北京时间5月(yuè)6日(rì)晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会。公司(sī)董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投(tóu)资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投(tóu)资者分享了(le)投资、成(chéng)功以及(jí)长寿的秘(mì)诀，并就市场关(guān)注的(de)AI、新能(néng)源、美(měi)国(guó)银行危机(jī)、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热点话(huà)题进(jìn)行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上(shàng)表示，他和芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃(qì)第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人(rén)会放弃第二辆车。这是(shì)消(xiāo)费者行为(wèi)对苹果公司(sī)带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家公司可以与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为了(le)让读者(zhě)能够在第一时(shí)间获取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内(nèi)容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分(fēn)成三(sān)个阶段的(de)交易，第一个(gè)阶(jiē)段(duàn)价(jià)格很(hěn)好(hǎo)，第二(èr)个阶(jiē)段由(yóu)于他们去(qù)年优异的(de)业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部(bù)分股份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔(ěr)将购买Pilot的额(é)外权益，这将使(shǐ)我(wǒ)们(men)的(de)所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的(de)收益、资产和(hé)负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多(duō)个

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很(hěn)好，我们有很多产品(pǐn)供(gōng)应(yīng)给(gěi)它，但有些产品(pǐn)很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产(chǎn)品(pǐn)的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能(néng)够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的(de)历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗(shī)糖果当前(qián)面(miàn)临(lín)的问题不在于(yú)是(shì)否开新店。我和查理(lǐ)为了把(bǎ)这个品牌推向(xiàng)全球(qiú)做(zuò)过很(hěn)多(duō)尝试，每次我(wǒ)们都是(shì)在最初觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有(yǒu)101年(nián)的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔(mó)力(lì)也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业(yè)经(jīng)营(yíng)难题比(bǐ)较多(duō)

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪(dí)士尼，芒格说(shuō)，电影行(xíng)业是一个（经营）非常困(kùn)难的(de)行业，是（竞(jìng)争）非常严(yán)峻的(de)行业(yè)。“举(jǔ)个例子，假如(rú)疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情(qíng)的来(lái)临，客(kè)流量(liàng)减(jiǎn)少了，但电(diàn)影(yǐng)院(yuàn)不能(néng)减(jiǎn)少影片供应，也不(bù)能(néng)减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购动视(shì)暴雪的事(shì)情上

　　微(wēi)软已经做(zuò)得非常出色了

　　有(yǒu)投资人(rén)提问，伯(bó)克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是(shì)否影响到(dào)了微(wēi)软对(duì)其的(de)收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明了。至于微软，我(wǒ)认为他们(men)已(yǐ)经做得非常出色了，为了达成(chéng)这(zhè)笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部门(mén)积极地(dì)进行了(le)合作(zuò)，但(dàn)这并不代表(biǎo)他们最终一定(dìng)会成功，这也不是愿意多(duō)花钱就能解(jiě)决的问题。我(wǒ)还不(bù)清(qīng)楚最终结(jié)果会(huì)如何(hé)，但即使这笔收购最终(zhōng)没(méi)有成功(gōng)，也不代(dài)表微(wēi)软或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其(qí)在(zài)伯(bó)克希尔(ěr)持仓占比已超过(guò)了能源(yuán)业(yè)务(wù)

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了(le)苹果公司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司(sī)在我们仓位(wèi)中(zhōng)的占比超过了(le)能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份(fèn)占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我能看明白(bái)消(xiāo)费者的习惯(guàn)。如果让消费者选是放弃(qì)买手(shǒu)机还是放弃买汽(qì)车，我想(xiǎng)很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如(rú)何发展(zhǎn)，但我们知道什么是(shì)正确的价格，我们可以在消费(fèi)者行为方面做一定的(de)预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为这已(yǐ)经接(jiē)近了(le)危险范围。

