国内“五一”假期来(lái)了，但海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视。在美(měi)国多项(xiàng)重(zhòng)要经(jīng)济(jì)数据出炉后，美联储(chǔ)也(yě)将召开5月议(yì)息(xī)会议(yì)，市(shì)场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和(hé)银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发停牌，原因(yīn)是达成(chéng)救助协议以维持该银行运营的希望在(zài)变得渺茫(máng)。该股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可(kě)能(néng)会被(bèi)美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银(yín)行(xíng)公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股(gǔ)价在kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款接下来(lái)的两天(tiān)内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和美联(lián)储的(de)官员kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款正在(zài)与其他银(yín)行(xíng)进行协调(diào)会(huì)议，为第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻求(qiú)大范围加强银(yín)行规管

　　在当地(dì)时(shí)间(jiān)4月28日公(gōng)布的(de)内部审查报告中，美(měi)联(lián)储(chǔ)承认，对(duì)于(yú)上月硅谷银(yín)行的倒闭案(àn)，美(měi)联储难(nán)辞其(qí)咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美(měi)联储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，银行业审查员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷(gǔ)银行越来越多(duō)的问题(tí)。美联储负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的规(guī)模扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他们的确发(fā)现了(le)风(fēng)险，却没(méi)有采(cǎi)取足够(gòu)的措施，保证(zhèng)该行足够(gòu)迅(xùn)速(sù)地解(jiě)决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行倒闭(bì)有四(sì)大成因(yīn)，其中三点都(dōu)和美联储(chǔ)监管不力(lì)有关(guān)。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业(yè)改革普遍放松(sōng)了(le)对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联储的(de)监(jiān)管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经确定了硅谷银(yín)行(xíng)存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的(de)一大问题(tí)——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行(xíng)动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截(jié)至(zhì)倒闭(bì)时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公开审(shěn)查报告(gào)或警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大(dà)，近(jìn)些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一(yī)直(zhí)突破内(nèi)部(bù)风险限制，其采用的流动(dòng)性指(zhǐ)标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关风(fēng)险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美(měi)联储将重新审查(chá)，适(shì)用于资产超过千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包(bāo)括压(yā)力(lì)测试和流(liú)动性要求(qiú)，将重(zhòng)新评(píng)估，怎样监(jiān)督和(hé)监管一家(jiā)银行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银(yín)行强化(huà)适用的标准，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的(de)银行存款，监管方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应要(yào)求(qiú)更(gèng)广泛(fàn)的银(yín)行考虑到(dào)可(kě)出(chū)售证券的未实现损益，以便让银行的(de)资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资(zī)本规(guī)划(huà)和风险管理不足的(de)公司，美联储可能增加(jiā)资本或(huò)流(liú)动(dòng)性的要(yào)求，或者限制(zhì)股(gǔ)票回购、股息(xī)支付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国(guó)白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日的声(shēng)明，美(měi)国总(zǒng)统拜(bài)登批准内华(huá)达(dá)州重大灾难(nán)声明(míng)，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬(dōng)季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为4月(yuè)12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴(bào)影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本(běn)分担的基础(chǔ)上(shàng)提供给(gěi)州政府和符(fú)合(hé)条件的地(dì)方政(zhèng)府以及(jí)某些私人(rén)非营(yíng)利组织(zhī)，用(yòng)于受(shòu)灾(zāi)害影(yǐng)响地区的应急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌(wū)克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息(xī)，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副主席东布罗夫(fū)斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解决欧盟(méng)成员(yuán)国(guó)和乌克兰(lán)农民的担忧(yōu)。具体措施包(bāo)括推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚等(děng)国撤回针对乌(wū)农(nóng)产品(pǐn)的(de)单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障(zhàng)措施。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元的(de)一揽子(zi)支持。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续(xù)推进包括葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步(bù)确(què)保乌(wū)克兰(lán)农产(chǎn)品通过(guò)欧盟通道出口到(dào)其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部(bù)最新公(gōng)布(bù)的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及(jí)前值持(chí)平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的(de)通胀指标之一。kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款此次公布的数据再度(dù)印(yìn)证了(le)美(měi)国通(tōng)胀的居高不下(xià)，这(zhè)加大了美联(lián)储5月再次加息的可(kě)能性(xìng)。报告公布后，美(měi)国(guó)短期利率(lǜ)期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一(yī)季度美国宏(hóng)观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市(shì)场预期的2％，且(qiě)增速较前(qián)值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同(tóng)日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者(zhě)表示，上述(shù)数据显示出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季度(dù)0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场(chǎng)对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的(de)尾部效(xiào)应持续(xù)存(cún)在，金融不(bù)稳定叠加(jiā)经济景气(qì)下滑，一定程(chéng)度(dù)上削弱了(le)美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的(de)预(yù)期。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持(chí)续上(shàng)升，再(zài)加上周五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因(yīn)此美(měi)联储(chǔ)5月份加息(xī)基本不存(cún)在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年(nián)中(zhōng)美联储的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉(jué)择。随着此前(qián)银(yín)行业危机的爆发以及一季度经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱(ruò)性以及下(xià)行压力已经(jīng)持续增加，但是一(yī)季(jì)度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说，这意味(wèi)着(zhe)进行政(zhèng)策选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计(jì)，美(měi)联储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会保(bǎo)持(chí)加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表(biǎo)态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的(de)把控，且(qiě)对未来加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议并无(wú)最新点阵图和经济(jì)展望公布，因此会议重点在(zài)于利(lì)率(lǜ)决议声明及(jí)鲍(bào)威尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在决(jué)议(yì)声明方面，可(kě)重(zhòng)点(diǎn)观察(chá)措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否(fǒu)出(chū)现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在(zài)会后(hòu)的新闻发布会(huì)上，需要重点关注(zhù)鲍威尔(ěr)对于经济(jì)与通(tōng)胀(zhàng)前(qián)景、后(hòu)续货币政策(cè)以(yǐ)及银行业危(wēi)机(jī)引发的信贷收缩(suō)等(děng)方面的观点论述。特(tè)别是如果出现“停止加(jiā)息(xī)”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市(shì)场(chǎng)还是权(quán)益市(shì)场而(ér)言，均(jūn)构(gòu)成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通(tōng)胀的顽固(gù)性，美(měi)联储是否会(huì)透露其愿意容忍(rěn)更高水平的通(tōng)胀；二是美联(lián)储对于目前金融(róng)以及经济(jì)风险(xiǎn)的判断(duàn)，到底是短期(qī)风险还是长期(qī)风(fēng)险；三是美联储未来(lái)的货币(bì)政策预期，比如是否(fǒu)透露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然(rán)偏(piān)鹰派，则预(yù)期风(fēng)险(xiǎn)资产将继续(xù)回(huí)调(diào)，美债(zhài)利率曲线会加(jiā)深(shēn)倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度(dù)上升(shēng)，美元指数(shù)预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分(fēn)，预计加息结果(guǒ)不(bù)会引起市(shì)场较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的(de)政策(cè)预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议(yì)上需要重点关注美联储声明以及(jí)鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将(jiāng)加(jiā)息的倾向，则(zé)市场或(huò)将面临较(jiào)大的冲击，相关风险资(zī)产有意外(wài)下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面(miàn)临(lín)涨跌两难局(jú)面

