基点(diǎn)；美元指(zhǐ)数刷新日低，加(jiā)速跌离周四(sì)所创的(de)3月末以(yǐ)来高位。鲍(bào)威(wēi)尔讲话结束后，美(měi)债(zhài)收益率逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美股和美元的跌(diē)势(shì)未(wèi)改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低走，受债务上限谈(tán)判暂(zàn)停拖累三大股(gǔ)指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约(yuē)110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门(mén)中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇(qí)艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面(miàn)，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周(zhōu)跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦(lún)铝(lǚ)都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平，都(dōu)止住四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计(jì)下(xià)跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周(zhōu)以(yǐ)来最大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期(qī)货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四(sì)周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨(chén)六点(diǎn)，有最(zuì)新(xīn)消息称，美(měi)国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续(xù)进行债务(wù)上限谈判。

　　美国国会(huì)众议院议(yì)长麦卡锡表示，共和党人将于(yú)北京时间今(jīn)天上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正案来绕开债务上限解决不了任何问(wèn)题，将(jiāng)阻止拜(bài)登推动的增加政(zhèng)府开支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美国财(cái)政部现金余额截至5月(yuè)18日进一步降至573亿(yì)美元(yuán)。截至5月17日，美国财政部财政紧急(jí)措(cuò)施余额(é)还剩(shèng)下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继(jì)续加息

　　当地时间周(zhōu)五（北京时间(jiān)今天凌晨(chén)），美联储主席鲍威尔(ěr)出席(xí)名为“货币(bì)政策观(guān)点”的小组(zǔ)讨(tǎo)论。市场(chǎng)关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长(zhǎng)的(de)痛(tòng)苦。他(tā)称，FOMC“强有力地(dì)致力于(yú)”让通胀重返目标2％的承诺，物价(jià)稳定是经济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽(gē)派信号称，自己倾向于(yú)支持6月会(huì)议(yì)暂不加息，而且(qiě)银(yín)行业危机导(dǎo)致的信贷条件收(shōu)紧，可(kě)能意味着美(měi)联储峰值利(lì)率(lǜ)将低于预期：“鉴于信贷压力(lì)可能对(duì)经济增长、就业(yè)和通胀(zhàng)造成的负面影响，可能无(wú)需（继续(xù)）加息至那么高(gāo)的水(shuǐ)平就(jiù)能成功打压通(tōng)胀。美联储在收紧货币政策方面已取得(dé)长足进(jìn)步，政策立场现在是对经(jīng)济增长具有(yǒu)限制(zhì)性的。做太多与做太(tài)少(shǎo)的风(fēng)险(xiǎn)正(zhèng)变(biàn)得更加平衡。我(wǒ)们(men)面临着迄(qì)今(jīn)为止收紧政(zhèng)策的(de)效应滞后，以及近期银行(xíng)业压力导致(zhì)的信贷收(shōu)紧程度等(děng)多重不确(què)定性。有鉴于此，美(měi)联储有能力观察更多数据和未来前(qián)景的演变(biàn)，然后再决定可能需(xū)要提(tí)高(gāo)多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调(diào)季度经济预测(cè)的准确度通(tōng)常(cháng)存在(zài)挑战，他上述提到(dào)的观(guān)点及其能实(shí)现的程度也都存在(zài)不(bù)确定性，理(lǐ)由是(shì)“未来前景(jǐng)面(miàn)临着历史性高企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一(yī)步收(shōu)紧(jǐn)多(duō)少而作(zuò)出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银行业(yè)危机(jī)后，鲍威(wēi)尔开始释放“保持(chí)耐心”的利率路径信号。“新(xīn)美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业压力将(jiāng)影(yǐng)响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结构(gòu)预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和(hé)玻(bō)璃期货(huò)持续(xù)走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期(qī)货(huò)2309合(hé)约的日内平(píng)今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货(huò)研究(jiū)所负(fù)责人闾振兴表(biǎo)示(shì)，主要有三方(fāng)面(miàn)：一是(shì)产业供需结构预期转弱；二是宏观环境不(bù)乐(lè)观；三是交(jiāo)易者在对冲操作中将纯碱玻(bō)璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都(dōu)偏弱，但南(nán)华研究院(yuàn)能化(huà)分(fēn)析师(shī)李嘉豪(háo)认为，各自(zì)的原因并不相同。纯碱周五跌(diē)幅较大的主要原(yuán)因在于(yú)远兴(xīng)投产(chǎn)的消息面(miàn)刺(cì)激，使得盘面(miàn)出现较大跌幅。除此之(zhī)外(wài)，本周检修量增(zēng)加，库存依(yī)旧累(lèi)库(kù)，可见(jiàn)下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到(dào)港5万吨，对(duì)供需(xū)关(guān)系也存在一(yī)定的影响。在现货松(sōng)动、投产预期(q海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命ī)、库存累库的影响下，纯碱价(jià)格持续(xù)下滑。