　浙k是浙江哪个城市的　对此，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表示，“你的(de)美元是好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是没(méi)问题(tí)的，甚至是非(fēi)常有机会(huì)的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式(shì)更(gèng)好。消费(fèi)者花钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些人(rén)会花1500美元(yuán)买一(yī)部(bù)手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要么放(fàng)弃(qì)他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台(tái)积电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发(fā)送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔(ěr)在一个季度内快(kuài)速买入卖(mài)出台积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他看来台(tái)积电是世(shì)界范围内管理最完善且最重(zhòng)要的公(gōng)司之一，即使(shǐ)是5至20年(nián)后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过，尽管很(hěn)多人想要(yào)提高美国的芯片(piàn)产能(néng)，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购(gòu)买的(de)一家子公(gōng)司参与了亚(yà)利桑那州(zhōu)的(de)部(bù)分芯(xīn)片工作，但(dàn)至少在我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的(de)回答(dá)是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高(gāo)估了自(zì)己，但他很(hěn)有(yǒu)才华(huá)。所以(yǐ)，他高估了(le)一个不需要高(gāo)估就能成(chéng)为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接(jiē)受不(bù)可(kě)能的目标(biāo)。我们的不同之处在(zài)于，我想要的不(bù)多，我在(zài)寻找简单、确定性高的工作，我不(bù)想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂(kuáng)热，致力(lì)于解决不可能(néng)的(de)问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢(huān)和他(tā)在一起，他(tā)也(yě)不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关(guān)于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整(zhěng)个世界，但20年后(hòu)，他(tā)们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年度(dù)报(bào)告，其(qí)中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国(guó)有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽(qì)车品牌只有18000左(zuǒ)右个经(jīng)销商。此(cǐ)外，美国的(de)汽(qì)车公司还会(huì)面临(lín)来(lái)自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非(fēi)如此，法(fǎ)拉利就处于(yú)一个(gè)特殊(shū)的位置。虽然(rán)我们(men)觉得，汽车(chē)不是一个吸(xī)引人的行业，但电动汽(qì)车(chē)即将大获成功。现在它带来了巨大的(de)成本和巨大(dà)的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资(zī)金(jīn)成本和巨(jù)大的风险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑(yí)态度

　　在(zài)回(huí)答新(xīn)加(jiā)坡投(tóu)资者关于(yú)人工智(zhì)能的问(wèn)题时，芒格(gé)表示(shì)，如果你到中国的比亚迪(dí)工厂去看一看(kàn)，会发现自动(dòng)化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因(yīn)为人工(gōng)智(zhì)能并不能(néng)取代很多领域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲特也表示(shì)，人工(gōng)智能虽然(rán)可以做一(yī)些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾(céng)带我去看微软的产品(pǐn)，但这类产(chǎn)品仍不完(wán)善，譬如目(mù)前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很(hěn)多事情是(shì)不能掌控的。人工智能可以改变(biàn)全世(shì)界，但它并不能改(gǎi)变(biàn)人(rén)类的思(sī)维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益(yì)的(de)机会在相对(duì)降(jiàng)低，但这并(bìng)不代表没(méi)有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业(yè)、飞机以及能源等领域都有(yǒu)新(xīn)的改变，新的事物(wù)永远在(zài)不断(duàn)出(chū)现，而且会取代一(yī)些原有的(de)技术，因(yīn)此，在这其中会存在很(hěn)多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)在新(xīn)能源方面(miàn)

　　做(zuò)了很多投入，但(dàn)还(hái)远远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是希望能够帮助解决一些环境方面(miàn)的问题。从(cóng)传统能源向新能源的转变(biàn)，我们在这个方面做了非常(cháng)多的投入。不(bù)过，现在做的还远远(yuǎn)不(bù)够。”更多精彩观点请(qǐng)关(guān)注证券市场(chǎng)红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能源行业(yè)的变革，全球都(dōu)是如此，我(wǒ)们(men)有3家美国(guó)的公共事业公(gōng)司(sī)，我们希望能够在(zài)全国的每(měi)一个州(zhōu)制定(dìng)不同的计划(huà)，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我(wǒ)们也将我们(men)的目(mù)标进(jìn)行了同步(bù)规划，我们希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降(jiàng)低(dī)50％。这是我们在公(gōng)共(gòng)事业(yè)方面希望(wàng)能够取得的成绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国(guó)银(yín)行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系

