财(cái)联社(shè)6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历(lì)来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆的(de)淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得(dé)投资者期(qī)待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕(yàn)京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度(dù)营收(shōu)突破百(bǎi)亿元(yuán)。但包括(kuò)百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的(de)外资系(xì)啤酒(jiǔ)公司基(jī)本(běn)面仍然堪忧(yōu)，业绩下(xià)滑或亏(kuī)损(sǔn)，本土与(yǔ)外资两大(dà)阵营(yíng)的分化(huà)明显(xiǎn)。

　　去(qù)年消费整体(tǐ)偏(piān)低迷，啤(pí)酒行业则堪称(chēng)一(yī)抹(mǒ)亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤(pí)酒板块营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年(nián)伴随(suí)疫情(qíng)扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠(dié)加(jiā)成(chéng)本压力边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营收、利(lì)润相比(bǐ)去年同(tóng)期(qī)明显(xiǎn)提速。国盛证(zhèng)券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区(qū)域持续扭亏、释(shì)放(fàng)利润(rùn)的(de)一(yī)年。

　　外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成(chéng)“一超多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表现(xiàn)来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点(diǎn)迄今股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前(qián)者目前总市值(zhí)超1600亿港元，后者(zhě)总市(shì)值(zhí)超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，自2021年高(gāo)点迄今(jīn)重庆(qìng)啤酒股价跌近(jìn)六(liù)成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年(nián)代中国(guó)实施“啤(pí)酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南(nán)的(de)金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶段后(hòu)，2016年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场五强争(zhēng)霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙(sū寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册n)山山4月24日发布(bù)的研(yán)报罗(luó)列五(wǔ)大巨头的具体(tǐ)市场(chǎng)份额，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英(yīng)博(bó)子公(gōng)司）、燕京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)CR1市占率属于中等水平，市场集中(zhōng)度仍(réng)有提升(shēng)空间(jiān)，待CR1市占率提升(shēng)后(hòu)头部企业将有(yǒu)望进(jìn)一(yī)步(bù)提升盈(yíng)利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不变(biàn)，经过一段时间的(de)此消彼长(zhǎng)，持续(xù)多(duō)年的“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一(yī)超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博(bó)甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的(de)主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外(wài)资啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百威(wēi)英博销量(liàng)下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利润增长(zhǎng)将低于去年的水平(píng)，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤(pí)酒资(zī)产唯(wéi)一平台，并(bìng)将乌苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉(jiā)士伯(bó)啤酒(jiǔ)在中国多(duō)个(gè)地区的(de)销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提(tí)价 占据(jù)高端(duān)如(rú)同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几年(nián)啤酒行业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此前多(duō)年，高端啤酒(jiǔ)市场(chǎng)主要由(yóu)外资(zī)啤酒(jiǔ)百威(wēi)英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销(xiāo)量最(zuì)大的(de)华润雪花啤酒(jiǔ)为例(lì)，早(zǎo)年畅销大江南(nán)北的大绿棒(bàng)子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道(dào)。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，啤酒行(xíng)业处于产(chǎn)业链中(zhōng)游，对上(shàng)游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zh寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册ǐ)为(wèi)影响啤(pí)酒成本主要材料；下游终端议价(jià)能力较强，进入存量(liàng)竞争时(shí)代后，企业为向高端(duān)化转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙头产品结(jié)构优化、加速(sù)高端(duān)化进程，2023年(nián)吨价提升幅度(dù)或不弱于成(chéng)本催生普(pǔ)遍提价(jià)的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性的(de)提价，近几年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与数量高增，提价区域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高低(dī)档(dàng)均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌(wū)苏提(tí)价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市(shì)场的产品价(jià)格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了(le)6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出(chū)千元(yuán)啤(pí)酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为(wèi)了(le)继续(xù)突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高(gāo)端齐发力 高端化势能锐(ruì)不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元(yuán)级产品上(shàng)，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一(yī)世传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价位(wèi)最高，均价约(yuē)29元(yuán)/瓶，最(zuì)高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，青岛啤酒中(zhōng)档高(gāo)端(duān)齐(qí)发力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品(pǐn)端方面(miàn)，公司在坚持纯(chún)生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提(tí)升中档崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白(bái)啤等高端产品放量，带动整体(tǐ)产(chǎn)品结(jié)构持续(xù)升(shēng)级。随(suí)着23年现(xiàn)饮(yǐn)场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以(yǐ)来低(dī)基数效应，预计公(gōng)司全年(nián)业(yè)绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如(rú)虎(hǔ)添(tiān)翼 但目前主要(yào)销量来自(zì)中低端(duān)产品

　　2019年，华(huá)润啤(pí)酒收购(gòu)喜力中国正式完成(chéng)交(jiāo)割。1863年(nián)创立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世(shì)界500强榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高端产品仅(jǐn)占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟悉其(qí)经(jīng)济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其(qí)高(gāo)端产品认知度(dù)或接受度相对(duì)偏低。公司提价空间较大，高端化完成(chéng)后利润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次(cì)创业(yè)”新篇(piān)章 借(jiè)助(zhù)U8势能持续(xù)开拓市(shì)场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光(guāng)不(bù)在。不仅销售范围收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆啤(pí)酒反超(chāo)。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析(xī)人士(shì)认为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀(jué)，是高(gāo)端新品(pǐn)燕京U8的成功营销(xiāo)，以(yǐ)及旗下燕(yàn)京(jīng)酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新(xīn)零售业(yè)态(tài)的落(luò)地生(shēng)根(gēn)。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报(bào)指出，渠(qú)道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能(néng)持(chí)续开拓市(shì)场，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称，改革红利(lì)释(shì)放正处(chù)起步阶段，旺季动销加速(sù)、成本优化之下(xià)，公司业绩弹性将(jiāng)进一(yī)步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿啤(pí)酒目前(qián)属(shǔ)于蓝海(hǎi)市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空(kōng)间，且目(mù)前(qián)行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道(dào)超车(chē)机会；基于精酿啤(pí)酒多元风味(wèi)发展趋势，产品(pǐn)风味及应用场景布局(jú)多元(yuán)化企业，将更加(jiā)能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋(qū)势，拥有长期可(kě)持续发展潜力，并(bìng)有望(wàng)成为(wèi)行业新(xīn)引领者。

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