随着(zhe)一季(jì)报披露(lù)完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计(jì)显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给(gěi)改革三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一(yī)季度持有只数最多的权益基(jī)金，相(xiāng)比去(qù)年四季度，易方达供(gōng)给改革取代(dài)融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上看，部分公(gōng)募FOF继续超(chāo)配权益(yì)资产，并偏(piān)向(xiàng)成长风(fēng)格80寸电视尺寸长宽多少(gé)基金，有的对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维(wéi)持(chí)对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部(bù)向上(shàng)修复的(de)状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构(gòu)上主(zhǔ)要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美债利率定(dìng)价(jià)资产估(gū)值修(xiū)复(fù)等(děng)。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革

　　最受(shòu)公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理新一季的(de)基金配(pèi)置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势(shì)优选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买(mǎi)入(rù)，从数量上看(kàn)，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的(de)权益(yì)基(jī)金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基(jī)金(jīn)“团购”榜首(shǒu)，去年(nián)末是与融通(tōng)健(jiàn)康产业并列首(shǒu)位(wèi)。在此之前(qián)，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有(yǒu)等基(jī)金在(zài)一季(jì)度均(jūn)重点配置华商新趋势优选基(jī)金，其中更有包括平安盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持(chí)有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华商(shāng)新趋势优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持(chí)有华商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增(zēng)持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基(jī)金(jīn)数量则(zé)相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关资(zī)料介绍，华商新趋势优选基金成立于(yú)2015年(nián)5月(yuè)14日，基金(jīn)经(jīng)理周海(hǎi)栋过往长期以成长(zhǎng)风(fēng)格著(zhù)称，截止今(jīn)年(nián)一季度末(mò)，成(chéng)立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估值(zhí)被(bèi)错杀的个(gè)股，对于基本面坚固或出(chū)现好转(zhuǎn)信号的公司(sī)敢于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据(jù)显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易(yì)方(fāng)达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加(jiā)了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革基金经理杨宗昌(chāng)是(shì)化(huà)学(xué)博士(shì)，有过(guò)多年化(huà)工研究经验，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目(mù)前行业配置更(gèng)趋(qū)均衡。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给(gěi)改革、易方(fāng)达新(xīn)兴成长位列增持份额(é)前(qián)三；偏股混合基金增持前三则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增(zēng)持(chí)前(qián)三分别(bié)为中欧(ōu)信息(xī)产(chǎn)业、汇(huì)添富外延(yán)增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三则是交银定期支(zhī)付双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏(piān)债混合基金增持前三依次为易方(fāng)达安盈回(huí)报、安(ān)信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)整体表现相对较(jiào)好(hǎo)，但行业(yè)分化较大(dà)。受益(yì)于(yú)数字经(jīng)济(jì)政策的提振与(yǔ)人工智能主题的不断发(fā)酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能源等板块表(biǎo)现较弱(ruò)。从一季度披露的情况上看，部(bù)分FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)继续超配权益(yì)仓位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度末对(duì)涨(zhǎng)幅(fú)过高行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了(le)部(bù)分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰(tài)平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀(huái)在一季报(bào)中表(biǎo)示，本季度基金主(zhǔ)要(yào)进行以(yǐ)下操(cāo)作：1、持续(xù)维持权益资产的(de)仓位略高于权(quán)益配置中枢(shū)；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金的配置(zhì)比例，同时适度降低价(jià)值型基金的配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增加(jiā)其他确定(dìng)性较高(gāo)的绝(jué)对收益或相对收(shōu)益基(jī)金品种；4、继续根据既定的策(cè)略(lüè)参与股(gǔ)票定增、大宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前权益部分依(yī)然(rán)保持略(lüè)超配价(jià)值风格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保(bǎo)持(chí)一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市(shì)场上相对(duì)收益(yì)和绝对收益的投(tóu)资机会不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将(jiāng)该基(jī)金呈(chéng)现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确(què)定(dìng)的‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓上(shàng)看(kàn)，富(fù)国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安泰前十大(dà)重(zhòng)仓基金(jīn)，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全年(nián)市场的主线判断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体(tǐ)上除了向小市值成长风格(gé)有一定偏离外，其(qí)他(tā)方(fāng)面(miàn)没有明(míng)显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着近期政策方向(xiàng)的明(míng)朗(lǎng)，基(jī)金经理对今年全年股票市场的(de)主要(yào)方向逐渐有了较明确的判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增(zēng)加了低估值价(jià)值风格基金和股(gǔ)票，以及与数字经济相关的基(jī)金和股(gǔ)票，未来计划视(shì)相关板(bǎn)块的估值水(shuǐ)平变化(huà)做动态调整。”