　　近期(qī)美(měi)元指数持稳，贵金属(shǔ)行情(qíng)则表现乏(fá)力。张晨(chén)认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美(měi)银行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策(cè)迅速转向的乐观(guān)预期出现一定修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市(shì)场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属(shǔ)市场在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加(jiā)息临近(jìn)尾声(shēng)，对(duì)贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及(jí)银行业风(fēng)险事件余(yú)波反复，不(bù)断激发市场避险情(qíng)绪。从(cóng)更为(wèi)宏(hóng)观的角度(dù)来看，全球(qiú)“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金(jīn)资产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因素均(jūn)对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美联储对于后续货币(bì)政策之(zhī)间的预期差，以及美国(guó)经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势(shì)有所(suǒ)缓和，但无论(lùn)是新增非农就业人数还(hái)是失业率指标(biāo)，还远未(wèi)触及经济(jì)衰退以及美联储货币政策转向的阈(yù)值区(qū)间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复(fù)，进(jìn)而引发美联(lián)储货(huò)币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)议息会议(yì)落地后的(de)一段时(shí)间内(nèi)，市场仍然会延续上(shàng)述的修(xiū)正(zhèng)走势(shì)，美联储还需在(zài)更多数(shù)据指引以及银(yín)行风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)落地(dì)后(hòu)，再相(xiāng)机(jī)作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决(jué)策(cè)思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐(lè)观(guān)预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰退，二(èr)是全(quán)球贸易结算体系下(xià)美元的趋势(shì)压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债实际(jì)利率的变化，但是最近(jìn)这种联系(xì)正在脱钩，央(yāng)行购金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵金属(shǔ)获得了越(yuè)来越多的(de)金融溢价。”整体来看，他(tā)认(rèn)为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束(shù)，且近(jìn)期的表现也(yě)是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资(zī)产配(pèi)置的(de)角度来看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表(biǎo)现出(chū)了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面(miàn)，美国经济下(xià)行以(yǐ)及欧美银行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位带来的(de)加息预测(cè)，未能对贵金属(shǔ)形(xíng)成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金(jīn)属市场整体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡为主，在(zài)基准假设(shè)下，贵金(jīn)属交易(yì)主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息(xī)的(de)预期仍大(dà)幅(fú)领先美联储的官方预期(qī)，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或(huò)将带来金(jīn)银价格的进一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示，随着国内(nèi)“五一(yī)”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多(duō)空交织，海外市(shì)场容(róng)易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场(chǎng)将直(zhí)面美联(lián)储5月利率决议落地，他预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等重要事(shì)件，加之银行业危(wēi)机及债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题悬而未(wèi)决，投资者要防止过分(fēn)押注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联(lián)储会议这(zhè)一关(guān)键时间节点，投资者(zhě)若保留头寸(cùn)过节(jié)，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来更加明确(què)的方向性(xìng)行(xíng)情，可根(gēn)据美联储议息会议给出的(de)指引，对贵金(jīn)属进行相(xiāng)应布局。

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