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　　塞(sāi)尔(ěr)维亚总统下令军队进入(rù)最高(gāo)战(zhàn)备状态，紧急向与科(kē)索(suǒ)沃行政线方向(xiàng)移动(dòng)

　　据塞尔(ěr)维亚(yà)南(去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗nán)通社(shè)26日消息，塞尔维亚总统武(wǔ)契奇(qí)当天下令，将(jiāng)塞(sāi)尔(ěr)维亚(yà)军队的战备状态提升到最高等级，并紧(jǐn)急向与科索沃行政(zhèng)线(xiàn)方向移动。

　　报道(dào)称，武契奇提升塞尔维(wéi)亚军(jūn)队战(zhàn)备状(zhuàng)态与科索沃局势骤(zhòu)然紧张有关(guān)。

　　当天科索沃(wò)北部兹韦钱塞族(zú)区(qū)塞族民众与科(kē)索沃(wò)阿族(zú)警察发(fā)生冲突(tū)，阿族警察在冲突(tū)中使用了催泪弹和震爆弹，并(bìng)闯入(rù)了兹韦钱区行政大楼(lóu)。目前(qián)兹(zī)韦钱(qián)区已经被科索沃特警封(fēng)锁。

　　科索沃是塞尔维(wéi)亚的自治(zhì)省，1999年科索沃(wò)战争(zhēng)结(jié)束后由联合国托(tuō)管。2008年，科索(suǒ)沃单方面宣布独立(lì)，塞尔维(wéi)亚始终坚持对(duì)科(kē)索(suǒ)沃拥(yōng)有主权(quán)。

　　通胀超预期上行！这(zhè)一数(shù)据创年内新高，美联(lián)储(chǔ)年(nián)内不降息？

　　5月26日，美国商(shāng)务部最新(xīn)数据显(xiǎn)示，美国4月PCE物价指数同(tóng)比上涨4.4％，高(gāo)于预期值4.3％，高(gāo)于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和(hé)前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储最爱(ài)通胀(zhàng)指标——剔除食(shí)物(wù)和能(néng)源后(hòu)的核心PCE物价(jià)指数同(tóng)比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为(wèi)4.6％；环比(bǐ)上涨0.4％，同样高(gāo)出前(qián)值和(hé)预期(qī)值0.3％，增速(sù)创2023年1月以来新高(gāo)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，追(zhuī)踪(zōng)与当前经济周期相关的通(tōng)胀压力的周期性核心(xīn)PCE仍然(rán)非常高，处于1985年(nián)以来的最高(gāo)记录(lù)。

　　美(měi)联储政策利率(lǜ)期货(huò)合约(yuē)交易(yì)商周五(wǔ)加大了对美联储将继续加息的押(yā)注，数据公布(bù)后，这些合约(yuē)的隐含收益率上(shàng)升，定价美(měi)联储在6月会(huì)议上将基准利率目(mù)标区(qū)间（目前为(wèi)5％—5.25％）上调(diào)0.25个百(bǎi)分点的可能(néng)性约为60％。

　　据华尔街日(rì)报(bào)报道(dào)，交易员们一直坚信，美联(lián)储(chǔ)今(jīn)年将多次降息。但他们最(zuì)终承认，基于对(duì)期(qī)货的(de)押(yā)注(zhù)，今(jīn)年降息的可(kě)能性不大(dà)。现在，他们预计在2024年之前不会降息，而且2024年的降息幅度低于此(cǐ)前的预期。强(qiáng)劲的经济(jì)增长、通胀数据(jù)、劳动力市场以及债务(wù)上限(xiàn)担(dān)忧的缓解(jiě)降低了(le)今年降息的可能性。交易员们现在认为，6月份的会议可能(néng)会考虑加息25个基点。市场(chǎng)预计(jì)联邦(bāng)基金利率将在2024年底(dǐ)降至3.5％，就在一个月(yuè)前，衍(yǎn)生品市(shì)场预计基准利(lì)率(lǜ)届时将降(jiàng)至3％。

　　短期内煤化工品种(zhǒng)暂难走出弱周(zhōu)期

　　近期(qī)化工板(bǎn)块整体走势偏弱(ruò)，油化工与煤(méi)化工板块略(lüè)显(xiǎn)分化。期货日报(bào)记者(zhě)观察到，煤(méi)化工品种无论是下跌幅度(dù)，还是(shì)下行斜率，均大于油化工品种。以PTA等原料成本端为原(yuán)油(yóu)的品种(zhǒng)，在原油下跌幅度不大的情况下(xià)，跌幅较小；而以尿素、甲(jiǎ)醇原料成本端为煤炭的品(pǐn)种(zhǒng)，跌幅较大(dà)。

