随着(zhe)一季报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三只基金是全(quán)市(shì)场公募FOF一(yī)季度持有只(zhǐ)数最(zuì)多(duō)的权益基(jī)金(jīn)，相比去年(nián)四季度(dù)，易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革(gé)取代(dài)融通(tōng)健(jiàn)康产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部(bù)分业(yè)绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持(chí)对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底部(bù)向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债利率定价资(zī)产估值(zhí)修复等。

　　华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革

　　最受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募基(jī)金(jīn)旗(qí)下一(yī)季报披露，FOF基(jī)金经(jīng)理新一季的基金(jīn)配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选在一(yī)季度末获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓买入，从数(shù)量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最多的权益基(jī)金，这也是(shì)华商新趋势优选第二个季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业(yè)并列首位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看(kàn)，平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有等(děng)基金(jīn)在一(yī)季度均重点配(pèi)置华商新趋势优(yōu)选基金，其中更有包括(kuò)平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实(shí)养老2040五年(nián)等(děng)基金将华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)作(zuò)为前(qián)三(sān)大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持(chí)有华商新趋势优(yōu)选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年(nián)末(mò)增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相比(bǐ)去年(nián)末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金成立于2015年5月(yuè)14日(rì)，基(jī)金经理(lǐ)周(zhōu)海栋过往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今年一(yī)季(jì)度末，成立以(yǐ)来收益(yì)率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方达(dá)科(kē)瑞，合计(jì)持(chí)有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅(shàn)长(zhǎng)逆势投(tóu)资，关注(zhù)估值被错杀(shā)的个(gè)股，对于基本面(miàn)坚固或出现好转信号的公司(sī)敢于重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方达供给(gěi)改革在(zài)一季(jì)度(dù)新(xīn)进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去(qù)年底(dǐ)持有的FOF基(jī)金只数(shù)希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高增加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革(gé)基(jī)金经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过(guò)多年化工(gōng)研(yán)究(jiū)经(jīng)验，他坚持在(zài)熟悉(xī)的行业内(nèi)把握投资机会(huì)，并通(tōng)过努力不(bù)断(duàn)扩(kuò)大能力圈(quān)，目前行(xíng)业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据(jù)统计，被动(dòng)指数(shù)基金(jīn)增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全指信息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富科技(jì)创新、易方达供(gōng)给改革、易(yì)方达新兴(xīng)成长位列增持份(fèn)额前三；偏股(gǔ)混(hùn)合基金增持(chí)前三(sān)则被易方(fāng)达信息产业(yè)、财通资管(guǎn)健康产业、中欧(ōu)碳(tàn)中和占据；股票基(jī)金(jīn)增持前三分别(bié)为中欧信(xìn)息(xī)产业(yè)、汇添富(fù)外延增长主题(tí)、华(huá)夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平(píng)衡基金(jīn)增持(chí)前三则(zé)是交银(yín)定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平(píng)衡、易方达平稳增(zēng)长；偏(piān)债混(hùn)合基金(jīn)增持前三依次(cì)为易方达(dá)安盈回(huí)报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季度(dù)A股市场(chǎng)整体表现相对(duì)较好(hǎo)，但行业分化较大。