财联(lián)社(shè)5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是(shì)中国(guó)平安(ān)在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投(tóu)资(zī)价值促进(jìn)央企估(gū)值回归”业务交(jiāo)流会(huì)暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是(shì)沪市(shì)金融业主题座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在服务中国式(shì)现(xiàn)广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别代(dài)化中促进金(jīn)融业(yè)估值提(tí)升(shēng)和高质量发展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了市(shì)场较长一(yī)段时期的热门词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去(qù)的A股市场对(duì)部分传统行业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和(hé)低估。说到(dào)A股的低(dī)估值(zhí)、高分红(hóng)，银行为首的大(dà)金融板块首(shǒu)当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添油加(jiā)醋。一(yī)则无头无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意(yì)见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播(bō)。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息，在经(jīng)济温(wēn)和复苏预期之下(xià)，中(zhōng)特估(gū)银行概念(niàn)获得(dé)资金的(de)青睐。有了多(duō)重(zhòng)消(xiāo)息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融(róng)板块走强往(wǎng)往预示着(zhe)行(xíng)情的结束(shù)，这(zhè)一次历(lì)史是否会重(zhòng)演呢？多位(wèi)受(shòu)访人(rén)士指出，这种单(dān)一衡量逻(luó)辑可(kě)能不再(zài)奏(zòu)效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的(de)板(bǎn)块行进，从去年底(dǐ)开始监管开(kāi)始提出中特(tè)估后有比(bǐ)较不错的表现，中(zhōng)特估(gū)有望持续为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外(wài)的收益。

　　银行(xíng)为首的大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业(yè)银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易(yì)日(rì)涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来(lái)看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅(fú)超(chāo)过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘(pán)价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡(jùn)资产合(hé)伙(huǒ)人董承(chéng)非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不(bù)起的那些低增(zēng)速(sù)的企(qǐ)业，现在(zài)反而(ér)显得难(nán)能可贵，因此(cǐ)被忽略高(gāo)分(fēn)红、深度(dù)价值的(de)企业反(fǎn)而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一(yī)部基(jī)金(jīn)经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行(xíng)股这波(bō)快速(sù)上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观等背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下(xià)行、中特估政策背(bèi)景下的估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行(xíng)股(gǔ)等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新近(jìn)两年(nián)来的(de)最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数(shù)据(jù)显示(shì)，近三日沪股(gǔ)通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累计(jì)买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的(de)大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度(dù)低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一(yī)定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观都是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体(tǐ)而(ér)言(yán)，在(zài)估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市(shì)净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了(le)宁波银行和招商银行，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头(tóu)银行目标价估值最保(bǎo)守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前(qián)的(de)估值(zhí)位置，当前板块交易热度(dù)之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金对资产质(zhì)量、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和(hé)高股(gǔ)息(xī)是银行股(gǔ)相对于其他主题(tí)板块更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投(tóu)资和长(zhǎng)期(qī)投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓提(tí)供了(le)空间，公募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股(gǔ)型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就向财联社表示，高股(gǔ)息策(cè)略以其确(què)定(dìng)的股息收入和较高的安全边际可以广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别为投资(zī)者提供不错的收益(yì)。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估(gū)值(zhí)处(chù)于历史低位的银行板(bǎn)块是高股息策略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板块(kuài)在一季度(dù)是业绩低点。随(suí)着大行(xíng)重定价的压力过(guò)去以及二三季度农商行小微投放旺季的到(dào)来(lái)，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生(shēng)品(pǐn)投资部基金经(jīng)理余展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海外银行对(duì)比，在中特(tè)估背景下的(de)国(guó)内(nèi)银行仍(réng)然具(jù)有较(jiào)好的投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏(piān)低的，本身就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得(dé)这些问题得到(dào)改(gǎi)善，从而提高银行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板(bǎn)块的(de)走强(qiáng)，有市场观点开(kāi)始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人(rén)士认为(wèi)，站在中(zhōng)特估背景下去(qù)看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情(qíng)结束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通常(cháng)潜意识映射包括(kuò)不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融(róng)股走强(qiáng)来看，市(shì)场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融(róng)“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块近期大(dà)幅放量，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作(zuò)为(wèi)大(dà)市值的板块，这(zhè)一成交量与(yǔ)甚至部(bù)分(fēn)中小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板(bǎn)块本(běn)次表现(xiàn)也不是单一的(de)，放眼全(quán)市(shì)场，部(bù)分(fēn)港口、铁路、建筑、电力(lì)、石(shí)化等板块也表现较(jiào)好，因此不能单一(yī)地以过去(qù)大(dà)金融上涨作为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较(jiào)为极(jí)端的交易结构容易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但(dàn)市场变量(liàng)影响较多(duō)、今年行情结(jié)构差异巨大，建议不要(yào)单一映射分析(xī)。

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