　　“而对于(yú)玻(bō)璃(lí)，主要原(yuán)因在于(yú)前(qián)期(qī)（3月(yuè)和4月(yuè)）需求较(jiào)旺，下游补库(kù)至环比高位(wèi)。”他说，短(duǎn)期价格松(sōng)动，中下(xià)游的备(bèi)货情绪出现一定(dìng)的谨慎(shèn)或(huò)者恐高的情(qíng)形(xíng)，因此产销出现了(le)较为明显的下滑。在现货松(sōng)动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙商期货分(fēn)析师(shī)江文(wén)敏具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要市场交(jiāo)易点是远兴能源新增投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线正式点火，新(xīn)增(zēng)天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原(yuán)计划(huà)于6月点火投产(chǎn)，产能为150万(wàn)吨天然(rán)碱，3A号线原计划(huà)于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱和40万吨小苏(sū)打(dǎ)。远(yuǎn)兴(xīng)能源的天然碱预计(jì)生产成本在(zài)1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量(liàng)新(xīn)增产能和(hé)低成本纯碱的叠加(jiā)作用(yòng)下持续(xù)走低，周五(wǔ)又逢远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)点(diǎn)火的信息落地(dì)，市(shì)场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯(chún)碱的供需结构在9月会发(fā)生变(biàn)化，这是市海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命场早已预期的，市场也(yě)已充分(fēn)计价(jià)，这一点从(cóng)9月合约的深贴(tiē)水(shuǐ)可(kě)以得(dé)到(dào)验证(zhèng)。在这个供需转宽松的预期下，产业链开始形成(chéng)负反(fǎn)馈，纯碱(jiǎn)现(xiàn)货价(jià)格(gé)也出现崩塌，这一(yī)点从近(jìn)月合(hé)约的跌(diē)幅和(hé)现货向期(qī)货回归(guī)的方(fāng)式收敛基差上可以得(dé)到(dào)验证。

　　而玻(bō)璃方面(miàn)，江文(wén)敏表示(shì)，近(jìn)期市(shì)场(chǎng)主要交易点(diǎn)是需求转弱，供(gōng)应上升(shēng)。因(yīn)为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有力(lì)的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加(jiā)工(gōng)厂原片库(kù)存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底(dǐ)相比减少(shǎo)1.73天。从历史数(shù)据来(lái)看，原片库存(cún)偏高，补(bǔ)库意愿相(xiāng)比4月降低(dī)。从(cóng)玻(bō)璃(lí)产销数据来(lái)看，5月沙河地(dì)区产(chǎn)销数据平(píng)均为65％，湖(hú)北地区产销数据平均为73％，华东地(dì)区产销数据平均为82％，相(xiāng)比于3月(yuè)及(jí)4月的数据，5月份产销数据(jù)大(dà)幅下滑。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增(zēng)日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少(shǎo)日熔量(liàng)1000吨。预计(jì)2023年9月份(fèn)玻璃(lí)日熔(róng)量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较弱，主要(yào)是高(gāo)库存和低需(xū)求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)玻璃(lí)价(jià)格在(zài)去库(kù)逻辑下出现过反弹，但(dàn)反(fǎn)弹后利润改(gǎi)善(shàn)很多，加之终端(duān)表现并不(bù)乐观，因(yīn)此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期(qī)、国内经济复(fù)苏(sū)不及预期的背(bèi)景(jǐng)下，整个工业品价格承压，纯碱此(cǐ)前(qián)强势的中观逻辑终(zhōng)敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正(zhèng)是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃弱势(shì)或将(jiāng)持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要(yào)关注(zhù)检修是否能带来现货价格(gé)短期的企稳(wěn)，但(dàn)中长期价格下跌至(zhì)成本线为大概(gài)率(lǜ)事件。“从(cóng)商(shāng)品(pǐn)格(gé)局看(kàn)，纯碱投产后(hòu)必然(rán)走向(xiàng)过剩，而(ér)短(duǎn)期(qī)检修的兑现有限，因(yīn)此检修(xiū)仅为(wèi)长期(qī)趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价(jià)格(gé)趋势预计继续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需(xū)要等待的则是(shì)中下游的(de)备货(huò)意愿何时能够起来：一是等待下游的原料(liào)库(kù)存消耗，二是对未来的(de)需(xū)求是否存在旺(wàng)季的(de)预期。短期来看，下游以消耗前期(qī)库存为主(zhǔ)，需(xū)求缺乏弹性，价(jià)格(gé)预期偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月(yuè)订(dìng)单是否依(yī)旧具有连续(xù)性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除非价格开(kāi)始(shǐ)冲击成本，或(huò)是供(gōng)需(xū)上有重大改变，否(fǒu)则(zé)纯碱和玻璃依然(rán)维持(chí)弱势。“短期则还是要关注持(chí)仓的变化，短线资(zī)金离(lí)场或使得低位波(bō)动(dòng)加(jiā)大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两个指标：一(yī)是基差不(bù)再是以(yǐ)现货下跌方式(shì)来修(xiū)复；二是(shì)月(yuè)供需预期博弈(yì)相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将维(wéi)持弱(ruò)势，可重点关注远兴(xīng)能源(yuán)的后续(xù)投产进展、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续投产(chǎn)推迟，则盘面或(huò)将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱(ruò)势(shì)也将继续(xù)保(bǎo)持，中长期则视终端需求变动来判(pàn)断是否(fǒu)维持弱(ruò)势，可重(zhòng)点关注下游深加工订单(dān)情况、地产施工(gōng)端情(qíng)况。若后期地产施工端主体封(fēng)顶数量较(jiào)多(duō)，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加(jiā)工订单数量也将因此(cǐ)抬(tái)升，盘(pán)面或维稳。

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