受益(yì)于数(shù)字经济政策的提振与(yǔ)人工智能主题的不(bù)断(duàn)发酵(jiào)，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅较大；而地产(chǎn)和(hé)新(xīn)能(néng)源(yuán)等(děng)板(bǎn)块表现较弱。从(cóng)一季度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理继(jì)续(xù)超(chāo)配(pèi)权(quán)益(yì)仓位，并向成长风格偏移，也有部(bù)分(fēn)FOF基金(jīn)经(jīng)理在(zài)一季度末对涨幅过(guò)高行业(yè)基金进(jìn)行了减仓， 增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全(quán)安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报中表(biǎo)示，本季度基金主要(yào)进行以下(xià)操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组(zǔ)合中成长型(xíng)基金的配置比(bǐ)例，同(tóng)时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢(féng)高减(jiǎn)持(chí)部分转(zhuǎn)债品种，增(zēng)加其他确定性较(jiào)高的(de)绝(jué)对收(shōu)益(yì)或相对(duì)收益基金品种；4、继续(xù)根据(jù)既(jì)定的策略参与股票(piào)定增、大宗交(jiāo)易(yì)等投资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权(quán)益部(bù)分依然保持略(lüè)超配价值风格(gé)，但(dàn)偏离幅度已显著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市(shì)场上相对收益和绝对收(shōu)益的(de)投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策(cè)略”的方(fāng)式来平滑组合波动，努(nǔ)力将该基(jī)金(jīn)呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新(xīn)进兴全安泰前(qián)十(shí)大重仓基金(jīn)，富(fù)国(guó)信用债、万家(jiā)安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对全年市场的主线判断不(bù)是很清晰，因此组合整体上(shàng)除了向小市值成(chéng)长风格有一定偏离(lí)外，其他方(fāng)面没有明显的(de)偏离，整体上比较均衡。随(suí)着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经(jīng)理(lǐ)对今年全(quán)年股票市场的主要方(fāng)向逐渐有了(le)较(jiào)明确(què)的判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低(dī)估(gū)值价值风(fēng)格基金和股票，以及与数(shù)字经济相关的基金(jīn)和(hé)股(gǔ)票，未来(lái)计划视相关板块的估值水平变化做动(dòng)态调整。”华夏养老(lǎo)2045三(sān)年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一季度的主要持仓仍然坚(jiān)持(chí)长期资产配置策略，但继(jì)续对部(bù)分主(zhǔ)动权益基金进行了(le)分散和优化，在一季度股票市场整(zhěng)体小(xiǎo)幅上涨但行业之(zhī)间分化巨大(dà)的市场中(zhōng)，基于对长期(qī)基本面(miàn)、行业(yè)景气度(dù)、估值、性价比等的判(pàn)断(duàn)，对行业(yè)风格(gé)的(de)持仓结构进(jìn)行了小幅调(diào)整，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部分短期(qī)表现较希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季报(bào)中表示，报告期内，基金(jīn)整体保持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结(jié)构有所调整。债券(quàn)方面，适当增加固(gù)收仓位的弹(dàn)性(xìng)，其他以(yǐ)现金管理为主(zhǔ)；权(quán)益方(fāng)面，基(jī)于(yú)不同板(bǎn)块的基本面和估(gū)值性(xìng)价比(bǐ)，略加仓(cāng)港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言(yán)，通过(guò)动态(tài)再平衡，保持组(zǔ)合处(chù)于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适(shì)度降低(dī)了深度价值和价值质量等偏价值策(cè)略(lüè)的基(jī)金的超配(pèi)比例，继(jì)续(xù)超(chāo)配(pèi)偏小盘风格的基金，适度(dù)增加了偏(piān)成长策(cè)略(lüè)的基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比例(lì)。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等(děng)科技行业经历过去(qù)几年的(de)大幅(fú)调(diào)整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低(dī)估值、低(dī)拥挤度）的(de)范畴(chóu)，1季(jì)度逐步加仓(cāng)了偏科技成(chéng)长策略(lüè)基(jī)金的配置比例。不(bù)过仍(réng)然选择那(nà)些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那(nà)些短期(qī)大幅(fú)度上涨的(de)、最(zuì)亮眼的(de)科技(jì)基金。