华(huá)夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基(jī)金经(jīng)理(lǐ)许利明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一季度的(de)主要持(chí)仓仍(réng)然坚持(chí)长期资(zī)产(chǎn)配(pèi)置策(cè)略，但(dàn)继续(xù)对(duì)部分(fēn)主动权益基金进行了分散和优化，在一季度(dù)股票市场整(zhěng)体小幅上涨但(dàn)行业之间分化巨大(dà)的市(shì)场中，基于对长期基本面、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调(diào)整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业基(jī)金(jīn)，增(zēng)持部分短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先(xiān)的平安(ān)养(yǎng)老2045一季(jì)报(bào)中表示，报告期内，基金(jīn)整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整(zhěng)。债券方面，适当增(zēng)加固收(shōu)仓(cāng)位的弹(dàn)性，其他以现金管理为(wèi)主(zhǔ)；权(quán)益方(fāng)面，基于(yú)不同(tóng)板块的基本面和估(gū)值性价比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股(gǔ)基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言(yán)，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方(fāng)向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了深(shēn)度价值(zhí)和价值质量等(děng)偏价值(zhí)策(cè)略的基金的超配比例(lì)，继续超配(pèi)偏小盘风格的基金，适度增加(jiā)了(le)偏成长(zhǎng)策略(lüè)的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于(yú)“三低”类资产(chǎn)（景气周期(qī)低位(wèi)、低(dī)估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季度逐步(bù)加(jiā)仓了偏科技成长策略基金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长期(qī)拿得住的(de)基金，很少去追逐(zhú)那些短期(qī)大幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的投资方面，在市(shì)场大(dà)幅(fú)反弹(dàn)后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年(nián)权益类(lèi)资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一(yī)季度末(mò)，基(jī)金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配(pèi)，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一(yī)季(jì)度(dù)操作上围绕(rào)经济增长和政策支(zhī)持方向作为调整配(pèi)置主要方(fāng)向，组(zǔ)合主要(yào)提高了中小盘暴(bào)露(lù)、加大对于业绩预期增(zēng)速较高板块的配置，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标(biāo)的实(shí)现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心等方面的(de)观察，鹏(péng)华(huá)养老2045将组合权益(yì)资产维持超配状态，结构上均(jūn)衡配(pèi)置于(yú)：受益于顺周期(qī)低估(gū)值的金(jīn)融(róng)周期板块、受益于社会经济活动趋于正常(cháng)的80寸电视尺寸长宽多少消费医药(yào)板块，以(yǐ)及(jí)受益于产业周期见底及国(guó)产替代的科技制造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和未来发展方向的(de)机会

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来(lái)市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中(zhōng)提到了对当(dāng)下(xià)的思(sī)考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展(zhǎn)望后市，随(suí)着经济数(shù)据真(zhēn)空期的度过，国内大类(lèi)资产复苏(sū)预期进(jìn)入验(yàn)证阶段。中期(qī)维持(chí)对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及(jí)美债利(lì)率定价(jià)资产估(gū)值修复。从确定性和未来发展方(fāng)向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济(jì)和新技术领域(yù)。大复苏(sū)中(zhōng)在大消费板块(kuài)内重点关注航空出行供需格局和票价(jià)弹性带来的潜在超预期机会。投(tóu)资端关注地产(chǎn)链以及一带一路带(dài)动下的部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩(mó)根(gēn)锦程(chéng)积极成长(zhǎng)养老目标五年(nián)基金经理杜(dù)习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值(zhí)处(chù)均在具备吸引力(lì)的水平，为(wèi)长期投资提供(gōng)一定安(ān)全边际。年内经济修复是确定性的，节奏(zòu)与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相机(jī)抉择加码托底的空间。结构上，维持(chí)此(cǐ)前判断，关(guān)注受益于(yú)稳(wěn)内需(xū)政策加码的领域，包括地(dì)产链、政府(fǔ)支出或补贴(tiē)可能增加的基建、信创、自主可控(kòng)等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的态(tài)度，后续会持续关注新技术对(duì)经济(jì)各个领域的(de)影响；对消(xiāo)费(fèi)服务(wù)业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场对(duì)其关注度(dù)有望随着节(jié)日(rì)出行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有基金经(jīng)理薛显志、江(jiāng)虹表示(shì)，权益市场(chǎng)来看，当(dāng)前(qián)中国经济(jì)处于复苏早期，2月以来市场的(de)下(xià)跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁(zào)动后的正常回调。复(fù)盘历(lì)史上的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作为，基本(běn)面的(de)总(zǒng)体改善能激(jī)活市场的生(shēng)态，市(shì)场会(huì)不断寻找基本(běn)面(miàn)改善的诸多(duō)细分方(fāng)向。结构方面，市场一季(jì)度(dù)已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份开(kāi)始，估(gū)计(jì)市场会围绕各(gè)行(xíng)业受益改(gǎi)善(shàn)幅度，不断挖掘一季(jì)报超预期、全年指引较好的(de)细分方(fāng)向。同时(shí)，因处(chù)于(yú)复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来持(chí)续关注以下三个方向：一(yī)是顺周期(qī)低估值(zhí)板块具(jù)备长期投资(zī)价(jià)值，此外(wài)，关注(zhù)央国企改革(gé)能(néng)否(fǒu)带来相关行业(yè)、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医(yī)药板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确(què)定，比较而言(yán)，医(yī)药(yào)板块的估(gū)值性价比更高(gāo)。三(sān)是(shì)科技制造板(bǎn)块，特(tè)别是国产(chǎn)替(tì)代的关键(jiàn)环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可能(néng)在下(xià)半年周期(qī)见(jiàn)底，计(jì)算机(jī)行业的(de)景气度相(xiāng)较于去年也是大(dà)幅改善。而人(rén)工智能等技术的突破，有可能(néng)打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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