自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势，展现出积极(jí)回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特(tè)估等(děng)主题层出不穷，基(jī)金经理(lǐ)也(yě)随之(zhī)调(diào)仓换股，成为市(shì)场(chǎng)关(guān)注焦(jiāo)点。而(ér)公募基金(jīn)2023年一季报的(de)披露，将明星基金经(jīng)理(lǐ)们近(jìn)期投(tóu)资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露(lù)旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦(yàn)春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表了基金经(jīng)理对后市(shì)的(de)基(jī)本看(kàn)法(fǎ)。多数明星基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的(de)高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好(hǎo)后市(shì)，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来(lái)将继(jì)续保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资(zī)机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重(zhòng)倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基(jī)本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一(yī)提的是，陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人工(gōng)智能(néng)）很(hěn)可能是一(yī)次全新的技术革命，但直言客观上(shàng)当下的研究认知还不具(jù)备对(duì)相关(guān)标的(de)的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤是最受基(jī)民关注的基金(jīn)经理，他是国内首位千亿(yì)级主动权益基金经理，手握巨(jù)资(zī)让他分量十足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相(xiāng)较去年(nián)底，张坤(kūn)所管理(lǐ)的4只基金在今年一季(jì)度仓位(wèi)基本都维持高仓(cāng)位运作，多(duō)只(zhǐ)基金一季(jì)度末仓(cāng)位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来(lái)看，张坤管理(lǐ)的(de)四只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票(piào)市值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季(jì)报中也(yě)写道，易方达蓝筹精(jīng)选基(jī)金在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优质精选、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选在一季(jì)度(dù)末(mò)的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较去年底的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的(de)港股(gǔ)仓(cāng)位，一季(jì)度末所管理(lǐ)的(de)4只基金(jīn)基本维持和去年底的差不多的(de)港(gǎng)股仓(cāng)位，基本(běn)酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的(de)是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一(yī)季度末该基金持(chí)有港股和(hé)美(měi)股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季度配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选中也写道，在一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整，增加了科技等(děng)行业的(de)配置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区(qū)域分(fēn)布(bù)上配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍(réng)然持有商业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优质公(gōng)司(sī)。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消(xiāo)费(fèi)、降低(dī)金(jīn)融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅台减(jiǎn)持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈及，投资(zī)者需要时刻保持一种克制而(ér)理性的心理状(zhuàng)态，不需(xū)要大(dà)量(liàng)的行动，而是极(jí)大的耐心(xīn)，坚持(chí)投资原则(zé)，等到机会时全力出击。他(tā)一直保持着偏(piān)低换(huàn)手率，一季报(bào)的重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是(shì)在结构上进行(xíng)调(diào)整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一(yī)季度(dù)末持仓上看，前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再(zài)次成为该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成(chéng)为(wèi)其第二、第(dì)三(sān)大重(zhòng)仓股，而(ér)在去(qù)年末(mò)，该基金前三(sān)大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行(xíng)业的配置(zhì)，降低(dī)了(le)金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月(yuè)以来港(gǎng)股(gǔ)市场的大(dà)反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所(suǒ)，而增加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋石油(yóu)。其中，相较(jiào)去年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石(shí)油新进前十大重仓股之列，而(ér)药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方(fāng)达优质企业(yè)三年持有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅(máo)台(tái)，但是易方(fāng)达(dá)亚洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控股。去年(nián)底(dǐ)这四只基金的(de)头号重仓股均为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度末(mò)腾讯控(kòng)股仍是易(yì)方达优质精(jīng)选的(de)第一大重仓(cāng)股，但相较去年底已经(jīng)进行了减(jiǎn)持，同样减持的还有(yǒu)港(gǎng)交所，这只个(gè)股(gǔ)已经推(tuī)出了前十大重仓股之列。而(ér)美团(tuán)新进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规(guī)模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业内首位主动权益基(jī)金管理规模超(chāo)过千亿(yì)的基金经理，但近(jìn)两(liǎng)年(nián)A股市场震(zhèn)荡，所管理规(guī)模所缩(suō)水(shuǐ)。