　　对此，国投安信期货能源(yuán)首席分析师高(gāo)明宇(yǔ)解释(shì)说，终端产品这一(yī)分化的根源(yuán)还(hái)是(shì)原料端表现的差(chà)异。“俄乌冲突的(de)战争风险溢价将能(néng)源危(wēi)机在期货市场的影射推向顶峰，2022年(nián)下(xià)半年起市场进入衰退交易主题，且目前工业品整体(tǐ)仍处于衰退(tuì)交易的中后(hòu)场。”她称。

　　“从(cóng)能源板(bǎn)块内(nèi)部来看，前期原油价(jià)格的(de)下(xià)行(xíng)已触碰到中东主要产油国的财政盈(yíng)亏(kuī)平衡(héng)成本、页岩油生产(chǎn)商边际产油成本、美国收储目标价位，在美国页岩油非常规能源(yuán)产量增速持续不达预期的情况下，以沙特(tè)和(hé)俄罗斯主导的OPEC+主(zhǔ)动减产再度推(tuī)动(dòng)原油供给约束(shù)的(de)兑现，在能源品的下行趋(qū)势中原油的成本支(zhī)撑(chēng)、供应减量率先发生(shēng)，价格也率先呈现(xiàn)震荡(dàng)筑底的迹象(xiàng)。”高明(míng)宇如(rú)是说(shuō)。

　　而(ér)对于(yú)煤炭而言(yán)，年初以来港(gǎng)口Q5500动力煤均(jūn)价1092元(yuán)/吨，仍(réng)远高于国内三(sān)西(xī)主产(chǎn)区(qū)动力煤的边际到港成(chéng)本900元/吨左右(yòu)，在煤炭全行(xíng)业利润丰厚(hòu)的情况(kuàng)下供应有(yǒu)增无减，宽(kuān)松的供(gōng)需面持续带(dài)动产(chǎn)业链各环节(jié)累库，价格下跌趋势明确，亦对近(jìn)期(qī)煤(méi)化工品种(zhǒng)构成较(jiào)大(dà)压制(zhì)。

　　“今年年初以来，煤炭价(jià)格整体便处于(yú)震(zhèn)荡(dàng)下行(xíng)的趋势中，原(yuán)料煤炭成本端(duān)的支撑弱(ruò)化(huà)，使煤(méi)化工品种的(de)估值中枢不(bù)断下移。”中信建投期货(huò)分析师(shī)刘(liú)书源(yuán)表示(shì)，相较于煤炭，原油整体(tǐ)为(wèi)区(qū)去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗间弱势震荡的走(zǒu)势，并未出现较大的单(dān)边走弱(ruò)趋势。

　　“就(jiù)煤化工市场而言，本周持(chí)续走(zǒu)弱未见反(fǎn)转迹象。”方正中期期货研究院(yuàn)上海(hǎi)分院负责人夏聪聪(cōng)解释说(shuō)，煤(méi)化工市场缺(quē)乏利好驱动(dòng)，消息面无利好刺激，导致行情持(chí)续低迷。国内煤炭(tàn)市场(chǎng)供应存在保障，在进口煤增加的情况下，市场可流(liú)通(tōng)货源充(chōng)裕，今年受到(dào)天气因素(sù)的影响，水电出力预(yù)计逐步好转(zhuǎn)，电(diàn)煤(méi)需求存在增加，但(dàn)增(zēng)速或放缓。

　　在(zài)她看来，煤(méi)炭市场价格仍存(cún)在下调可能(néng)，成(chéng)本端难以提供有(yǒu)力(lì)支(zhī)撑。加(jiā)之煤化工整体(tǐ)需求端不佳，高温雨季部(bù)分区(qū)域需求受到影响。需求处于季节性淡季，下游用煤企业库存(cún)水平偏高，价格承压下行，煤(méi)化工受(shòu)到成本端的拖累。

　　事(shì)实上，煤化工近期的持续走弱也与宏观需(xū)求弱势(shì)以及自(zì)身品(pǐn)种的产能投放周期有关(guān)。

　　“根据前(qián)期调研，部分甲醇(chún)和尿素(sù)的终(zhōng)端工(gōng)厂，在经历(lì)疫情几年(nián)之后，并未(wèi)重启，所(suǒ)以终端(duān)产品的需求(qiú)并没(méi)有因疫(yì)情解封(fēng)后，出现(xiàn)显著恢复。叠加近期港口和(hé)坑口煤价加速下跌，导致煤(méi)化工品种的(de)估值中枢不断(duàn)下移(yí)，难见(jiàn)反(fǎn)转(zhuǎn)。”刘书源称。