在不同地域的投(tóu)资方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低(dī)了港(gǎng)股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度(dù)目标配(pèi)置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类资产实际(jì)配置比例为71％，相对(duì)年度目标配置比例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了(le)部分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　富(fù)国智(zhì)优精选3个月持(chí)有一(yī)季(jì)度操作上围绕经济增(zēng)长和政(zhèng)策支持方向作为调整配置主要方向，组合(hé)主要提(tí)高了中小盘(pán)暴露、加大对于业绩(jì)预期增速较高(gāo)板块的配置(zhì)，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性(xìng)较好(hǎo)的标的实(shí)现(xiàn)配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等(děng)方面的(de)观察，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配(pèi)状态(tài)，结构上(shàng)均衡配置于：受益(yì)于顺周期低估(gū)值的金融(róng)周期(qī)板块、受(shòu)益于社(shè)会经济活动(dòng)趋于(yú)正常的消费医药板块，以及(jí)受益于产业周期见底及(jí)国产替(tì)代的科技(jì)制造板块上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关注(zhù)确(què)定性(xìng)和未来发展方向的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场存(cún)在哪些风(fēng)险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提到了对当下(xià)的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济(jì)数据(jù)真空期的度过，国内大类(lèi)资产复苏预期进(jìn)入验证阶段。中期维(wéi)持对权(quán)益资(zī)产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产(chǎn)估值修复。从确定性和未来发展方(fāng)向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技(jì)术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板(bǎn)块内(nèi)重点关注航空出行供需格局和(hé)票价弹性带来的潜(qián)在超(chāo)预期机会。投资(zī)端关(guān)注地产(chǎn)链以(yǐ)及(jí)一带一路(lù)带动(dòng)下的(de)部分(fēn)细分领域配置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老(lǎo)目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均在具(jù)备吸引(yǐn)力的水(shuǐ)平(píng)，为长期投资(zī)提供一(yī)定安全边际(jì)。年(nián)内(nèi)经济修复是(shì)确定(dìng)性的，节奏(zòu)与幅度(dù)上虽有分歧，但(dàn)政策仍(réng)有相机抉择加码托底的空间(jiān)。结构上，维持(chí)此前判断，关注受(shòu)益(yì)于稳内需政(zhèng)策加码的领域，包(bāo)括地产链、政府支出(chū)或补(bǔ)贴(tiē)可(kě)能(néng)增加(jiā)的基(jī)建、信(xìn)创、自主可(kě)控(kòng)等(děng)领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易(yì)情绪(xù)的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续(xù)会持(chí)续关注新技术对经济各个(gè)领域(yù)的影响；对消费服务业(yè)来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场对其关注度有望(wàng)随着节日出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年(nián)持有基金(jīn)经理(lǐ)薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益(yì)市场来看，当(dāng)前中国经济(jì)处(chù)于复苏早期(qī)，2月(yuè)以来市场的下(xià)跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动后的(de)正常回(huí)调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权(quán)益方面均能(néng)有所作为，基本(běn)面的总体改(gǎi)善(shàn)能激活市(shì)场的生态(tài)，市场(chǎng)会不断寻(xún)找基本面改善的诸多细(xì)分方向。结(jié)构方(fāng)面，市场一季度(dù)已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份开始，估(gū)计市场会(huì)围绕各行业受益改善幅度(dù)，不断(duàn)挖掘(jué)一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方向也会(huì)存(cún)在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持(chí)续关注以下三(sān)个(gè)方向：一(yī)是顺周期低估值板块具备长期投(tóu)资价值，此外，关注央国(guó)企改革能否带来相关行(xíng)业、企(qǐ)业(yè)基本面的改善(shàn)，并打(dǎ)开估值(zhí)提升的(de)空间。

　　二是消费医(yī)药板块的场(chǎng)景复苏逻(luó)辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板块的估值(zhí)性价(jià)比更高。三是科技制(zhì)造板块，特(tè)别是(shì)国产(chǎn)替代(dài)的关键环节，是长期(qī)关注的(de)方向(xiàng)。短周(zhōu)期来看，半导体行业可能(néng)在下半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去(qù)年(nián)也是大幅改善(shàn)。而人(rén)工智能等技(jì)术的突破，有(yǒu)可(kě)能打开(kāi)科技板块的成(chéng)长空间。

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