本周，沪综(zōng)指3400点关口(kǒu)之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中(zhōng)概(gài)股拖累，后市下跌空(kōng)间不(bù)大(dà)。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌(diē)拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月(yuè)下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌的风险(xiǎn)输入(rù)。作为同(tóng)股同权(quán)的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至周四(sì)，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月表现(xiàn)为全(quán)球垫(diàn)底，分别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联储加息在(zài)即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国(guó)股票评级从高配(pèi)下调为中性(xìng)。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔(tī)除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息(xī)势在必行(xíng)。英(yīng)为(wèi)财情的美联(lián)储利率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国(guó)对(duì)策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第四(sì)个月收缩。美联储加息导致(zhì)金(jīn)融资产(chǎn)盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球(qiú)金融(róng)市(shì)场催生戴维斯双杀(shā)现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和(hé)银行股价周三(sān)盘(pán)中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至一季度(dù)末，其(qí)实际存款较(jiào)去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银(yín)行业(yè)危机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银(yín)行(xíng)部分龙头股招(zhāo)行(xíng)等承压，相较(jiào)而(ér)言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎(hǔ)年(nián)最(zuì)后3个月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增(zēng)速(sù)；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市(shì)净率远高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估(gū)概念中的回购(gòu)预期。

　　通达(dá)信数(shù)据显(xiǎn)示，中字头(tóu)指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈(yíng)率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值洼地，而沪深京三市A股的(de)市(shì)盈率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估(gū)值回归市(shì)场均值，已是(shì)国家资本新战略。国家外(wài)汇局(jú)日前表示：“无论(lùn)从(cóng)市(shì)盈率还是市净率(lǜ)等指标看，当前A股(gǔ)的估值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字(zì)头(tóu)股(gǔ兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口)票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成(chéng)为市值(zhí)“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让(ràng)其成为中特(tè)估(gū)龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的(de)行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和(hé)5月份上涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次(cì)。自2008年至(zhì)去年的(de)15年里，红五(wǔ)月(yuè)出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之(zhī)下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了(le)2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘(piāo)红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主(zhǔ)题的红(hóng)五(wǔ)月行情(qíng)能否再现？关键在(zài)要看(kàn)两(liǎng)点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维(wéi)持强(qiáng)势(shì)行情。二是作为A股第二大行(xíng)业(yè)指(zhǐ)数，电气设备板块(kuài)能否(fǒu)企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌(diē)至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权(quán)重降低6.52％。不过(兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口guò)，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上涨一成，或是(shì)否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人(rén)气并未(wèi)退潮，只是(shì)风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新回到(dào)W形整理格局，后市即使考验(yàn)3200点附(fù)近的半年线和年(nián)线(xiàn)关口，下跌空间亦(yì)不(bù)大。

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