　　记者了解到，随着(zhe)煤炭(tàn)的大幅走弱，目前甲(jiǎ)醇企业(yè)亏损(sǔn)较之前有所(suǒ)放大。“煤(méi)化工产业链上下游均弱化(huà)，尽管成(chéng)本(běn)端松动，但煤化工品种(zhǒng)自身表现同样低迷(mí)，面临较(jiào)大的(de)亏(kuī)损压力。”夏聪聪表示，近(jìn)期，甲(jiǎ)醇期(qī)货价(jià)格创(chuàng)2020年10月份以来新低，现货价格同步(bù)走低，内(nèi)蒙地区报价跌破2000元/吨，价格(gé)下跌幅度大于原料端，利(lì)润(rùn)修复(fù)过程中(zhōng)止。“今年以来(lái)，从甲醇成本理论(lùn)核算来看，行(xíng)业整体处(chù)于(yú)不景气(qì)阶(jiē)段。”她称(chēng)。

　　对(duì)此，刘书源也表示，由(yóu)于(yú)甲醇(chún)现(xiàn)货价格不断(duàn)创下新低，部分地(dì)区现(xiàn)货价格(gé)回到(dào)历史(shǐ)低位，上游(yóu)甲醇生产企业(yè)整体利润(rùn)并没(méi)有随着煤(méi)价回落(luò)、采(cǎi)购成本下(xià)降而明显(xiǎn)转(zhuǎn)好。“尤其是单一的(de)煤(méi)制甲醇企业，理论亏损幅度较大，且部(bù)分内地企业有传出因甲(jiǎ)醇(chún)价格太低(dī)，出现停车(chē)或者降负(fù)的(de)消息，后续值得持续关注这一问题(tí)。”刘书源如是说(shuō)。

　　受访人士普遍认为，短期(qī)，煤化工品(pǐn)种暂难(nán)走出弱周(zhōu)期的迹象。“经历过(guò)前几年的(de)持(chí)续投产，国内甲醇和尿素的产能不断扩张，当前(qián)下游的需求难(nán)以匹(pǐ)配新增的(de)产(chǎn)能，未来其价格(gé)可能(néng)在1—2年都(dōu)维持较低水平，从(cóng)而开启(qǐ)倒逼上游降负或(huò)者去产能(néng)的阶段，后(hòu)续大概率是一个产能的上下游再平衡周期。”刘书(shū)源称。

　　在夏聪聪看来，煤(méi)化工能否走出偏弱周期主(zhǔ)要取决于需(xū)求的恢复(fù)情(qíng)况，下半年部分品种面临较大投(tóu)产压力，进口体量(liàng)大的(de)品种(zhǒng)将受到(dào)低价进口货源的冲击，中(zhōng)长期看，煤化工行情难(nán)有起色，即使存(cún)在上涨，也(yě)表(biǎo)现为(wèi)长期(qī)下(xià)跌后的反弹，而不(bù)是行情的反(fǎn)转。

　　油(yóu)制强于(yú)煤制的可能(néng)性(xìng)依(yī)然较大(dà)

　　采访中记(jì)者(zhě)了解到，近期能源化工（尤其是(shì)油化工）板块较(jiào)为(wèi)强势(shì)主要还是(shì)基于(yú)原料端的驱动(dòng)。

　　据光大期货分析师杜冰沁介绍(shào)，本(běn)周原油整(zhěng)体呈(chéng)现(xiàn)先抑后扬的走势，受到供需基本面收紧的前景(jǐng)提振油价上(shàng)涨，带动油化工板块(kuài)表(biǎo)现较为坚挺。

　　“在本轮大宗商品(pǐn)多数下跌的行情中，原油尽管受到美国(guó)债务上限谈判陷入(rù)僵局带来(lái)的(de)宏观情绪扰动(dòng)，但(dàn)是(shì)沙特能源部(bù)长(zhǎng)发(fā)言力(lì)挺油价(jià)和G7在其年度领(lǐng)导人会(huì)议上承诺(nuò)将加(jiā)大力度打击俄罗斯逃(táo)避其石油和燃料出口价格上限的行为都对于(yú)油价(jià)起(qǐ)到提振(zhèn)作用。”杜冰沁表示，从基本面来(lái)看，下(xià)半年全球原油(yóu)供需(xū)将进(jìn)一步收紧(jǐn)。IEA最新(xīn)月报(bào)预计今年全球需(xū)求(qiú)同比(bǐ)增加220万桶/日，主(zhǔ)要(yào)来自于中国需求(qiú)复苏的持续(xù)；同(tóng)时美国宣布将在8月收储300万桶(tǒng)，叠加(jiā)美国即将进入夏季汽油消费旺季。“原油维持强势从成本端(duān)带动油(yóu)化工整体强(qiáng)于煤(méi)化工。”她称(chēng)。