一季度末他所管理规模基本(běn)和去(qù)年底持平，整体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一(yī)季度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达(dá)蓝筹精选、易方达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选、易方达优(yōu)势企(qǐ)业三(sān)年(nián)、易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选股票(piào)的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度规模(mó)缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业“巨无(wú)霸”的(de)主动(dòng)权益(yì)基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季(jì)报中都会清晰写(xiě)道自己的投资思(sī)路，这一次也不例外，值(zhí)得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面价(jià)值投资很吸(xī)引人的一点(diǎn)是(shì)，投资者可(kě)以用很长一段(duàn)时间(jiān)来充(chōng)分观察(chá)公(gōng)司的(de)发展，等到(dào)它们用事实(shí)证明自(zì)己(jǐ)的成(chéng)功和(hé)巨(jù)大的(de)成长潜力(lì)之(zhī)后(hòu)，再买(mǎi)入(rù)也不(bù)迟(chí)。

　　基本面价值投(tóu)资(zī)的(de)优(yōu)势之一在(zài)于可积累性(xìng)。具体来说，积累体现在对基本面分析方法(fǎ)的理解和对具体(tǐ)行业和(hé)企(qǐ)业的洞(dòng)察，所有这些都使投资者(zhě)未来更可(kě)能做(zuò)出对(duì)具体投资标的(de)内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资(zī)，积累的重要性(xìng)可能并不显著(zhù)。但如果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期(qī)复合回报作为终(zhōng)级目标，可积累性就是这一目标(biāo)的最重要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考(kǎo)全球(qiú)产(chǎn)业升级的经(jīng)验，持续做深入(rù)的研究积累，争取构建一(yī)个全面而尽量准确的坐标系，希(xī)望(wàng)能(néng)正确评估企业(yè)的(de)竞争力并(bìng)跨行业选(xuǎn)出(chū)好的公司。识别出好公司是如此重要(yào)，因为好公司(sī)不是好股票的(de)唯一情形就是估值过高(gāo)，在(zài)其他情形下，好公司(sī)都(dōu)会给(gěi)投(tóu)资者带来长期可观的(de)回报。

　　研究(jiū)方面，阅读(dú)企业(yè)的定期报告并对财务(wù)数据进行系统(tǒng)整理(lǐ)和分析(xī)，是(shì)理解企业基(jī)本面的核心手(shǒu)段之一。在定期报告中(zhōng)，企(qǐ)业的所有经(jīng)营活动(dòng)都会反(fǎn)映在财务数(shù)据(jù)中，定(dìng)量(liàng)的数(shù)据(jù)可(kě)以(yǐ)用来检验并修正调(diào)研中对企业形(xíng)成的定性感知(zhī)。如果能(néng)对一家(jiā)公司过去(qù)和当(dāng)前的财(cái)务状况(kuàng)了如指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正确评(píng)判这家公司的(de)未(wèi)来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一(yī)切。如果(guǒ)你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中(zhōng)的附注，你就会(huì)超(chāo)过华(huá)尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公(gōng)司都经历过短(duǎn)期的(de)经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经(jīng)历(lì)过(guò)市(shì)场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没有(yǒu)变化，通过(guò)深入的研究并(bìng)抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要因素(sù)，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人(rén)包揽前三的基金经(jīng)理刘(liú)格(gé)菘，其(qí)一举一动(dòng)颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以刘格菘管(guǎn)理的(de)广(guǎng)发双(shuāng)擎升级为例，一(yī)季(jì)度末该(gāi)基金保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓结构(gòu)并没(méi)有进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升(shēng)级一季度末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该(gāi)基金去年(nián)四季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季(jì)度(dù)，表现较好的行(xíng)业为新科技(jì)技术演绎(yì)预测中的相关行(xíng)业，例如计算机、传(chuán)媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏(fú)、新(xīn)能源、汽车(chē)等为代表的高端制(zhì)造(zào)业资产(chǎn)经历了(le)下(xià)跌。在(zài)海(hǎi)外金(jīn)融风险担忧(yōu)、经(jīng)济(jì)衰退的初始预期、国际关系不确定的情况下(xià)，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金(jīn)分流(liú)可能(néng)是高(gāo)端制造业相对表(biǎo)现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升(shēng)级基金的持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的(de)调整(zhěng)，依然(rán)围绕已(yǐ)经建(jiàn)立全球比较优势(shì)的(de)高端制(zhì)造产业链(liàn)布局(jú)。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅(jǐn)晶科(kē)能(néng)源新进前十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对(duì)市场(chǎng)2023年二季度(dù)的(de)表现持(chí)乐(lè)观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本(běn)面(miàn)验(yàn)证，预计更(gèng)注(zhù)重基本面和估值的匹(pǐ)配度。对本(běn)基金(jīn)重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向(xiàng)保持相(xiāng)对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀(xiù)和增量价(jià)值积累的(de)公司(sī)。经过调整，行(xíng)业估值水(shuǐ)平已在(zài)历史(shǐ)低位(wèi)，产业链(liàn)的变化在市(shì)场定价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季度的(de)阶段(duàn)特(tè)点来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样(yàng)的趋势，收(shōu)益预期的(de)时(shí)间维度预期(qī)也呈现分化，因此(cǐ)短(duǎn)期内市场(chǎng)在(zài)主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会(huì)可预见地加(jiā)大。