　　在针(zhēn)对投浙k是浙江哪个城市的资者提出的硅(guī)谷(gǔ)银行破产事(shì)件会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦(bāng)存(cún)款保险(xiǎn)公司的限(xiàn)额是25万美元(yuán)，这(zhè)是法令的规定，但(dàn)这不是(shì)美国的行为方式，就(jiù)像他们不会让(ràng)债务上限导(dǎo)致(zhì)世界陷入混(hùn)乱一(yī)样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意(yì)公开(kāi)向(xiàng)美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的(de)后续问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业(yè)一(yī)直(zhí)以(yǐ)来的(de)情况都非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤(jǐ)兑而(ér)失去了工作。不过，这些年来，银行系(xì)统发生(shēng)了很(hěn)大(dà)变化。二战后的(de)那(nà)一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了(le)一件非常明智的事情，就是成(chéng)立联邦存(cún)款保险公司(sī)。现在(zài)已经是2023年了，人们仍(réng)（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了制定保证金(jīn)要(yào)求的责任。他们改变了很多次保证金要(yào)求(qiú)，因为(wèi)我(wǒ)们(men)都知道，借了(le)很多钱的人会给银行系(xì)统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储(chǔ)解决(jué)不了财政问题

　　由(yóu)于美联(lián)储(chǔ)投放的天量流动(dòng)性，引发了严重的(de)通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职(zhí)。不过(guò)，巴菲特却(què)认为，问题(tí)不在美联储，“他(tā)们无法解(jiě)决财政问(wèn)题，他们(men)正在履行其(qí)职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大(dà)战(zhàn)中付(fù)出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包(bāo)括我自己。我们购(gòu)买了最初(chū)所(suǒ)谓的战争债券、国防债券(quàn)和(hé)储(chǔ)蓄债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无法预计(jì)宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各样的新发明，但它需要(yào)有旧(jiù)的价值观。我们不(bù)知道会发生什么，因为在(zài)目前的情况下，可能(néng)会(huì)发生(shēng)很(hěn)多事(shì)情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问(wèn)题(tí)的人。如果他(tā)们承担(dān)了不该承担的风险，如果你要(yào)改变人们未来的(de)行为方式，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买下许多(duō)银(yín)行

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如(rú)果你遵(zūn)循健全的银行投资方法，不做别(bié)人做的一些(xiē)风险性(xìng)事情，银(yín)行可能是一个非常不错的投资(zī)。最初在1969年(nián)，查(chá)理和(hé)我(wǒ)以1900万美元投资(zī)了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行(xíng)控股公(gōng)司修正法案》没(méi)有(yǒu)通过，我(wǒ)们最终(zhōng)可能(néng)会拥(yōng)有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人(rén)们对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我(wǒ)看不到(dào)任何其他(tā)货(huò)币能够取(qǔ)代(dài)它。我觉得没(méi)人能理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔(ěr)（美(měi)联储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但(dàn)是(shì)他也不能完全控制我们的财政(zhèng)政策(cè)。当疫情(qíng)发生的时(shí)候(hòu)，并没有人知(zhī)道需(xū)要印(yìn)多少数额的(de)货币才能(néng)解决问题，而直到它失(shī)控。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可能(néng)会完(wán)全不同。我们无法预测(cè)，但我们(men)知道这不(bù)是一(yī)个好现象”。

　　关(guān)于(yú)大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，过去10年，虽然(rán)有(yǒu)很多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保险已经是一家技术(shù)公司，但在我们看来，其依然是一家保险公(gōng)司。他同(tóng)时(shí)解释，盖可在技术(shù)方面需要做(zuò)的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保(bǎo)险公司，盖可第(dì)一季度业绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先(xiān)是减(jiǎn)少了(le)前一年的保险准备金(jīn)，其次(cì)一季度还是汽车(chē)保(bǎo)险的旺季，此(cǐ)外在(zài)远程信(xìn)息处理方面(miàn)，盖(gài)可(kě)也取(qǔ)得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商(shāng)业地产损失情况(kuàng)有多严(yán)重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业地产领域更(gèng)活跃时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯(bó)克希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域从(cóng)来不(bù)是特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也(yě)不会受到(dào)不良贷款(kuǎn)等一系(xì)列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很(hěn)多地方市中心(xīn)的(de)空洞化(huà)却是非常严重的(de)，它会(huì)影响很(hěn)多人。建筑不会(huì)消失，但(dàn)所(suǒ)有者会变化，人们(men)总是喜欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是(shì)

