北京时间周五晚间，备(bèi)受关(guān)注(zhù)的(de)4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前两个(gè)月连续环(huán)比下(xià)降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均(jūn)大(dà)幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承压的美(měi)国地区银行(xíng)股也获得喘息的机(jī)会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘前(qián)西(xī)太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观(guān)分析(xī)师周之云告诉(sù)期货(huò)日报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离投行们(men)预测的(de)中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融(róng)行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消(xiāo)10克是几两了(le)裁员的影响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就(jiù)业的(de)季(jì)节性因素相对(duì)于(yú)新冠大(dà)流(liú)行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持(chí)10克是几两。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是(shì)应(yīng)该对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美(měi)国3月份的(de)就业(yè)机会(huì)和劳动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连续第(dì)三个(gè)月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正(zhèng)在降(jiàng)温(wēn)。包括(kuò)最近几周的首次(cì)申请(qǐng)失业(yè)金(jīn)人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信(xìn)贷和(hé)企业(yè)融资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农就业(yè)数据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期来看(kàn)，美国会(huì)继续朝(cháo)着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受(shòu)益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联(lián)储最后一次(cì)加(jiā)息，且(qiě)预计(jì)9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和(hé)回(huí)落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利率联(lián)邦(bāng)基金利(lì)率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者(zhě)发布会上的讲话暗(àn)示加(jiā)息临近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指数(shù)和美债收(shōu)益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密(mì)切(qiè)关(guān)注未(wèi)来发布的信息，并(bìng)评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上(shàng)。这意(yì)味(wèi)着美联储是否结束加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至(zhì)于(yú)是否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要(yào)看到(dào)就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来(lái)看，美(měi)联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金(jīn)属分析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就业(yè)数(shù)据超预期，美(měi)债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金(jīn)属短线(xiàn)大(dà)幅下挫。这(zhè)份超(chāo)预期的(de)非农报10克是几两告，这(zhè)让美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美(měi)联储(chǔ)希(xī)望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储(chǔ)可(kě)能在(zài)长时间内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增(zēng)速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加大，这也就(jiù)意(yì)味着美联储可能会(huì)在较(jiào)长时间内维持高(gāo)利率环(huán)境，且(qiě)6月再(zài)次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在(zài)短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年降息(xī)的博(bó)弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均(jūn)值平台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研(yán)究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后美(měi)国(guó)经济仍市场(chǎng)偏强运(yùn)行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再(zài)次(cì)加息，而(ér)贵(guì)金(jīn)属则在美债收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡(dàng)走强的(de)趋势。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而(ér)黄金价格对降息并(bìng)未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系统风险并未解除，在(zài)第一共和(hé)银行(xíng)宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行(xíng)融(róng)资成本(běn)正(zhèng)在(zài)攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美(měi)国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不(bù)及预(yù)期(qī)的(de)1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉(lā)动上升(shēng)反映出(chū)一定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经(jīng)济下行(xíng)压力不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出(chū)现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响下，美债收益(yì)率和美(měi)元(yuán)指数将(jiāng)持(chí)续承压，避险需求(qiú)提(tí)振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高(gāo)，长线(xiàn)可(kě)维(wéi)持逢低(dī)买入配置(zhì)思路，短线则(zé)可买(mǎi)入黄金和白银(yín)虚(xū)值看涨期权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的(de)供(gōng)需(xū)数(shù)据(jù)来看(kàn)，黄(huáng)金(jīn)的需求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季(jì)度剔除场外交易的(de)全球黄(huáng)金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消(xiāo)费者需求较(jiào)高，但其余投(tóu)资(zī)者购(gòu)买量(liàng)的减少(shǎo)抵(dǐ)消了(le)这一增长。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其关键作用的黄金投资(zī)需(xū)在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年(nián)同(tóng)期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性更强的白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物(wù)消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在议息(xī)前已经被充分计(jì)提，议息前(qián)的谨慎转变为议息(xī)后(hòu)的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄(huáng)金市场一度表现为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至(zhì)创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪(xù)提振贵(guì)金属价格(gé)。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温(wēn)，预(yù)计美(měi)联储下半年(nián)大概率暂停加息并(bìng)将进入降息周(zhōu)期，实际利(lì)率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加息落(luò)地然后转降息预期，从(cóng)而(ér)刺激价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复上行趋势的可能(néng)性。但当(dāng)前美(měi)通胀仍(réng)在高位，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作(zuò)并没(méi)有结束(shù)，官员们的(de)讲话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率可能会维系(xì)较长一段(duàn)时(shí)间，且高(gāo)利率环境(jìng)到底会对经(jīng)济和(hé)金融(róng)市场产生怎样的影响也未可知，因此在(zài)当(dāng)前看多观(guān)点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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