这(zhè)对于投资人(rén)而言，在新信(xìn)息的处理上提(tí)高了难度(dù)，短期(qī)内基本面估值匹配(pèi)的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一(yī)生最重要(yào)的选(xuǎn)择也(yě)就是三(sān)、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季(jì)度如何调整投资(zī)组合，如(rú)何展望未来市(shì)场投(tóu)资机会，也非常受(shòu)到市场关(guān)注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的易(yì)方达(dá)新经济(jì)基(jī)金中回顾一季度市(shì)场行情(qíng)时表(biǎo)示，一季度(dù)中国经济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚(gāng)经历(lì)疫情，居民消费和企业投资的信心恢(huī)复会(huì)有一个过程，因此短期(qī)持续(xù)加杠杆的(de)动力不强，复苏力度相比市(shì)场(chǎng)乐观(guān)预期仍有一定差距(jù)。海外则维(wéi)持(chí)滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的(de)欧美 金融风波(bō)暂(zàn)时平息，但也让投资者担(dān)心这是否只是当下复杂环境下(xià)各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进一(yī)步增强了未(wèi)来通胀的韧性(xìng)，也让(ràng)美联储在货币政(zhèng)策调整决策(cè)时愈加(jiā)进退两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多的(de)经(jīng)济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部(bù)分(fēn)国企相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块获得了边际资(zī)金的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了(le)市场结构的分化。受益两大主题(tí)的(de)TMT和建筑、石(shí)油石化等(děng)板块表现突出，而新能源、金融地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金一季度操作不多，主要包括行(xíng)业上用医(yī)药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个(gè)股上则(zé)逆(nì)向(xiàng)增持(chí)了一(yī)些由(yóu)于短期基本(běn)面(miàn)一般或者机(jī)构调仓(cāng)导致(zhì)股(gǔ)价下跌(diē)，但长期市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之(zhī)一的五粮液(yè)，在今(jīn)年一季(jì)度退出该基金(jīn)前十大重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信软件取代五(wǔ)粮液，新进(jìn)前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保留(liú)在前十大重(zhòng)仓股(gǔ)的(de)贵(guì)州茅台也遭到陈(chén)皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一个季度，陈(chén)皓在一季度减(jiǎn)持(chí)了(le)6.8万股(gǔ)贵州茅台(tái)，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的(de)第二大重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十(shí)大(dà)重仓股中，主要供应北(běi)斗(dòu)关键器件的振芯(xīn)科(kē)技、氟化工龙(lóng)头中的(de)巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个(gè)股(gǔ)一(yī)季度新进前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国(guó)微(wēi)、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进(jìn)行了积(jī)极的(de)研究(jiū)，方向上非常认同其很可能是一次(cì)全(quán)新的技术革命，将(jiāng)极大提升(shēng)全社会的(de)生产效率，但客观上我(wǒ)们当下(xià)的研究认知还不具(jù)备对相关标的(de)的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快(kuài)速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理的价(jià)格(gé)买入预期(qī)收益率更高的资产”这一(yī)投资理念，因此会选择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，继(jì)续对产业和(hé)公司进行跟踪、研究(jiū)以(yǐ)及再(zài)定价，等待(dài)胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在(zài)一季(jì)报(bào)中还分享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即(jí)期(qī)涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于(yú)通过深入研究获得超额认(rèn)知、并最终(zhōng)映(yìng)射到投资(zī)上(shàng)来(lái)获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天都可(kě)以(yǐ)做选择，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不(bù)断学(xué)习、反思、进化，努(nǔ)力(lì)追(zhuī)寻的(de)正是在每一次关(guān)键选择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市(shì)场获得了(le)更多实质性认(rèn)同(tóng)的声音(yīn)和(hé)举动(dòng)；国内主要城市的(de)一(yī)二手房(fáng)销售持(chí)续恢复，部(bù)分行(xíng)业已经进入库(kù)存周期的尾段，我们(men)可(kě)能真的只需要(yào)一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的(de)证券市场，我们(men)也衷心的(de)希望其能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价(jià)值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一(yī)季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医(yī)疗、银(yín)行(xíng)、券商、新(xīn)能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液(yè)依(yī)旧(jiù)位居富国天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域(yù)医学(xué)新进前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域(yù)医学(xué)首次进入富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围p>

