射(shè)频芯片领域(yù)面临变(biàn)局，下(xià)游市场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海(hǎi)外(wài)巨(jù)头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì结婚以后他那个越来越大了)智微在一级市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市(shì)文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引(yǐn)入了华(huá)兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一系列外(wài)部机构(gòu)股东。截(jié)至上市前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创(chuàng)投为(wèi)持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似(shì)的唯捷(jié)创芯，上市首(shǒu)日也走出了破(pò)发的行情，该公司股(gǔ)价于去(qù)年下半年触底回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市场(chǎng)遇冷背后，是(shì)射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机(jī)增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜(qián)力有(yǒu)限(xiàn)等因(yīn)素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复(fù)合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频(pín)芯片(piàn)业务(wù)以外(wài)的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等(děng)多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模组的研发(fā)、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等(děng)无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持(chí)续的原因(yīn)，慧智微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高额(é)研发(fā)投入；下游(yóu)客户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公(gōng)司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近三年的总额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年公司的综(zōng)合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构(gòu)更接(jiē)近的(de)唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血结婚以后他那个越来越大了能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公(gōng)司于(yú)2018年(nián)末开始进入融资快车道(dào)，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了(le)三轮融资，众(zhòng)多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广(guǎng)发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中(zhōng)数据(jù)显示，从(cóng)当前的股价情况看(kàn)，大基金二(èr)期在投资慧智微的(de)近两年(nián)时间里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当(dāng)前实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股(gǔ)书显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域(yù)。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业(yè)绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速(sù)持(chí)续放(fàng)缓的预期，也(yě)让资本市场对(duì)包括慧智微(wēi)在内的射频(pín)芯片厂(chǎng)商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频前(qián)端的(de)市场(chǎng)为190亿美(měi)元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市场的下(xià)滑(huá)，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端(duān)的市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板(bǎn)上市(shì)时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每(měi)股的(de)价格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球(qiú)多家射频(pín)芯片领(lǐng)域的巨头厂商(shāng)都(dōu)在(zài)谋求转型(xíng)，拓展射(shè)频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加(jiā)了U结婚以后他那个越来越大了WB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场(chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了(le)自身(shēn)的(de)利(lì)润空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微(wēi)电子创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾表(biǎo)示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线(xiàn)，而(ér)预计(jì)未来每(měi)个射(shè)频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临更大的生存(cún)和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前(qián)，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创(chuàng)投(tóu)等(děng)知名(míng)机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州(zhōu)研(yán)发中心建设以及补充流动资(zī)金。具(jù)体(tǐ)战略规划方(fāng)面，其(qí)表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户(hù)的市场份额；技术上跟进射(shè)频前(qián)端技术迭代，优化(huà)可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段(duàn)的应用；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波器(qì)、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产(chǎn)品系列(liè)。

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