4月以来，棉纺织市场延续消费旺季强劲势(shì)头，下游(yóu)纺企开工负荷(hé)高位(wèi)，加之市场对新年度减产担忧加(jiā)重，国内棉(mián)价(jià)持(chí)续上涨。而国外金融(róng)市(shì)场(chǎng)风险隐忧仍存，消费延续偏弱(ruò)局面下，外棉(mián)价格承(chéng)压运行，导致国内外棉(mián)花价差不断收(shōu)缩，最终至(zhì)4月(yuè)底5月初结束了内(nèi)外棉(mián)倒挂局面(miàn)。

　　“内外棉(mián)价(jià)自(zì)2022年3月(yuè)以来一直维持(chí)倒(dào)挂(guà)的格局，近(jìn)期(qī)随着国内棉(mián)价连续攀升，价(jià)差逐渐收窄(zhǎi)、由负转(zhuǎn)正。内盘表现相对较(jiào)强的原因在(zài)于国内供需矛盾更(gèng)为突出(chū)，春节后国内需求持续修(xiū)复，外贸(mào)订单表现也好于预期(qī)，叠(dié)加新(xīn)疆天气(qì)不利棉花播种和出苗，减产预(yù)期(qī)推(tuī)动国内(nèi)棉价不断走强。外(wài)盘(pán)由于2022/2023年度(dù)全球(qiú)棉市(shì)供需趋(qū)于(yú)宽松，上(shàng)涨空间受限。”申银万国期货棉花(huā)分析师李馨(xīn)说。

　　卓创资讯(xùn)棉花分析师(shī)高飞堂告(gào)诉记者(zhě)， 4月以来，棉纺织市场受消费旺季(jì)拉动效果明显，大多纺企纱线产品库存低位(wèi)，开工负(fù)荷保持高位运行(xíng)。据监测，山东主销区4月纺企开机负(fù)荷(hé)达到(dào)75％，较上月(yuè)提(tí)高8个百分点(diǎn)；纺企所(suǒ)接(jiē)订单排单时(shí)间达到10天，较上月增(zēng)加(jiā)2天，开(kāi)工负(fù)荷及(jí)订单(dān)排(pái)单时间达到(dào)近两年来最高水平。同(tóng)时由于(yú)大部分(fēn)纺企纱线(xiàn)产(chǎn)品库存低位，产销压力较小(xiǎo)，促使(shǐ)部分企(qǐ)业增加原(yuán)棉储备库存，为棉花市场消费提(tí)供了坚强支(zhī)撑。

　　“尽(jǐn)管棉花现货价(jià)格(gé)持续上涨，但下游纺企对高(gāo)价棉花的接受程(chéng)度并不高，仍(réng)以刚需采购(gòu)为主。5月(yuè)进入(rù)淡季后(hòu)，下游订(dìng)单明显(xiǎn)减少，购销也较为(wèi)冷清，棉价的(de)上(shàng)涨也(yě)并未有效传导到下游，棉(mián)纱、坯布价(jià)格(gé)近期均(定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历jūn)有所(suǒ)走弱。”李馨说。

　　近期郑棉(m定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历ián)在供应端(duān)利(lì)多(duō)的(de)推动(dòng)下强势(shì)上涨(zhǎng)。中棉协调查报告显示，2023年全国植棉(mián)意(yì)向面积为4155.75万亩，同比下(xià)降7.4％，降(jiàng)幅较上期(qī)扩(kuò)大3.7个百分点。4月份以来，新疆地区陆续出现低(dī)温(wēn)降雨降雪天(tiān)气，给棉花播种以及(jí)出苗带来了不利影响，进一步加(jiā)剧了(le)市场对于新年(nián)度产量大降(jiàng)的担忧(yōu)，也(yě)为减产(chǎn)炒作提供了助推剂。5月新(xīn)疆(jiāng)气温(wēn)快速回升，郑(zhèng)棉一度回落，但近(jìn)日新疆地区(qū)迎来强(qiáng)降雨，部分地(dì)区(qū)伴随大风和沙尘(chén)暴，可(kě)能会对棉苗生(shēng)长产(chǎn)生(shēng)不利(lì)影响，再度引发(fā)了市场对于天气的关注，期(qī)价再创阶段性新高(gāo)。