　　目前来看，油化(huà)工较煤化工(gōng)较强的(de)关键原因还是在于原(yuán)料端。在杜冰沁看来，本周EIA和API商业(yè)原(yuán)油库存超预期大(dà)幅(fú)下降，主(zhǔ)要(yào)源自原(yuán)油进口的大幅下降和随着出行旺季来临(lín)显(xiǎn)著增长的需求；包(bāo)括汽油和精炼油在内的成品油库存均出(chū)现不同程度的下降，同(tóng)时汽、柴油表需也环比增加50万桶/日(rì)左右(yòu)。

　　“尽(jǐn)管短期俄罗斯减产不及预(yù)期，但沙特(tè)能源部长发言(yán)力挺(tǐng)油价(jià)，市场计价(jià)OPEC+可能在(zài)6月(yuè)4日的(de)会议上考虑进(jìn)一(yī)步减产，叠加美(měi)国的收储均将收紧下半(bàn)年全球原油(yóu)平衡表(biǎo)。但在美(měi)国债(zhài)务(wù)上限谈(tán)判达成(chéng)一致前(qián)，宏观层面的(de)不确定性(xìng)仍然会影(yǐng)响市场情绪。”杜冰沁(qìn)认为(wèi)，短期(qī)市(shì)场(chǎng)需(xū)关(guān)注美国债(zhài)务上限谈判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申(shēn)万期货能化高级(jí)分析师(shī)陆甲(jiǎ)明(míng)认(rèn)为(wèi)，6月份OPEC+的月度(dù)会议(yì)将近。考虑目前油价被市场接受度提升(shēng)，预计6月化工品市场(chǎng)对(duì)标的原油成本将基(jī)本维持5月平均价格(gé)水平。因此(cǐ)，预计6月OPEC+会(huì)议可能不会有动作。“考(kǎo)虑目前油价(jià)被市场接受度提(tí)升。预计6月化工(gōng)品市(shì)场对标(biāo)的原油成本将基本维持5月平均价格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今，国内石脑油制的(de)聚乙烯生(shēng)产(chǎn)毛利，已(yǐ)经从(cóng)500多元/吨，逐步跌落至-500多(duō)元/吨。虽然油价也有下跌，但由于聚乙烯自身(shēn)现货价格(gé)表现(xiàn)更弱(ruò)，因而以原(yuán)油折算成本的加工利润反而出现了下降。

　　“展(zhǎn)望后市，原油供应端(duān)的利好已进(jìn)入兑现期。”高明宇认为(wèi)，OPEC及俄罗斯的减产(chǎn)已在原油(yóu)及成品油发(fā)运船期中有所体现(xiàn)。“加拿大野火(huǒ)蔓延(yán)造成的31.9万桶/天减产及(jí)3月末起暂停的伊拉(lā)克45万(wàn)桶/天北向原油出口(kǒu)仍(réng)未恢复，亦对本无弹性的(de)原(yuán)油供(gōng)应(yīng)构成扰动。且近期沙特能源部长再次(cì)对原油市(shì)场做空者发出警告(gào)，面(miàn)对(duì)欧美银(yín)行(xíng)业危机(jī)和美国债务上限谈(tán)判带来的需求端不确定(dìng)性，不排除OPEC+在6月4日会议再次(cì)减产的小(xiǎo)概率事件发(fā)生，二季度起的基准去(qù)库预期仍将去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗为原油带(dài)来相对(duì)支撑。”她称(chēng)。

　　“下(xià)个阶段(duàn)，化工品表现(xiàn)中，油制(zhì)强(qiáng)于煤制的可能(néng)性依然较大。”陆甲明表示，原料价格表现上，目(mù)前(qián)国内(nèi)煤(méi)炭供给(gěi)相对充裕，因此(cǐ)煤炭价格下行的趋势(shì)依然(rán)存在(zài)。原油方面，夏季是成品油消费高(gāo)峰，因此油价往往容易获得(dé)支(zhī)撑。因此(cǐ)，成本(běn)端强(qiáng)弱反差(chà)或依然存在(zài)。

　　同样，在高明宇看来，在国内动力煤市(shì)场中下(xià)游库存有效去(qù)化(huà)，或低价格刺激内产、进口兑(duì)现减量预期(qī)之前，油化工结构性强于煤化工的行情仍然有望延(yán)续。

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