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在回答有投资者提(tí)出(chū)的伯灵(líng)顿(dùn)北方圣太(tài)菲铁(tiě)路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特(tè)表示，他密(mì)切关注这(zhè)一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段(duàn)困难时间，但好在我们(men)走(zǒu)出疫情和(hé)供(gōng)应方(fāng)面的(de)挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题(tí)和其他一(yī)些(xiē)问题(tí)。我(wǒ)们的团队(duì)优(yōu)先(xiān)考虑(lǜ)的是恢复铁路(lù)的长期运营，而不是短(duǎn)期专(zhuān)注(zhù)于在20年内(nèi)达(dá)到某(mǒu)一运营(yíng)指(zhǐ)标，要(yào)长期(qī)为(wèi)客户提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有没(méi)有因(yīn)为情(qíng)绪作出(chū)错(cuò)误的投资决定时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽然在生(shēng)活中谁(shuí)都(dōu)不想(xiǎng)成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人(rén)，但肯定想在做投(tóu)资或商(shāng)业决定时成为一个(gè)没有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业(yè)赚更多(duō)的钱，作为股东的份额，作(zuò)为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需(xū)要花任何钱。我(wǒ)们(men)投(tóu)资并创造了超(chāo)过5000亿美元的(de)股东权(quán)益和(hé)超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机(jī)会是非常有限(xiàn)的

　　关(guān)于是否(fǒu)对持有的超(chāo)过1000亿美元的(de)现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收(shōu)购伟(wěi)大的企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿(yì)美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像我们一样达(dá)成交易(yì)。2008年我收购了(le)一(yī)大堆(duī)公司(sī)，这种(zhǒng)事情会再次发(fā)生。但(dàn)问题是，我们(men)收购的机会是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司面(miàn)临被卖掉的时候(hòu)，我们(men)需要足够的(de)资金(jīn)。但我们(men)的股东可能会把股票卖得太便宜(yí)，而(ér)且无法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱(qián)，我们正在用我们所拥(yōng)有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行(xíng)为

