A股“股(gǔ)王”之争进(jìn)入白(bái)热(rè)化阶(jiē)段(duàn)，中国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注(zhù)意的是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其A股股本计算则不过是(shì)一(yī)场计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据(jù)计算(suàn)，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看，在数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人(rén)工智能(néng)等一系列(liè)热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来(lái)最(zuì)近一年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价(jià)则(zé)几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅(máo)台这场(chǎng)股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后似乎(hū)也反应(yīng)着国内经济趋势(shì)和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时(shí)，市值一度超(chāo)过8万(wàn)亿(yì)人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资(zī)本市场市(shì)值之首，得(dé)益于当时基建大发展时(shí)期，中(zhōng)石(shí)油在(zài)股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源(yuán)：微信公众(zhòng)号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一(yī)直稳稳领跑，但在(zài)高(gāo)端(duān)白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年(nián)春节(jié)后(hòu)白酒行(xíng)业的(de)终(zhōng)端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到(dào)预期，整(zhěng)个白(bái)酒板(bǎn)块经(jīng)历回调(diào)，公司股价也现(xiàn)大(dà)幅(fú)下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛(jué)起(qǐ)更是开始对(duì)其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续(xù)推进的(de)数字经济(jì)，与最近爆火的(de)人工智能两(liǎng)大概(gài)念加持，还(hái)有来自于“中特(tè)估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的(de)上市公司(sī)中(zhōng)，苹(píng)果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有分(fēn)析认为，科技(jì)进步(bù)已(yǐ)成提(tí)升生(shēng)产力的重要因(yīn)素，二级市场对科(kē)技企业的(de)态度能(néng)一定程度显示出(chū)科技(jì)企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎(hū)也预示着市(shì)场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实(shí)力强劲并(bìng)实(shí)现华丽转身(shēn)的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信达(dá)证券(quàn)研(yán)报(bào)表示，公(gōng)司(sī)作为国企(qǐ)数字经(jīng)济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉动(dòng)底层(céng)云计算业务的需(xū)求，公司具(jù)备(bèi)较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管道运(yùn)营商向数字科(kē)技(jì)领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修复(fù)情况来看，根据光大证券(quàn)4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救trong>三者(zhě)估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动(dòng)为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热(rè)议。即很长一(yī)段时间以(yǐ)来，A股市(shì)场一直流传着(zhe)“茅台(tái)魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之(zhī)后往往下场都不太好。本次(cì)中国移动直接在(zài)市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了(le)“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今(jīn)中国船舶(bó)股价维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育(yù)等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股价(jià)毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于行业景气(qì)度变化以及股市景气度无(wú)法维持(chí)。而茅(máo)台(tái)凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一(yī)家企业股价能否持续上涨以及维持(chí)高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍(bèi)的(de)中国(guó)移动，为什么此前市(shì)值却一(yī)直不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认为，大致(zhì)归结为(wèi)两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越交越(yuè)少。在市(shì)场化的作用下(xià)，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的(de)高价(jià)，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的(de)通信类(lèi)资源(yuán)，但作为央企需要承担“提(tí)速降费”的(de)责任，也(yě)就不能无拘(jū)束(shù)地涨价。另一方面即是成(chéng)本(běn)方面(miàn)的问题，中国移动本质作为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基(jī)本(běn)不需要如此沉重的(de)资本开支，也(yě)不需(xū)要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今年(nián)一季度的(de)营收是(shì)茅台的8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别不(bù)大，销售(shòu)毛(máo)利率(lǜ)更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明(míng)中国移动(dòng)可能正(zhèng)在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束(shù)，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本(běn)开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则可突(tū)破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年资本(běn)开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的是，随着移(yí)动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化(huà)，中国移(yí)动(dòng)加(jiā)速转型下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀(pān)升，去(qù)年公司数字化转型(xíng)收入对主营业务收入(rù)增(zēng)量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱(qū)动(dòng)力(lì)。此外，公(gōng)司移动云收入规模(mó)实现新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界(jiè)第(dì)一(yī)阵营。

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