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料显示，金域医学是一家以第三(sān)方医学检验及病理诊断业务为核心的高科技服务(wù)企业，通过不断(duàn)积(jī)累的“大(dà)平(píng)台、大网络、大服务、大样本和(hé)大数据”等资源优势，为全国(guó)各级医疗机构(gòu)提供领先(xiān)的医学诊断信息整合服(fú)务(wù)。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)的蓝(lán)晓(xiǎo)科(kē)技也在(zài)一季度新进富(fù)国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股，受益(yì)于生(shēng)命(mìng)科学业务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截止4月(yuè)20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则(zé)在一季度退出富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季(jì)报中回顾，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实(shí)体经(jīng)济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月(yuè)份有了明显改善(shàn)。货币政策(cè)保持宽松，前几年(nián)实(shí)施(shī)的一(yī)些收(shōu)缩性行(xíng)业监(jiān)管政策放松管制的迹象确认。投资(zī)者的风险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏力度(dù)还(hái)不是很强，但我们应该看到是积极的(de)因素正(zhèng)在发(fā)挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估值依然处于长周期中很有吸引力(lì)的位置(zhì)，当下权(quán)益市场处在较好的风险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更长的(de)时(shí)间维(wéi)度，我们相信现在所面临的重重困难(nán)终将找到解(jiě)决的出路。投资(zī)者当前选择承受市场波动对应的预(yù)期回报水(shuǐ)平的(de)是相当合适的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多次(cì)季报披(pī)露时反复(fù)强(qiáng)调，我们并(bìng)不具(jù)备精确(què)预测市场短期趋(qū)势的可(kě)靠能力(lì)，而把精力集(jí)中在耐心(xīn)收集具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等(děng)待(dài)公司(sī)自身创造(zào)价值的实现(xiàn)和市场情绪在未来(lái)某个时点的周期性回归。个(gè)股选择层面，本(běn)基金偏好投资于(yú)具有良好“企业(yè)基因(yīn)”，公(gōng)司治理结构完善、管(guǎn)理层(céng)优(yōu)秀的企(qǐ)业。我们认为(wèi)此类企业，有更大的概率(lǜ)能在未来为投资者(zhě)创造(zào)价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的(de)资本市(shì)场收益是成长(zhǎng)型(xíng)基金获(huò)取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业(yè)内知名的主投大(dà)消费(fèi)板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他又是(shì)如何看待未来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季(jì)报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业板块变化不大(dà)。他(tā)在(zài)景顺长城(chéng)鼎益基金季报写(xiě)道(dào)，一季度组合仓位和行业配置没(méi)有大的变化，仍然坚(jiān)持自(zì)下而上精选个股而非择时的投资风格(gé)，保持合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季(jì)报来看，前三(sān)大重仓股(gǔ)仍为白(bái)酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸(lú)州老(lǎo)窖、五粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西(xī)汾酒也(yě)继续在其前(qián)十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持(chí)力(lì)度上看，刘彦春对(duì)中国中(zhōng)免加仓力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示(shì)，刘彦春表示(shì)，一季度，我(wǒ)国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资本市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意(yì)味着高利率(lǜ)环(huán)境大概率持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中美关(guān)系再度紧张(zhāng)。国(guó)内强刺(cì)激预(yù)期落(luò)空，叠加海(hǎi)外(wài)风险事件，股(gǔ)票市(shì)场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气(qì)氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏(sū)、美国(guó)紧缩(suō)后通胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是今年(nián)主要(yào)宏观背景(jǐng)。经济运行正(zhèng)常化需要一个过程，特别是居民和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修(xiū)复(fù)信心(xīn)。随着经济逐步(bù)正常(cháng)化，居(jū)民消(xiāo)费信心回升、超(chāo)额储蓄下降是(shì)必然事(shì)件，消(xiāo)费今(jīn)年大概率(lǜ)超预(yù)期回升。就近(jìn)期公布的(de)社融(róng)和地产数据分析(xī)，二季(jì)度A股(gǔ)盈(yíng)利增速(sù)有望进入(rù)上行(xíng)周期(qī)。

　　海(hǎi)外(wài)银(yín)行暴雷反映(yìng)出(chū)加息过(guò)快带来(lái)的金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅(fú)度向下修正。紧缩带(dài)来(lái)的金融(róng)风(fēng)险更(gèng)多(duō)是流(liú)动性问题，底(dǐ)层资(zī)产(chǎn)问题不(bù)大，海(hǎi)外(wài)央(yāng)行及时救助可以(yǐ)避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我(wǒ)们认(rèn)为出现金融(róng)危机(jī)的风险不大。欧(ōu)美等发达(dá)国家通胀和(hé)金融风险并存，处理难度较大，这也(yě)意(yì)味(wèi)着全球无风险收益率在相对顶部位(wèi)置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回(huí)正轨(guǐ)的路上。除了继续关(guān)注整个经济体发(fā)展状况(kuàng)之外，我们可以将目光更多放在微(wēi)观(guān)企业层面。可以看到很多公司在过(guò)去几年(nián)始终做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境(jìng)中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观(guān)数(shù)据，多看看微观企业(yè)变化可以让内心(xīn)更加(jiā)平静。我们对全(quán)年(nián)股票市场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持合(hé)同约定较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多(duō)在顺周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)机会。期待(dài)为(wèi)持有人创造良好收益。

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