　　“2023年(nián)新(xīn)疆地区棉花播种面积普(pǔ)遍下降，根据(jù)我们的调研结(jié)果(guǒ)推算(suàn)，2023年新疆(jiāng)棉花种植(zhí)面积总计(jì)或下降8.16％。同(tóng)时(shí)，今年春播(bō)开启以(yǐ)来，南北疆(jiāng)气(qì)温普(pǔ)遍偏(piān)低，尤其是北疆因积温不足，播(bō)种(zhǒng)时间推(tuī)迟5—7日，加之4月(yuè)中下旬及(jí)5月初部分地(dì)区(qū)出现大风沙(shā)、降雪、冰雹等(děng)极(jí)端天(tiān)气，导(dǎo)致部分棉田(tián)重(zhòng)播，预计新年度棉苗生长进度较(jiào)去(qù)年同期或(huò)推迟10—15日，将(jiāng)影(yǐng)响棉铃克重，或(huò)导致减产(chǎn)幅(fú)度扩大(dà)。”高飞堂说，再者就是行业人士对新(xīn)年(nián)度供应收紧预期(qī)增强(qiáng)，普遍(biàn)提(tí)高(gāo)现货售卖价格。4月份国内(nèi)价格(gé)明显上涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉价(jià)格15554元/吨(dūn)，较月初(chū)上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上，国内供应端方面(miàn)，在意(yì)向种(zhǒng)植面积下降(jiàng)和播种期低温(wēn)天(tiān)气的(de)双重作用下，新年度棉花减产概率(lǜ)大(dà)大增加。需求端，目前下游纺织企(qǐ)业的开(kāi)机(jī)率维持高位(wèi)，而成(chéng)品库存仍位于历史(shǐ)偏低水平(píng)，整体表现尚(shàng)可，需求端(duān)带(dài)来的负反馈并不明显。“不(bù)过接下来5—7月是纺织行业(yè)淡(dàn)季，下游需求存(cún)在走(zǒu)弱(ruò)的预期，短期对国(guó)内棉价形成一定的压(yā)力(lì)。但中(zhōng)长期(qī)内需持续复苏的(de)逻辑并未改变，中国已经成为支撑全球棉花(huā)消费复苏的主力军。”李(lǐ)馨说。

　　值得注意的是(shì)，4月(yuè)份欧美高通(tōng)胀(zhàng)问题持(chí)续，使业者担(dān)忧持续加息(xī)的紧缩(suō)政(zhèng)策，或降(jiàng)低居民对纺织品服装(zhuāng)的消费动(dòng)力，4月初USDA公布数据(jù)显示(shì)，中(zhōng)国棉花消(xiāo)费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国(guó)外地区棉(mián)花消费量为1604.1万吨(dūn)，环比下降(jiàng)0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉周度净(jìng)签约量(liàng)环比下降57％，较4周(zhōu)均值(zhí)下降72％，进(jìn)一步使(shǐ)市(shì)场担(dān)忧国外棉花(huā)市场阶段性(xìng)需求下(xià)滑(huá)，外(wài)棉价(jià)格(gé)也随(suí)之出现下探。

　　5月(yuè)USDA报(bào)告首次公布了(le)对于2023/2024年度棉市的(de)供需预测，将全球棉花产量小幅下调15万吨至2519万吨，同时将全球棉(mián)花消(xiāo)费量大(dà)幅调(diào)增(zēng)144万吨至(zhì)2531万吨，最终使得期末库(kù)存较上(shàng)年度去库8万(wàn)吨。“USDA报(bào)告整体偏(piān)多，2023/2024年度全球棉花(huā)消(xiāo)费将显著复苏，全(quán)球棉(mián)市(shì)供需有望转(zhuǎn)强(qiáng)，支撑(chēng)国际(jì)棉价重心上移。”李馨说。

　　事实上，在(zài)国内经济向好预期下，棉纺织市场消费增(zēng)长(zhǎng)明显(xiǎn)，叠加(jiā)极端(duān)天气对棉花正常出苗生(shēng)长带来袭扰，供应预(yù)期(qī)收缩，促使棉(mián)企挺价出(chū)货(huò)意(yì)愿增强(qiáng)，国内(nèi)棉花(huā)价格随之水涨船高；而国外(wài)弱预期背景(jǐng)下，消费下滑，与国(guó)内形(xíng)成明显反差。

　　据监(jiān)测，4月初国内外棉花价差（国内棉(mián)价-国外(wài)棉价）为(wèi)-1565元/吨，4月28日(rì)价差为18元(yuán)/吨(dūn)，实现自去年4月以来首次转正(zhèng)。截至5月16日，国(guó)内外棉花价差(chà)延续(xù)正值。国内棉花价格(gé)回归至外棉(mián)价格(gé)上方，或使纺企用棉成本(běn)增加，后(hòu)续与外(wài)棉市场的竞(jìng)争压力或(huò)增加。

　　对于后市，李馨认(rèn)为，下(xià)游(yóu)步入淡季(jì)后需(xū)求支撑减弱，当前(qián)基本面缺乏实(shí)质性利好，天气对产量(liàng)的影(yǐng)响仍有待观察(chá)，郑棉短期预计宽幅振(zhèn)荡为(wèi)主。中(zhōng)长(zhǎng)期看，国内棉花产量下(xià)滑是大(dà)概率(lǜ)事件(jiàn)，今年已有(yǒu)许(xǔ)多轧花厂在(zài)升级(jí)改造加工设备，对于(yú)产(chǎn)能持续(xù)扩(kuò)张的轧花(huā)厂来说(shuō)，如果(guǒ)棉花产量面临(lín)减少，新棉抢收大概率(lǜ)会在今年重演，中长期棉价重心(xīn)有望继续抬升。

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