　　关于(yú)公(gōng)司(sī)如何在短(duǎn)期利润和(hé)长期防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示(shì)：“我们不(bù)关(guān)心季度预算是否达标(biāo)，我(wǒ)们感兴趣(qù)的是，永远拥(yōng)有一个美好的事业。好的企业(yè)不多，但我们确实找到(dào)了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货(huò)商店业务时(shí)，我们学到的是，在(zài)奖品上做图案绘(huì)制，这可以(yǐ)算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞悉的是消费者的行为，我们(men)不能洞悉企业(yè)的技(jì)术趋势(shì)，如果能做到(dào)这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关注的(de)接班(bān)人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定(dìng)会继(jì)承我的工作，当然(rán)现(xiàn)在我(wǒ)还在位，格雷格(gé)的主要价值是(shì)可以把(bǎ)一些事情做(zuò)得更(gèng)好，或(huò)者去管理更多的事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也会给他一些(xiē)好的(de)建议，但格(gé)雷(léi)格(gé)是做出最终决定的那个人(rén)。未来我们还需要更多的优(yōu)秀(xiù)人才，去涉及更多(duō)的业务(wù)。如果这些(xiē)人不足(zú)够聪明，我们(men)是绝不(bù)会(huì)让他们接替我(wǒ)们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不会频繁更换(huàn)经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经(jīng)理人(rén)，相对其他大型公司(sī)，伯克希尔(ěr)之所(suǒ)以能(néng)够做(zuò)的(de)更(gèng)好(hǎo)原因之一，是从(cóng)不会频繁(fán)更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地(dì)位无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出(chū)的(de)十(shí)大最佳保险经理人之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试(shì)改变一(yī)个体系，而总是(shì)会(huì)去改善一个(gè)体(tǐ)系。我很(hěn)享(xiǎng)受与他(tā)交(jiāo)流，以前(qián)我们每(měi)天都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝(jué)对(duì)是世界上独一无(wú)二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大(dà)商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大(dà)商社。“我去(qù)那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷(léi)格介绍给那些生(shēng)意(yì)伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些(xiē)企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格(gé)雷格补充道(dào)，“我们确实希望和（那些企业）有长期(qī)合作(zuò)的机会。它(tā)们是一些令人难以置信(xìn)的投资机(jī)会，一直是非常好(hǎo)的(de)投资(zī)机(jī)会。我很(hěn)喜欢这些(xiē)公(gōng)司的(de)文化(huà)和历(lì)史。我们对五大商社的两(liǎng)天(tiān)走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百(bǎi)年后的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家(jiā)公(gōng)司仍能被(bèi)股东(dōng)们眷顾，并(bìng)且为社会带(dài)来幸福感，拥(yōng)有无限的(de)资本(běn)和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样(yàng)，成为(wèi)其(qí)他(tā)人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“伯克希(xī)尔被(bèi)认为是一个国家(ji浙k是浙江哪个城市的ā)的资(zī)产而非负债，以往记录已经说明(míng)了这一点(diǎn)。未(wèi)来(lái)12~15年，伯(bó)克希尔的资本还(hái)是(shì)会比大(dà)部分公(gōng)司都要多(duō)，也仍(réng)然可以在国家的经济中(zhōng)投(tóu)入(rù)非常(cháng)多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的股票回购不会(huì)停(tíng)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会(huì)做出(chū)与现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副(fù)董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃(wò)伦和查理定下了非(fēi)常(cháng)优秀的回购(gòu)计划框架，我会继续沿(yán)用，因(yīn)为股票回购将同(tóng)时对股(gǔ)东(dōng)和(hé)公司自身的运营产生益处，如果(guǒ)资本足(zú)够且(qiě)股票很有(yǒu)吸(xī)引力，那么为什么不(bù)通过回购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此(cǐ)当(dāng)时(shí)机(jī)来临，我们会成为活跃(yuè)的股票回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行(xíng)动，人(rén)生的路就清(qīng)晰了

　　在(zài)回(huí)答(dá)关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特(tè)说，在(zài)伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行(xíng)，但这并不(bù)适合所有人(rén)。如(rú)果你想要你(nǐ)的孩(hái)子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重要(yào)的(de)是(shì)：你要践行这样的价(jià)值观(guān)，并和他们谈论这个价(jià)值观，从他们(men)出(chū)生起，他们就(jiù)在学习你。“你(nǐ)的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何(hé)度(dù)过这一(yī)生，你可以写一下讣(fù)告(gào)，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕(yù)家庭，它们在财产规划(huà)分配上都存在(zài)各自的问题(tí)。我(wǒ)年事已高，可我(wǒ)并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的(de)理解以及他(tā)们的(de)建议。这(zhè)件事情(qíng)对于孩子而(ér)言，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早向(xiàng)孩(hái)子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些(xiē)人完(wán)全不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而(ér)有些(xiē)人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑(bǎng)架孩(hái)子的成长。当(dāng)过早地向孩(hái)子宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在他们(men)的成长阶(jiē)段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会很难更改，我认(rèn)为这是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会(huì)感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花(huā)钱要量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活(huó)动；要活到(dào)老学(xué)到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成(chéng)功(gōng)。如(rú)果(guǒ)做不到，成功就需要(yào)更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没有困难(nán)，我们都(dōu)非常热爱自(zì)己的事业(yè)。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢(huān)的人(rén)一起工作(zuò)，彼此欣赏对方(fāng)，而且(qiě)我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的路程，这是非常理想的工作(zuò)环境，没有什么(me)能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注(zhù)《聪(cōng)明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积(jī)极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中写下一些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪(cōng)明(míng)的投资者》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无论他(tā)的想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时(shí)去亚马逊看看这本书(shū)的排名，它一直在(zài)畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在(zài)其领域里(lǐ)具有这样持续的(de)地位(wèi)？”

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